交通运输行业简评报告：24年春运回暖显著，民航出行供需双旺

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张功 交运行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522030003 zhanggong1@sczq.com.cn 张莹 交运行业研究助理 zhangying2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  民航春运或创新高，冰雪旅游与出入境热度抬升  出入境游升温叠加元旦假期，23年12月仓储行业持续增长  2024年民航预测旅客量有望增长19%，快递物流新业态推动行业转型升级 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 一周行情回顾。上周沪深300指数下跌0.44%，交通运输（申万）指数下跌1.04%，在31个申万一级行业中排名第7。二级板块中，航空机场周涨跌幅为+1.82%，航运港口的周涨跌幅为-1.89%，物流周涨跌幅为-2.21%，铁路公路周涨跌幅为-1.38%。 ⚫ 2024年春运民航旅客运输量预计将突破8000万人次。据交通运输部的预测，春运期间40天预计 90亿人次出游、探亲、休闲等，有望创历史新高。增长点主要体现在出行结构的变动上，传统营业性运输，包括铁路、公路、民航、水运客运出行人次预计大概是18亿人次，自驾出行的客流预计72亿左右。 ⚫ 民航业“回暖”显著、客货两旺，一大波国际及地区航线将“上新”，助力保障24年春运运力。2024年春运，民航旅客运输量预计将突破8000万人次，较2019年增长9.8%，较2023年增长44.9%。2024年春运日均保障航班将达到1.65万班，基本上与2019年水平持平，较2023年增长24%。国内方面，为满足航空公司做好春运运力保障，民航局近期实施了2023/24年冬春航季季中航线航班优化调整，共批复国内航线每周合计增加了3198班，这是为了保障春运期间的运力投入；国际市场方面，春运期间新增了国际定期航班及加班包机安排超过2500班，其中大部分航班计划将于春节假期前后执行。东方航空将加大2024年春运期间运力投放，预计同比增长39%，国内49条航线将增加航班，重点对返乡市场、海岛市场和滑雪市场加大投入。吉祥航空计划执行航班约2万架次，同比2019年增幅近4成。中联航计划投入航班9294架次、170余万个座位。中联航将加大东北、海南等方向运力投入。航空公司增加运力投放以满足乘客出行需求，有利于航空公司业绩修复。 ⚫ 铁路出行需求恢复强劲。2024年春运，预计全国铁路将发送旅客4.8亿人次，日均1200万人次。与23年相比将增长37.9%。与2019年春运相比，将增长18%。客流将呈现整体高位运行和节前相对平稳、节后相对集中的特点。客座能力分别较2019年春运增长14.4%和12.6%。铁路出行人数和客座能力保障的提升体现了铁路出行热情抬升。 投资建议：2024 年春运即将到来，总出行人数预计创历史新高。航空出行方面，冰雪旅游热度提升，部分国家的免签政策为旅客出境游提供便利，燃油附费的降低以及航司退改签新规有效降低旅客出行成本；各航司积极增开加密航线，预计航空与机场经营情况将会迎来进一步的修复。推荐标的：春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、上海机场、白云机场。 风险提示：海外出入境政策变化、汇率大幅波动、经济恢复不及预期等。 -0.3-0.2-0.100.130-Jan10-Apr19-Jun28-Aug6-Nov15-Jan交通运输沪深300 [Table_Title] 24年春运回暖显著，民航出行供需双旺 [Table_ReportDate] 交通运输 | 行业简评报告 | 2024.01.22 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1本周市场回顾 上周沪深300指数下跌0.44%，交通运输（申万）指数下跌1.04%，在31个申万一级行业中排名第7。二级板块中，航空机场周涨跌幅为+1.82%，航运港口的周涨跌幅为-1.89%，物流周涨跌幅为-2.21%，铁路公路周涨跌幅为-1.38%。 图 1 沪深300与交通运输行业指数走势（2023年初至今） 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%沪深300交通运输（申万）-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%银行通信纺织服饰非银金融家用电器美容护理交通运输食品饮料传媒商贸零售轻工制造电子石油石化电力设备社会服务医药生物煤炭建筑装饰公用事业房地产汽车建筑材料农林牧渔基础化工钢铁计算机综合有色金属机械设备环保国防军工 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 本周交运二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2 行业数据追踪 2.1 航空机场 《2024年第3周（01月15日至01月21日）民航运行简报》：全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均航班量14575架次，环比上周上升7.7%，同比2023年上升29.8%，同比2019年上升2.8%，航班执飞率为87.3%，其中国内航班量90272，恢复至2019年的111.0%；国际航线航班量9540架次，环比上周上升0.2%，同比2023年上升683.9%，同比2019年下降34.5%；全国民航总体机队平均利用率为7.9小时/日，其中宽体机利用率为8.9小时/日，窄体机利用率为8小时/日，支线客机利用率4.7小时/日。南方航空利用率居于三大航首位，达8.1小时/日；航班量Top10航司执飞率前三分别为：海南航空（96.2%）、东方航空（95.5%）、中国国航（88.9%），东方航空执飞率居于三大航首位，中国国航、南方航空分别为88.9%，83.4%；千万级机场中，广州白云国际机场进出港航班量居于首位。对比2019年，恢复率前三分别为长春龙嘉国际机场（136.7%）,海口美兰国际机场（123.4%）,长沙黄花国际机场（119.9%）。 图 4 2023年国内航线执行航班量（架次） 资料来源：航班管家，首创证券 1.82%-1.89%-2.21%-1.38%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%航空机场航运港口物流铁路公路020004000600080001000012000140001600001月01日01月10日01月19日01月28日02月06日02月15日02月24日03月04日03月13日03月22日03月31日04月09日04月18日04月27日05月06日05月15日05月24日06月02日06月11日06月20日06月29日07月08日07月17日07月26日08月04日08月13日08月22日08月31日09月09日09月18日09月27日10月06日10月15日10月24日11月02日11月11日11月20日11月29日12月08日12月17日12月26日国内航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5 2023年国际航线执行航班量（架次） 资料来源：航班管家，首创证券 图 6 2023年地区航线执行航班量（架次） 资料来源：航班管家，首创证券 供给端：2023年12月，中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空的当月ASK分别为26189/28131/22567/4042/4070百万客公里，同比分别增长229%/150%/200%/72%/89%，分别恢复至2019年同期的107%/97%/99%/105%/119%。其中，分地区看，国内航班ASK参照2019年同期恢复率领先于国际、地区ASK。 需求端：2023年12月，中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空的当月总体RPK分别为19749/22331/17164/3606/3361百万客公里，同比分别增长301%/198%/260%/106%/148%，分别恢复至2019年同期的102%/94%/94%/107%/121%。其中，分地区看，国内航班RPK参照2019年同期恢复率领先于国际、地区RPK。 05001000150020002500300001月01日01月10日01月19日01月28日02月06日02月15日02月24日03月04日03月13日03月22日03月31日04月09日04月18日04月27日05月06日05月15日05月24日06月02日06月11日06月20日06月29日07月08日07月17日07月26日08月04日08月13日08月22日08月31日09月09日09月18日09月27日10月06日10月15日10月24日11月02日11月11日11月20日11月29日12月08日12月17日12月26日国际航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量010020030040050060070001月01日01月10日01月19日01月28日02月06日02月15日02月24日03月04日03月13日03月22日03月31日04月09日04月18日04月27日05月06日05月15日05月24日06月02日06月11日06月20日06月29日07月08日07月17日07月26日08月04日08月13日08月22日08月31日09月09日09月18日09月27日10月06日10月15日10月24日11月02日11月11日11月20日11月29日12月08日12月17日12月26日地区航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 表 1 2023年12月航司当月及累计ASK概况 ASK(百万客公里） 同比（%） 较19年恢复比例（%） 航司 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 23年 12月 国航 26189 18685 6686 818 229 166 829 258 107 129 73 101 南航 28131 21312 6559 261 150 110 539 251 97 110 70 92 东航 22567 15955 6046 566 200 131 1030 594 99 111 76 136 春秋 4042 3459 526 58 72 50 1253 630 105 153 36 52 吉祥 4070 3482 527 62 89 70 570 169 119 127 82 159 23年1-12月 国航 298692 243467 47724 7501 211 171 931 362 104 145 44 70 南航 316217 266516 47260 2442 106 83 508 495 92 113 45 56 东航 244975 199829 40342 4804 155 117 1030 1024 91 116 44 75 春秋 47467 41154 5676 637 56 37