策略周观点2024年第04期：A股继续震荡调整

策略研究|策略周观点 A股继续震荡调整 ——策略周观点2024年第04期 2024年01月22日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指下跌，国防军工板块跌幅居前：1月15日-1月19日当周A股主要股指全部下跌，其中沪深300下跌0.44%，科创50下跌1.66%，上证综指下跌1.72%，深证成指下跌2.33%，创业板指下跌2.60%。1月15日-1月19日当周申万一级行业跌多涨少，其中国防军工、环保、机械设 备跌幅位居前列。 两市成交额有所增加，电力设备板块交投最为活跃：1月15日-1月19日周内两市日均交易额为7045.46亿元，较上周增加2.84%。分行业来看，电力设备板块交投最为活跃，1月15日-1月19日当周电力设备行业成交额为3791.05亿元位居第一，电子、计算机位列第二和第三。 两融余额减少，北向资金流出A股市场：截至1月19日收盘，A股市场融资融券余额为16,212.19亿元，较上周减少 163.52亿元；周内两融交易额为2622.32亿元。分行业看，1月15日-1月19日当周多数行业遭到融资融券净流出。融资融券净流出额较高的行业为医药生物、电子、计算机等。1月15日-1月19日北向资金净流出234.94亿元。 投资建议：海外方面，美联储公布新一期经济褐皮书，显示消费表现稳健，劳动力市场仍有韧性，通胀有所降温。多数地区报告制造业活动有所减少，高利率限制了汽车销售和房地产交易，但消费韧性支撑经济延续增长。数据公布后，市场对美联储3月降息概率的预期下降。2024年美国经济总体或将进入增长回落阶段，但通胀及就业数据预计仍将有波动，扰动市场对降息路径的预期。最近一周美国主要股指有所调整。国内方面，国家统计局公布2023年度我国经济数据。GDP同比增长5.2%，完成年度目标，就业与物价保持稳定。内需对经济增长的贡献率达到111.4%，国内大循环主题作用增强。统计局发言人表示，下一步将加大 宏观调控力度，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，进一步巩固和增强经济回升向好态势。行业配置方面：1）“稳增长”政策继续发力，市场调整回升阶段可关注业绩稳健、股息率较高的优质企业；2）前期调整幅度较大、估值处于历史低位的板块在反弹阶段配置性价比较高。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 证监会召开新闻发布会回应市场关切市场交投热度有所下滑 开年A股震荡走弱 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：1月15日-1月19日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：1月15日-1月19日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：1月15日-1月19日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）7 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：1月15日-1月19日财经要闻8 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 银行通信 纺织服饰非银金融家用电器美容护理交通运输食品饮料 传媒商贸零售轻工制造 电子石油石化电力设备社会服务医药生物 煤炭建筑装饰公用事业房地产 汽车建筑材料农林牧渔基础化工 钢铁计算机 综合有色金属机械设备 环保国防军工 1市场指标 1.1市场涨跌幅 1月15日-1月19日当周A股主要股指全部下跌，其中沪深300下跌0.44%，科创50下跌 1.66%，上证综指下跌1.72%，深证成指下跌2.33%，创业板指下跌2.60%。 1月15日-1月19日当周申万一级行业跌多涨少，其中国防军工、环保、机械设备跌幅位居前列，分别下跌6.86%、6.36%、5.15%。银行（1.34%）、通信（0.43%）、纺织服饰（0.26%）涨幅居前。 图表1：1月15日-1月19日当周主要指数涨跌幅（%） 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 2.26 1.171.09 0.72 -1.25 -0.44 -0.89 -1.66-1.72 -2.07-2.14-2.33-2.60 -5.76 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年1月19日 图表2：1月15日-1月19日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年1月19日 2022/02/18 2022/03/18 2022/04/15 2022/05/13 2022/06/10 2022/07/08 2022/08/05 2022/09/02 2022/09/30 2022/10/28 2022/11/25 2022/12/23 2023/01/20 2023/02/17 2023/03/17 2023/04/14 2023/05/12 2023/06/09 2023/07/07 2023/08/04 2023/09/01 2023/09/29 2023/10/27 2023/11/24 2023/12/22 2024/01/19 1.2市场成交额 1月15日-1月19日周内两市日均交易额为7045.46亿元，较上周增加2.84%。 1月15日-1月19日当周主要宽幅指数换手率集体上升，其中创业板指上升幅度最大，中证500指换手率升幅次之。 分行业来看，电力设备板块交投最为活跃，1月15日-1月19日当周电力设备行业成交额为3791.05亿元位居第一，电子、计算机位列第二和第三，成交额分别为3321.17亿元和2737.67亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2.5 3.5 2.0 3.0 2.5 1.5 2.0 1.0 0.5 0.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50300沪深 中证500 创业板指（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年1月19日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年1月19日 电力设备 电子计算机医药生物机械设备 汽车基础化工 传媒非银金融食品饮料有色金属 通信银行 建筑装饰国防军工交通运输公用事业商贸零售社会服务轻工制造家用电器建筑材料纺织服饰房地产农林牧渔 煤炭环保 石油石化美容护理 钢铁 综合 4,000 3,600 3,200 2,800 2,400 2,000 1,600 1,200 800 400 0 图表5：1月15日-1月19日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年1月19日 2流动性指标 2.1融资融券 截至1月19日收盘，A股市场融资融券余额为16,212.19亿元，较上周减少163.52亿元；周内两融交易额为2622.32亿元。 分行业看，1月15日-1月19日当周多数行业遭到融资融券净流出。融资融券净流出额较高的行业为医药生物、电子、计算机等，分别遭到净流出19.57亿元、19.00亿元、11.64亿元。纺织服饰获得融资融券净流入最多，净流入0.18亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -20 纺织服饰社会服务建筑装饰 综合美容护理建筑材料食品饮料 煤炭 轻工制造 环保钢铁 石油石化交通运输农林牧渔房地产家用电器商贸零售公用事业 通信基础化工机械设备非银金融 传媒有色金属电力设备国防军工 汽车银行计算机 电子 医药生物 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年1月19日 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年1月19日 2.2北上资金 1月15日-1月19日北向资金净流出234.94亿元，周内成交额为5596.54亿元。分行业看， 1月15日-1月19日当周一级银行行业、中电子、煤炭等行业北向资金净买入额排名靠前，其中银行行业北向资金净买入额位列第9.一53，亿为元，其次为电子，净买入8.63 亿元；此外电力设备、交运设备、有色金属等行业的北向资金净流出额较大，其中电力设备行业北向资金净流出额最大，为34.24亿元。 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-19 银行电子煤炭 国防军工 综合计算机商贸零售纺织服装美容护理交通运输 通信房地产轻工制造食品饮料家用电器 环保建筑装饰社会服务建筑材料农林牧渔非银金融石油石化黑色金属 传媒基础化工公用事业医药生物机械设备有色金属交运设备电力设备 证券研究报告|策略报告 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 8000 400 7000 300 6000 200 5000 100 4000 0 3000 -100 2000 -200 1000 -300 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年1月19日 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年1月19日 3一周财经要闻 万联证券研究所www.wlzq.cn 第7页共9页 图表10：1月15日-1月19日财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，美联储公布新一期经济褐皮书，显示消费表现稳健，劳动力市场仍有韧性，通胀有所降温。多数地区报告制造业活动有所减少，高利率限制了汽车销售和房地产交易，但消费韧性支撑经济延续增长。数据公布后，市场对美联储3月降息概率的预期下降。2024年美国经济总体或将进入增长回落阶段，但通胀及就业数据预计仍将有波动，扰动市场对降息路径的预期。最近一周美国主要股指有所调整。 国内方面，国家统计局公布2023年度我国经济数据。GDP同比增长5.2%，完成年度目标，就业与物价保持稳定。内需对经济增长的贡献率达到111.4%，国内大循环主题作用增强。统计局发言人表示，下一步将加大宏观调控力度，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，进一步巩固和增强经济回升向好态势。