半导体10月投资策略及应用材料复盘：全球销售额同比增速继续收窄，短期压力犹存

证券研究报告|2022年10月10日 核心观点行业研究·行业投资策略 9月SW半导体指数下跌12.34%，估值处于近三年最低位。2022年9月费城半导体指数下跌13.85%，跑输纳斯达克指数3.35pct，年初以来下跌41.55%，跑输纳斯达克指数9.14pct。9月SW半导体指数下跌12.34%，跑赢电子行业1.17ct，跑输沪深300指数5.62ct；年初以来下跌38.11%，跑输电子行业 0.37pct，跑输沪深300指数15.12pct。从半导体子行业来看，全部下跌，其中分立器件、集成电路封测、模拟芯片设计跌幅较大，分别下跌19.67%、16.43%、13.78%；半导体设备、半导体材料跌幅较小，分别下跌1.20%、8.28%。截至2022年9月30日，SW半导体PE(TTM)为32倍，处于近三年最低位。 8月半导体销售额同比增长0.1%，台股IC制造企业营收表现较好。2022年 8月全球半导体销售额为473.6亿美元，同比增长0.1%，环比减少3.4%，同 比增速较上月收窄7.2pct，自2022年1月开始已连续8个月收窄。存储合约价和现价均继续下跌，其中DRAM现货价下跌明显，根据ICInsights的预测，DRAM已进入周期性衰退。基于台股月度营收数据，8月IC制造企业表现较好，同比增长43.20%，环比增长13.44%，同比增速较上月扩大6.28pct，其中台积电收入2181亿新台币（YoY58.73%,MoM16.80%）。 投资策略：半导体短期压力犹存，关注具备长期价值的龙头企业。全球半导体月销售额同比增速自1月开始连续8个月收窄，根据ICInsights的最新报告，估计DRAM4Q22和明年初还存在下行空间；CIS销售额今年将下降7%，2023年仅4%增长，索尼预计手机和图像传感器库存将在明年年初减少，2023 年3月前市场恢复正常；功率晶体管2023年将减少2%，结束连续的新高。我们认为，半导体短期压力犹存，但考虑到目前估值已降至近三年最低位，建议关注具备长期配置价值的龙头企业圣邦股份、晶晨股份、斯达半导、兆易创新、士兰微等。另外，汽车是2021-2026年IC增速最高的领域，建议关注汽车半导体占比较高的公司雅创电子、闻泰科技、纳芯微、时代电气等。 月专题：应用材料——全球半导体设备龙头。公司是总部位于美国圣克拉拉的全球最大的半导体设备厂商，2021财年收入230.6亿美元，净利润58.9亿美元，均创历史新高。公司为半导体、显示及相关行业提供设备、服务和软件，客户包括半导体、LCD和OLED显示器以及其他电子设备的制造商。2020年，公司在全球CMP、PVD、CVD、刻蚀等半导体设备中市占率分别为64%、87%、28%、17%，是全球半导体设备龙头。截至2022年9月30日，公司市值为705亿美元。公司FY3Q22实现收入65.2亿美元（YoY5.2%，QoQ4.4%），预计FY4Q22收入62.5-70.5亿美元（YoY2.1%至15.1%，QoQ-4.1%至8.1%）。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 300661.SZ 圣邦股份 买入 140.89 502 3.05 4.25 46 33 688099.SH 晶晨股份 买入 64.99 267 3.06 4.07 21 16 301099.SZ 雅创电子 增持 59.99 48 2.23 3.18 27 19 600745.SH 闻泰科技 买入 47.67 594 2.79 3.77 17 13 603290.SH 斯达半导 买入 324.00 553 4.55 6.37 71 51 603986.SH 兆易创新 买入 93.75 625 4.54 5.82 21 16 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：22年9月30日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 电子·半导体超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 证券分析师：李梓澎联系人：周靖翔0755-81981181021-60375402 lizipeng@guosen.com.cnzhoujingxiang@guosen.com.cn S0980522090001 联系人：叶子联系人：詹浏洋 0755-81982153010-88005307 yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《半导体9月投资策略及ASML复盘-国内晶圆厂逆周期扩建，关注设备和材料环节》——2022-09-12 《半导体行业半年报业绩综述：二季度收入同比增速收窄，半导体设备表现亮眼》——2022-09-06 《汽车半导体8月专题-“三化”打开汽车MCU增量空间，国产替代迎新机遇》——2022-08-14 《半导体8月投资策略及意法半导体复盘-推荐工业和汽车半导 体以及上游设备、材料》——2022-08-09 《半导体7月投资策略及onsemi复盘-关注需求具有韧性的工业和汽车半导体》——2022-07-08 半导体10月投资策略及应用材料复盘 全球销售额同比增速继续收窄，短期压力犹存 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场回顾5 重要行业数据7 8月全球半导体销售额同比增长0.1%，存储合约价和现价均下跌7 台股半导体企业月收入：8月IC制造表现较好8 预计2022年全球CIS销售额将下降7%，2023年开始恢复增长9 DRAM开始周期性衰退，2022年6/7月分别环比减少36%/21%10 预计汽车IC2021-2026年的CAGR为13.4%，2026年占比提高至10%10 全球功率晶体管销售额续创六年新高，预计2026年达289亿美元11 投资策略：半导体短期压力犹存，关注具备长期价值的龙头企业12 重点月度数据跟踪14 月专题：应用材料——全球半导体设备龙头19 从硅谷走向全球，公司逐步发展成为世界顶级半导体设备供应商20 2021财年收入利润均创新高，2020-2021年市值快速上涨21 半导体及全球服务业务快速增长，合计收入占比超九成22 致力于为PPACt赋能，预计FY4Q22收入同比增长2%-15%25 风险提示27 免责声明28 图表目录 图1：费城半导体指数9月走势5 图2：SW电子9月涨跌幅排名第305 图3：SW半导体9月下跌12.34%5 图4：SW半导体各子行业9月涨跌幅5 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）6 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位7 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位7 图8：2022年8月半导体销售额同比增速7 图9：2022年8月半导体销售额环比增速7 图10：全球半导体销售额8 图11：存储合约价格8 图12：存储现货价格8 图13：全球CIS销售额及出货量9 图14：2022年5-7月DRAM市场规模及环比增速10 图15：DRAM历史的下行周期10 图16：IC终端各领域市场份额11 图17：2021-2026年IC终端各领域市场规模CAGR预测11 图18：全球功率晶体管销售额11 图19：全球半导体月销售额14 图20：中国半导体月销售额14 图21：北美半导体设备月销售额14 图22：日本半导体设备月销售额14 图23：存储合约价格14 图24：存储现货价格14 图25：台股IC设计月收入15 图26：台股IC制造月收入15 图27：台股IC封测月收入15 图28：台股DRAM芯片月收入15 图29：台积电月收入15 图30：联电月收入15 图31：联发科月收入16 图32：联咏月收入16 图33：矽力杰月收入16 图34：日月光投控封测月收入16 图35：环球晶圆月收入16 图36：合晶月收入16 图37：2020年全球CMP设备市场份额19 图38：2020年全球PVD设备市场份额19 图39：2020年全球CVD设备市场份额20 图40：2020年全球刻蚀设备市场份额20 图41：公司发展历史20 图42：公司收并购历史21 图43：公司FY00-FY21营业收入及净利润21 图44：公司FY00-FY21毛利率、研发费率及净利率21 图45：公司市值变化情况22 图46：公司FY14-FY21各业务收入占比23 图47：公司FY14-FY21各业务营运利润率23 图48：公司FY14-FY21半导体业务收入24 图49：公司FY15-FY21半导体业务按用途分类24 图50：公司FY14-FY21全球服务业务收入24 图51：公司FY14-FY21显示及相关市场业务收入24 图52：公司FY07-FY21不同地区收入占比25 图53：PPACt带来的变化25 图54：公司具有广泛的产品技术组合加速PPACt路线图实现25 图55：公司FY21-FY24各业务预期收入均值26 图56：公司FY4Q22收入指引26 表1：半导体板块9月涨跌幅榜6 表2：重要台股月收入数据一览表9 表3：重点公司一览表12 表4：正在IPO的半导体企业17 表5：2021年全球前十大半导体设备供应商销售额排名19 表6：公司业务部门及对应技术和解决方案22 市场回顾 2022年9月费城半导体指数下跌13.85%，跑输纳斯达克指数3.35pct，年初以来下跌41.55%，跑输纳斯达克指数9.14pct。电子行业在申万31个行业中月涨跌幅排名第30，下跌13.51%，跑输沪深300指数6.80pct。半导体指数下跌12.34%，跑赢电子行业1.17pct，跑输沪深300指数5.62pct；年初以来下跌38.11%，跑输电子行业0.37pct，跑输沪深300指数15.12pct。从半导体子行业来看，全部下跌，其中分立器件、集成电路封测、模拟芯片设计跌幅较大，分别下跌19.67%、16.43%、13.78%；半导体设备、半导体材料、数字芯片设计跌幅较小，分别下跌 1.20%、8.28%、11.64%。 图1：费城半导体指数9月走势图2：SW电子9月涨跌幅排名第30 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：SW半导体9月下跌12.34%图4：SW半导体各子行业9月涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，9月费城半导体指数30只成分股均下跌。涨跌幅前五的公司分别为德州仪器（-6.31%）、微芯科技（-6.47%）、IPG光电（-6.89%）、亚德诺（-8.04%）、迈威尔科技（-8.35%）；涨跌幅后五的公司分别为COHERENT（-26.21%）、超威半导体（-25.34%）、MPS（-19.65%）、英伟达（-19.55%）、英特尔（-19.27%）。 SW半导体114只个股中上涨14只，下跌100只。涨跌幅前五的公司分别为臻镭 科技（+19.32%）、芯源微（+17.54%）、海光信息（+17.22%）、拓荆科技-U（+15.31%）、天岳先进（+13.33%）；涨跌幅后五的公司分别为恒玄科技（-32.55%）、思瑞浦 （-29.07%）、闻泰科技（-26.21%）、大港股份（-25.83%）、晶晨股份（-24.57%）。 表1：半导体板块9月涨跌幅榜 费城半导体涨跌幅前五 费城半导体涨跌幅后五 证券代码证券简称月涨跌幅（%） 证券代码证券简称 月涨跌幅（%） TXN.O德州仪器-6.31 COHR.OCOHERENT -26.2