国防军工行业周报2023年第11周：随大盘向下，国防军工板块承压

2023年3月12日 行业研究 随大盘向下，国防军工板块承压 ——国防军工行业周报2023年第11周(3.5-3.11) 要点 板块行情：20230306-20230310，国防军工板块（SW）下跌1.97%，在31个一级行业中，排在第6位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 上涨8.14%，在31个一级行业中，排在第8位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为55.43x，略高于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，信息化、新材料子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航空、航天、舰 船子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在 3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为金信诺（+27.48%）、中国卫通（+25.32%）、霍莱沃（+16.29%）、奥普光电（+11.07%）、亚光科技（+10.28%）。年初以来涨幅靠前的个股为中航电测（+403.79%）、中国卫通（+80.76%）、金信诺 （+48.95%）、航天晨光（+45.03%）、中国卫星（+40.00%）。 行业动态：拜登政府发布2024财年国防预算，为8420亿美元，比2023财年国防预算增长3.2%；以色列防务承包商埃尔比特系统公司宣布本月在欧洲签下了多项合同，客户为北约某成员国。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）持续向上，上涨17.59%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌3.51%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周上升0.27%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）上涨 14.70%；造船钢材价格较上周下降了0.21%；2月新造船价格指数在高位保持小幅上升0.29%。军工原材料方面，海绵钛、丙烯腈价格保持平稳，LME3个月镍价较上周下跌7.69%。 行业周观点：本周国防军工在大盘向下的带动下，总体表现承压。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议军工投资沿军工信息化及电子、军工新材料、航空、舰船4条主线进行布局。军工电子及信息化主线，推荐振华科技、中航光电、国睿科技；军工新材料主线推荐中简科技、钢研高纳、中航高科、光威复材；航空主线，推荐 中航沈飞、航天彩虹，建议关注航宇科技；舰船主线，推荐中国船舶、中国船舶租赁，建议关注中船防务；同时推荐苏试试验、广东宏大等细分赛道领先标的。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 300777.SZ 中简科技 52.25 21A22E23E21A22E23E级 0.461.071.481144935增持 300416.SZ 苏试试验 29.90 0.49 0.73 0.96 62 41 31 买入 600150.SH 中国船舶 25.39 0.05 0.16 0.61 531 157 42 增持 002683.SZ 广东宏大 30.30 0.64 0.77 0.92 47 39 33 增持 300034.SZ 钢研高纳 43.03 0.63 0.71 1.01 69 61 42 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-03-10； 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -3% -16% -28% -41% 12/2104/2207/2209/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报 舰船板块活跃，军费增长支撑行业高景气度持续 ——国防军工行业周报2023年第10周 (2.25-3.5) 中国军工展团亮相阿布扎比，国际军贸主线逻辑持续演绎——国防军工行业周报2023年第9周 （2.18-2.25） 板块大涨，成飞集团拟注入中航电测带动航空产业链高关注度——国防军工行业周报2023年 第5周（1.29-2.4） 板块持续磨底，成飞集团拟注入中航电测——国防军工行业周报2023年第2周（1.8-1.14）板块行情随大盘向下，估值地位价值尽显——国防军工行业周报2022年第52周（12.18-12.24遥感三十六号卫星成功发射，行业延续承压态势 ——国防军工行业周报2022年第51周 (12.11-12.17) 首架C919交付，行业持续承压——国防军工行业周报2022年第50周(12.04-12.10) 营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息9 2.1、国防军工相关新闻9 2.2、上市公司公告11 3、国防军工兵器谱——航空发动机（3关键零件与核心机）11 4、行业数据14 4.1、舰船14 4.2、原材料15 5、行业周观点及投资建议16 6、风险提示16 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230306-20230310），国防军工涨幅排名6/314 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230310），国防军工涨幅排名8/314 图3：年初至今（20230103-20230310），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2020/1/3-2023/3/10航空子行业PE（TTM）6 图6：2023年以来航空子行业累计上涨3.77%6 图7：2020/1/3-2023/3/10航天子行业PE（TTM）6 图8：2023年以来航天子行业累计上涨15.46%6 图9：2020/1/3-2023/3/10陆装子行业PE（TTM）6 图10：2023年以来陆装子行业累计上涨21.95%6 图11：2020/1/3-2023/3/10舰船子行业PE（TTM）7 图12：2023年以来舰船子行业累计上涨13.35%7 图13：2020/1/3-2023/3/10信息化子行业PE（TTM）7 图14：2023年以来信息化子行业累计上涨20.24%7 图15：2020/1/3-2023/3/10新材料子行业PE（TTM）7 图16：2023年以来新材料子行业累计下跌3.53%7 图17：各（子）行业周度涨跌幅8 图18：2023年以来（子）行业涨跌幅8 图19：涡喷发动机示意图12 图20：涡扇发动机示意图（上：小涵道比；下：大涵道比）12 图21：CJ-2000核心机——C2XC-10113 图22：美国F119发动机的核心机13 图23：核心机系列化13 图24：波罗的海运费指数：干散货（BDI）14 图25：中国出口集装箱运价指数（CCFI）14 图26：波罗的海运费指数：原油（BDTI）14 图27：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）14 图28：中国新造船价格指数（CNPI）14 图29：造船板上海地区20mm板价格14 图30：国产海绵钛（≥99.6%）价格15 图31：丙烯腈价格15 图32：镍价格15 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻9 表3：本周国防军工上市公司重要公告11 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级17 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20230306-20230310，国防军工板块（SW）下跌1.97%，在31个一级行业中，排在第6位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230306-20230310），国防军工涨幅排名6/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月10日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）上涨了8.14%，在31个一级行业中，排在第8位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230310），国防军工涨幅排名8/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月10日 同一时间段，沪深300上涨2.47%，国防军工板块（SW）表现高于沪深300。 图3：年初至今（20230103-20230310），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月10日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为55.43x，略高于3年历史估值均值-1x标准差（54.30x），板块估值较低。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月10日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值下跌4.11%至约104.93x，高于2020年至今估值均值水平（100.25x）；2）航天子行业PE估值上涨1.32%至约89.68x，高于2020年至今估值均值水平（84.64x）；3）陆装子行业PE估值下跌4.13%至约80.54x，低于2020年至今估值+1x标准差（84.97x）；4）舰船子行业PE估值下跌6.13%至约144.18x，略高于2020年至今估值均值水平（138.78x）；5）信息化子行业PE估值下跌2.36%至约70.65x，略高于2020年至今估值均值-1x标准差（64.12x）；6）新材料子行业PE估值下跌3%至约 73.61x，略低于2020年至今估值均值-1x标准差（76.47x）； 图5：2020/1/3-2023/3/10航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计上涨3.77% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2023/3/10航天子行业PE（TTM）图8：2023年以来航天子行业累计上涨15.46% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图9：2020/1/3-2023/3/10陆装子行业PE（TTM）图10：2023年以来陆装子行业累计上涨21.95% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图11：2020/1/3-2023/3/10舰船子行业PE（TTM）图12：2023年以来舰船子行业累计上涨13.35% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图13：2020/1/3-2023/3/10信息化子行业PE（TTM）图14：2023年以来信息化子行业累计上涨20.24% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图15：2020/1/3-2023/3/10新材料子行业PE（TTM）图16：2023年以来新材料子行业累计下跌3.53% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图17：各（子）行业周度涨跌幅图18：2023年以来（子）行业涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 1.2、个股行情 20230306-20230310一周，以及年初至20230310，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP10 周度（20230306-20230