国防军工行业周报2024年第3周：国防军工板块承压，法国订购42架“阵风”战机

2024年1月22日 行业研究 国防军工板块承压，法国订购42架“阵风”战机 ——国防军工行业周报2024年第3周(1.14-1.20) 要点 板块行情：20240115-20240119，国防军工板块（SW）下跌6.86%，在31个一级行业中，排在第31位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 下跌13.91%，在31个一级行业中，排在第30位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为43.39x，低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，航空、新材料、陆装子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；舰船、信息化 子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近。航天子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为迈信林（+10.07%）、四川九洲（+7.99%）、川大智胜（+3.40%）、华力创通（+1.75%）、中国船舶租赁（+1.39%）。年 初以来涨幅靠前的个股为迈信林（+16.52%）、四川九洲（+8.83%）、上海沪工（+1.22%）、川大智胜（-1.62%）、中国重工（-1.68%）。 行业动态：法国政府12日宣布，法国军方已经发出50多亿欧元（1欧元约合 7.9元人民币）的订单购买42架“阵风”战斗机；美国海军“幽灵舰队”下属 的4艘无人舰艇完成了为期5个月的首次亚太部署。广东宏大、中航沈飞、航 亚科技公布2023年业绩预告。 行业数据：造船方面波罗的海运费指数：干散货（BDI）本周上涨2.95%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周下跌3.39%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）本周价格上涨40.22%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周上涨1.20%；造 船钢材价格本周持平；12月新造船价格指数在高位保持小幅上涨0.38%。军工原材料方面，本周海绵钛价格较上周下跌2.02%，丙烯腈价格较上周下跌1.05%，LME3个月镍价较上周下跌1.29%。 行业周观点：本周军工板块表现跑输沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议沿防务建设、技术延伸两条主线进行投资布局。国防建设主线，推荐海空军装备、无人装备核心标的中航沈飞、中航西飞、中国船舶、中国船舶租赁、航天彩虹，建议关注中船防务。技术延伸主线，看好军工新材料、卫星技 术、3D打印技术等在防务以外领域的应用前景，推荐苏试试验、钢研高纳、航材股份、中航高科、铖昌科技、中航光电、振华科技、广东宏大、华秦科技、航宇科技、华曙高科。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600150.SH 中国船舶 28.68 22A 0.04 23E 0.61 24E 1.64 22A 746 23E 47 24E17 级 买入 600760.SH 中航沈飞 36.68 0.84 1.05 1.33 44 35 28 买入 300416.SZ 苏试试验 14.38 0.53 0.73 0.94 27 20 15 买入 002389.SZ 航天彩虹 15.86 0.31 0.43 0.62 52 37 26 买入 300034.SZ 钢研高纳 16.96 0.43 0.60 0.84 39 28 20 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-01-19； 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报“玲龙一号”核心模块吊装成功，海警船依法驱离菲律宾非法船只——国防军工行业周报2023 年第34周(8.6-8.12) 23年以来乌克兰获超280亿美金援助，火箭军司令、政委晋升上将——国防军工行业周报2023年第33周(7.30-8.5) 板块震荡向上，估值底部尽显投资价值——国防军工行业周报2023年第32周(7.23-7.29) 北约各国2023年防务开支将达到1.3万亿美元，俄乌和谈或于秋季启动——国防军工行业周报2023年第29周(7.2-7.8) 俄罗斯宣布扩军计划，舰船板块持续走强——国防军工行业周报2023年第26周（6.11-6.17）东部战区组织环岛演练，中法签订百亿美元大单 ——国防军工行业周报2023年第15周(4.2-4.8） 目录 1、板块及个股行情5 1.1、板块行情5 1.2、个股行情9 2、行业信息10 2.1、国防军工相关新闻10 2.2、上市公司公告11 3、行业数据12 3.1、舰船12 3.2、原材料13 4、行业周观点及投资建议14 5、风险提示14 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20240115-20240119），国防军工涨幅排名31/315 图2：各行业年初至今涨跌幅（20240101-20240119），国防军工涨幅排名30/315 图3：年初至今（20240101-20240119），国防军工与沪深300的走势比较6 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值6 图5：2020/1/3-2024/01/19航空子行业PE（TTM）7 图6：2024年以来航空子行业累计下跌12.72%7 图7：2020/1/3-2024/01/19航天子行业PE（TTM）7 图8：2024年以来航天子行业累计下跌13.92%7 图9：2020/1/3-2024/01/19陆装子行业PE（TTM）7 图10：2024年以来陆装子行业累计下跌10.67%7 图11：2020/1/3-2024/01/19舰船子行业PE（TTM）8 图12：2024年以来舰船子行业累计下跌5.73%8 图13：2020/1/3-2024/01/19信息化子行业PE（TTM）8 图14：2024年以来信息化子行业累计下跌15.88%8 图15：2020/1/3-2024/01/19新材料子行业PE（TTM）8 图16：2024年以来新材料子行业累计下跌18.71%8 图17：各（子）行业周度涨跌幅9 图18：2024年以来各（子）行业涨跌幅9 图19：波罗的海运费指数：干散货（BDI）12 图20：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图21：波罗的海运费指数：原油（BDTI）12 图22：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）12 图23：中国新造船价格指数（CNPI）12 图24：造船板上海地区20mm板价格12 图25：国产海绵钛（≥99.6%）价格13 图26：丙烯腈价格13 图27：镍价格13 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP109 表2：本周国防军工相关主要新闻10 表3：本周国防军工上市公司重要公告11 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级15 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20240115-20240119，国防军工板块（SW）下跌6.86%，在31个一级行业中，排在第31位。 图1：各行业周度涨跌幅（20240115-20240119），国防军工涨幅排名31/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2024年1月19日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌13.91%，在31个一级行业中，排在第30位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20240101-20240119），国防军工涨幅排名30/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2024年1月19日 同一时间段，沪深300下跌4.70%，国防军工板块（SW）表现弱于沪深300。 图3：年初至今（20240101-20240119），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2024年1月19日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为43.39x，低于3年历史估值均值-1x标准差（51.79x），板块估值处于较低位置。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2024年1月19日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值上涨4.48%至59.57x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（77.61x）；2）航天子行业PE估值下跌5.27%至约105.88x，低于2020年至今估值均值+1x标准差（117.49x）；3）陆装子行业PE估值下跌12.30%至约64.96x，高于2020年至今估值均值-1x标准差 （60.71x）；4）舰船子行业PE估值上涨16.29%至约122.64x，低于2020年至今估值均值（123.94x）；5）信息化子行业PE估值下跌5.61%至约70.31x，低于2020年至今估值均值（83.26x）；6）新材料子行业PE估值下跌10.24%至约37.60x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（59.58x）。 图5：2020/1/3-2024/01/19航空子行业PE（TTM）图6：2024年以来航空子行业累计下跌12.72% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2024/01/19航天子行业PE（TTM）图8：2024年以来航天子行业累计下跌13.92% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图9：2020/1/3-2024/01/19陆装子行业PE（TTM）图10：2024年以来陆装子行业累计下跌10.67% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图11：2020/1/3-2024/01/19舰船子行业PE（TTM）图12：2024年以来舰船子行业累计下跌5.73% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图13：2020/1/3-2024/01/19信息化子行业PE（TTM）图14：2024年以来信息化子行业累计下跌15.88% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图15：2020/1/3-2024/01/19新材料子行业PE（TTM）图16：2024年以来新材料子行业累计下跌18.71% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图17：各（子）行业周度涨跌幅图18：2024年以来各（子）行业涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 1.2、个股行情 20240115-20240119一周，以及年初至20240119，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP10 周度（20240115-20240119） 年初至今（20230103-20240119） 涨幅排名 证券代码 证券简称 涨跌幅 证券代码 证券简称 涨跌幅 1 688685.SH 迈信林 10.07% 688685.SH 迈信林 16.52% 2 000801.SZ 四川九洲 7.99% 000801.SZ 四川九洲 8.83% 3 002253.SZ 川大智胜 3.40% 603131.SH 上海沪工 1.22