半导体1月投资策略及泛林集团复盘：11月全球半导体月销售额同比转正

证券研究报告|2024年01月22日 核心观点行业研究·行业投资策略 12月SW半导体指数下跌3.61%，估值处于近三年72.49%分位。2023年12月费城半导体指数上涨12.11%，跑赢纳斯达克指数6.59pct。12月SW半导体指数下跌3.61%，跑输电子行业2.38pct，跑输沪深300指数1.75pct；年初以来下跌5.60%，跑输电子行业12.85pct，跑赢沪深300指数5.77pct。半导体子行业方面，12月模拟芯片设计(-1.77%)、集成电路封测(-2.56%)、数字芯片设计(-2.85%)跌幅较小，分立器件(-7.24%)、半导体材料(-6.43%)、半导体设备(-5.67%)跌幅较大。截至2023年12月31日，SW半导体PE(TTM) 为68倍，处于近三年72.49%分位，其中半导体设备41倍最低。 11月全球半导体销售额同比增长5.3%，台股IC设计同环比增长。2023年 11月全球半导体销售额为479.8亿美元，同比增长5.3%，环比增长2.9%， 自2022年8月以来首次同比转正，且已连续9个月实现环比增长。存储方面，11月DRAM及NAND合约价均上涨；据TrendForce数据，预计1Q24DRAM合约价季涨幅13-18%、NANDFlash合约价季涨幅15-20%。基于台股11月营收数据，IC制造环比减少13.63%，同比增速由正转负；IC设计环比增长0.02%，同比增长14.40%；IC封测环比减少8.60%，同比减少8.60%。 投资策略：11月全球半导体销售额同比转正，半导体将迎来周期向上与创新成长共振。根据SIA的数据，11月全球半导体销售额在经历15个月的同比下降后首次同比转正，半导体周期向上得以确认；同时AI创新正在从算力基础设施建设，扩展至AI手机、AIPC、AIoT等AI终端落地，预计将为半导体带来新一轮的成长。我们认为半导体将迎来周期向上与创新成长共振，继续推荐各细分领域龙头长电科技、通富微电、中芯国际、圣邦股份、新洁能、扬杰科技、赛微电子等。另外，1月是2023年业绩预告密集期，建议关注4Q23下游需求较好的唯捷创芯、乐鑫科技、艾为电子、南芯科技等。 月专题：泛林集团——半导体晶圆制造设备全球领导者。泛林集团是总部位于美国的半导体产业创新晶圆制造设备和服务的全球领导者，致力于生产、销售、翻新和服务用于集成电路制造时所使用的半导体设备，聚焦刻蚀、沉积、清洗三大领域。FY23收入174.29亿美元，其中来自存储行业、代工行业、逻辑/IDM行业的收入占比分别为42%/38%/20%。截至2023年12月31日，公司市值为1032.27亿美元。公司FY1Q24实现收入34.82亿美元(YoY -31.4%，QoQ8.6%)，预计FY2Q24收入为34.0-40.0亿美元(YoY-35.6%至 -24.2%，QoQ-2.4%至14.9%)。公司认为半导体产业长期需求与行业技术变化相结合将推动半导体设备行业可持续增长，同时使得公司在沉积、刻蚀和清洗方面产品和服务的可达市场增加。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 300661.SZ圣邦股份 买入 70.12 328 0.46 0.99 152 71 688153.SH唯捷创芯 买入 54.49 228 0.23 0.86 237 63 002156.SZ通富微电 买入 22.02 334 0.16 0.56 138 39 600584.SH长电科技 买入 26.14 468 0.89 1.57 29 17 605111.SH新洁能 买入 39.47 118 1.01 1.27 39 31 300373.SZ扬杰科技 买入 36.47 198 1.57 1.63 23 22 688798.SH艾为电子 买入 59.60 138 -0.71 0.02 -84 2980 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至日期：24年1月19日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 电子·半导体超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153 zhoujingxiang@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003 联系人：詹浏洋联系人：李书颖 010-880053070755-81982362 zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn 联系人：连欣然010-88005482 lianxinran@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《半导体12月投资策略及美满电子复盘-全球半导体月销售额即 将同比转正，WSTS提高明年预测值》——2023-12-17 《半导体三季报业绩综述暨11月投资策略：收入同环比均增长， 存货周转天数下降》——2023-11-13 《射频前端行业深度-模组化提高行业壁垒，平台化是核心竞争力》——2023-10-11 《半导体10月投资策略及博通复盘-关注受益安卓链备货旺季的 消费类芯片企业》——2023-10-11 《半导体二季报业绩综述暨9月投资策略：基金重仓股变化显著， 业绩触底好转》——2023-09-07 半导体1月投资策略及泛林集团复盘 11月全球半导体月销售额同比转正 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场回顾5 重要行业数据7 11月全球半导体销售额同比增长5.3%，存储合约价上涨7 台股半导体企业月收入：11月设计同环比增长，制造、封测同环比减少8 3Q23全球前十大IC设计厂商营收环比增长17.8%9 预计1Q24DRAM合约价季涨幅13-18%9 预计1Q24NANDFlash合约价季涨幅15-20%10 预计1Q24MobileDRAM及eMMC/UFS均价涨幅将扩大至18-23%10 投资策略：11月全球半导体销售额同比转正，半导体将迎来周期向上与创新成长共振11 重点月度数据跟踪13 月专题：泛林集团——半导体晶圆制造设备全球领导者18 聚焦刻蚀、沉积、清洗三大领域，通过收购不断扩充业务版图19 近年收入和利润持续增长，股价因晶圆厂积极扩产而涨幅较大20 主营半导体设备制造和服务，以系统收入为主，存储行业占比高21 预计2023年WFE规模800亿美元，拟进行战略投资把握长期机会23 风险提示25 图表目录 图1：费城半导体指数12月走势5 图2：SW电子12月涨跌幅排名第115 图3：SW半导体12月下跌3.61%5 图4：SW半导体各子行业12月涨跌幅5 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）6 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位7 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位7 图8：2023年11月半导体销售额同比增速7 图9：2023年11月半导体销售额环比增速7 图10：全球半导体月销售额8 图11：中国半导体月销售额8 图12：存储合约价格8 图13：存储现货价格8 图14：全球半导体月销售额13 图15：中国半导体月销售额13 图16：全球半导体设备季度销售额13 图17：日本半导体设备月销售额13 图18：存储合约价格13 图19：存储现货价格13 图20：台股IC设计月收入14 图21：台股IC制造月收入14 图22：台股IC封测月收入14 图23：台股DRAM芯片月收入14 图24：台积电月收入14 图25：联电月收入14 图26：联发科月收入15 图27：联咏月收入15 图28：矽力杰月收入15 图29：日月光投控封测月收入15 图30：环球晶圆月收入15 图31：合晶月收入15 图32：2022年全球上市公司半导体设备业务营收排名前十18 图33：2021年全球半导体CVD设备市场份额18 图34：2021年全球半导体ALD设备市场份额18 图35：2021年全球半导体刻蚀设备市场份额19 图36：2021年全球半导体清洗设备市场份额19 图37：公司发展历史19 图38：公司FY00-FY23营业收入及净利润20 图39：公司FY00-FY23毛利率、净利率及研发费用率20 图40：公司股价变化情况21 图41：公司FY19-FY23系统收入与客户支持相关收入21 图42：公司FY19-FY23系统收入与客户支持相关收入占比21 图43：公司FY12-FY23分市场领域收入占比22 图44：公司FY12-FY23分地区收入占比23 图45：公司对半导体制造设备市场的预测23 图46：公司FY2Q24业绩指引24 表1：半导体板块12月涨跌幅榜6 表2：重要台股月收入数据一览表9 表3：3Q23全球前十大IC设计公司排名9 表4：4Q23-1Q24DRAM产品合约价涨幅预测10 表5：4Q23-1Q24NANDFlash产品合约价涨幅预测10 表6：4Q23-1Q24MobileDRAM及eMMC/UFS均价涨幅预测10 表7：重点公司一览表11 表8：正在IPO的半导体企业16 表9：公司主要工艺、技术与产品22 市场回顾 2023年12月费城半导体指数上涨12.11%，跑赢纳斯达克指数6.59pct，年初以来上涨64.90%，跑赢纳斯达克指数21.48pct。电子行业在申万31个行业中月涨跌幅排名第11，下跌1.23%，跑赢沪深300指数0.64pct。SW半导体指数下跌3.61%，跑输电子行业2.38pct，跑输沪深300指数1.75pct；年初以来下跌5.60%，跑输电子行业12.85pct，跑赢沪深300指数5.77pct。从半导体子行业来看，12月模拟芯片设计、集成电路封测、数字芯片设计跌幅较小，分别下跌1.77%、2.56%、2.85%；分立器件、半导体材料、半导体设备跌幅较大，分别下跌7.24%、6.43%、 5.67%。 图1：费城半导体指数12月走势图2：SW电子12月涨跌幅排名第11 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：SW半导体12月下跌3.61%图4：SW半导体各子行业12月涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，12月费城半导体指数30只成分股全部上涨。涨跌幅前五的公司分别为超威半导体（+21.67%）、博通（+21.13%）、艾马克技术（+18.43%）、COHERENT （+18.32%）、WOLFSPEED（+18.04%）；涨跌幅后五的公司分别为蓝博士半导体 （+0.86%）、亚舍立科技（+4.35%）、英伟达（+5.89%）、科天半导体（+6.73%）、台积电（+7.37%）。 SW半导体150只个股中上涨32只，下跌118只。涨跌幅前五的公司分别为艾森股份（+114.98%）、敏芯股份（+30.01%）、京仪装备（+20.14%）、华岭股份（+18.96%）、凯德石英（+17.37%）；涨跌幅后五的公司分别为立昂微（-14.78%）、华海清科 （-14.48%）、芯源微（-14.26%）、东微半导（-13.91%）、杰华特（-13.83%）。 表1：半导体板块12月涨跌幅榜 费城半导体涨跌幅前五 费城半导体涨跌幅后五 证券代码证券简称月涨跌幅（%） 证券代码证券简称 月涨跌幅（%） AMD.O超威半导体21.67 RMBS.O蓝博士半导体 0.86 AVGO.O