丸美股份预告23年归母净利3-3.3亿元、超全年目标（其中非经常性损益贡献推算在8000w左右）

□丸美股份预告23年归母净利3-3.3亿元、超全年目标（其中非经常性损益贡献推算在8000w左右） 公司1.22预告23年归母净利润3-3.3亿元、同增72%-89%，扣非归母净利润2.2-2.5亿元、同增62%-84%；以此推算4Q23归母净利润1.26-1.36亿元、同增133%-188%，扣非净利润0.63-0.93亿元，同增35%-99%（1Q-3Q23分别同比+29%/+3%/扭亏为盈），非经常性损益影响 □丸美股份预告23年归母净利3-3.3亿元、超全年目标（其中非经常性损益贡献推算在8000w左右） 公司1.22预告23年归母净利润3-3.3亿元、同增72%-89%，扣非归母净利润2.2-2.5亿元、同增62%-84%；以此推算4Q23归母净利润1.26-1.36亿元、同增133%-188%，扣非净利润0.63-0.93亿元，同增35%-99%（1Q-3Q23分别同比+29%/+3%/扭亏为盈），非经常性损益影响6324万元左右。 □23年非经常性损益影响预计约8000万元，20-22年非经常性损益分别为6048、6897、3823万元（主要为收到政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等）。 □收入端增速靓丽，直播渠道亮眼、恋火势头仍迅猛。 23年全年收入增速30%+，丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%，彩妆品牌PL恋火增长超100%。主品牌丸美，线上能力补足、势能向好，线下修复24年望加速 渠道：23年下半年组织架构调整为达播部、自播部、电子商务部（传统货架电商），快手发力小金针迅速起量，抖音自播达播比例健康，天猫深化精细化运营，24年线上势能望延续。 线下看，客流改善+百货调整，24年线下有望恢复增长。 产品：坚定大单品+分渠分品策略，小金针+小红笔+蝴蝶眼膜+双胶原眼霜四大单品矩阵基本成熟（四大单品24年线上GMV销售目标20亿元）。 新品方面，小红笔、弹力系列等升级24年有序推进。 恋火23年收入预计7亿元+，24年强化底妆优势+IP联名，聚焦蹭不掉系列+看不见系列产品升级&细分产品上新。 我们认为23年快速进步的线上能力&长期积累的分销+产品+研发能力，将拉动24年向上更进一步，预计24年收入30%+增速。预计24年、25年归母净利润3.7、4.5亿元，对应PE30、25倍。