贵金属周报：降息预期有所回落，贵金属价格短线承压

降息预期有所回落，贵金属价格短线承压 贵金属周报 2024/01/20 钟俊轩（联系人） 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694 蒋文斌（宏观金融组）从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 目录 01周度评估及行情展望 02市场回顾 03利率与流动性 04宏观经济数据 05贵金属价差 06贵金属库存 周度评估及行情展望 行情总结：截至至1.19日盘数据，沪金跌0.09%，报480.36元/克，沪银涨0.31%，报5913.00元/千克；COMEX金跌0.06%，报2031.80美元/盎司， COMEX银涨1.16%，报23.18美元/盎司；10年期美债收益率涨4.27%，报4.15%；美元指数涨0.77%，报103.23；海外权益市场方面，道琼斯指数涨0.41%，报37863.80；纳斯达克指数涨2.28%，报15310.97；伦敦富时100指数跌2.14%，报7461.93；东京日经225指数涨1.09%，报35963.27；显示市场恐慌情绪的VIX指数涨4.72%，报13.30。 经济数据：本周发布的美国零售销售数据超预期，显示占美国经济比重较大的居民消费仍具一定韧性，美国12月零售销售环比值为0.6%，超过预期的0.4%和前值的0.3%。美国12月核心零售销售环比值为0.8%，超过预期的0.2%和前值的0.7%。就业数据方面，美国至1月13日当周初请失业金人数为18.7万人，低于预期的20.7万人。本月发布的12月非农就业数据为21.6万人，高于预期的17.5万人，美国劳动力市场的火热情况 仍未消退。联储官员表态：美联储官员博斯蒂克表示，在降息之前需要更多证据表明通胀正在持续趋向2%的政策目标。若通胀放缓速度较慢，则最 好在更长时间内保持较高利率。美联储理事沃勒对于降息的观点也同样偏谨慎，与市场预期有所出入，沃勒表示：若通胀未反弹，今年可以降息，但在下调利率时需要谨慎行事。 金银持仓与成交情况：本周金银价格表现偏弱，内盘贵金属成交量和持仓量均出现下降。沪金持仓量下降5.38%至33.53万手，五日平均成交量由22.06万手下降至19.98万手。沪银持仓量由92.27万手小幅下降至91.38万手，五日平均成交量下跌10.66%至58.2万手。COMEX黄金价格表现偏弱，但五日平均成交量有所增加，截止至1月18日为24.24万手。 美元流动性：本周美元流动性出现较大边际改善情况，隔夜逆回购规模下跌1048.21亿美元，余额下降至至1万亿美元以下。准备金余额增加549亿美元，TGA账户规模增加457亿美元。 受到美国经济数据以及联储官员表态的影响，前期市场交易的降息预期有所回落，CMEFedWatch显示当前市场预期美联储三月议息会议维持利率不变的概率为52.9%，降息25个基点的概率为46.2%。贵金属价格近期呈现震荡偏弱的走势。从中期来看，美联储在今年进入降息周期是具备确定性的，对贵金属应当保持多头思路，但近期金银价格回调压力较大，策略上建议暂时观望，待其回调企稳后结合后续美国经济数据寻找做多机会。沪金主连参考运行区间475-485元/克，沪银主连参考运行区间5800-6200/千克。 单位 COMEX行情区间: 2024-01-192024-01-15 2024-01-182024-01-12 周度变化周度涨跌幅月度涨跌幅近一年分位数 黄金 COMEX黄金 LBMA黄金SHFE黄金 AuT+D 白银 COMEX白银 LBMA白银SHFE白银 AgT+D 基差 外盘黄金基差内盘黄金基差外盘白银基差内盘白银基差 收盘价（活跃合约）成交量MA5 持仓量（CFTC最新报告期)库存 收盘价 收盘价（活跃合约）成交量MA5 持仓量库存 沉淀资金收盘价 成交量MA5持仓量 收盘价（活跃合约） 持仓量（CFTC最新报告期)库存 收盘价 收盘价（活跃合约）成交量MA5 持仓量库存 沉淀资金收盘价 成交量MA5持仓量 伦敦金现-COMEX黄金AuT+D-SHFE黄金 伦敦银现-COMEX白银AgT+D-SHFE白银 美元/盎司万手 万手吨 美元/盎司元/克 万手万手吨亿元 空付多吨 吨 COMEX行情区间: 美元/盎司万手 吨 美元/盎司元/千克万手 万手吨亿元 空付多吨 吨 美元/盎司元/克 美元/盎司元/千克 2025.10 24.24 48.93 621 2028.55 480.36 19.98 33.53 3.13 257.72 480.88 19.12 166.88 2024-01-18 22.88 13.20 8718 22.80 5,913.00 58.20 91.38 945.79 145.89 5,920.00 417.55 4658.206 -11.90 0.52 -0.27 7 2033.10下跌 21.14上涨 48.98下跌 623下跌 2049.90下跌 483.58下跌 22.06下跌 35.44下跌 3.13下跌 274.21流出 483.18下跌 16.60上涨 172.23下跌 2024-01-12 22.91下跌 13.20下跌 8723下跌 23.21下跌 5,980.00下跌 65.14下跌 92.27下跌 1,088.70下跌 148.98流出 5,981.00下跌 531.63下跌 4714.82下跌 2.05下跌 -0.4上涨 -0.31上涨 1上涨 -0.39% 14.64% -0.11% -0.32% -1.04% -0.67% -9.43% -5.38% -0.10% -6.01% -0.48% 15.18% -3.11% -0.13% -0.03% -0.06% -1.77% -1.12% -10.66% -0.97% -13.13% -2.08% -1.02% -21.46% -1.20% -13.95 0.92 0.03 6.00 -0.79% 42.43% 1.69% -0.52% -0.63% 0.70% 22.16% -13.42% 1.56% -12.82% 1.14% 65.99% 2.86% -5.10% 3.46% 3.04% -4.64% -2.55% -17.00% 0.22% -9.84% -2.34% -2.15% 25.39% -13.54% 83.66% 86.78% 81.13% 13.09% 88.93% 93.44% 41.63% 20.90% 88.11% 26.63% 96.72% 71.66% 68.03% 28.39% 43.39% 73.01% 29.24% 85.24% 8.23% 24.59% 0.40% 51.63% 86.88% 16.63% 34.01% 74.70% 85.24% 21.73% 96.72% 黄金首饰 金含量： 70%-99% 合质金 金含量： ＞99.95% 标准金 金条金币 黄金ETF 央行储备 工业 加工金 ≥40克/吨 金精矿 再生金 黄金矿石 有色副产金 银矿石 有色副产银 冶炼、 精炼 电解银 含银的二 次物料 加工废料 化工产品 硝酸银 氧化银、超细氧化银和纳米氧化银 氰化银和氰化银钾 超细银粉、片状银粉和 纳米银粉卤化银银浆 合金类材料 银与银合金材料 银与银合金粉体材料银与银合金复合材料银的纳米材料 照相底片、制镜 电池、电子元件表 面涂层 感光材料、导体浆料、工业品 电子浆料、印刷 高强、高导材料 电子工业 电接触、封装、饰品材料 采、选、冶 材料加工 终端消费 市场回顾 SHFE金COMEX金 单位元/克元/盎司 本周480.36 2031.80 上周480.78 2033.10 周度变化 -0.42 -1.30 环比 -0.09% -0.06% 单位本周 上周周度变化环比 SHFE银 元/千克 5913.00 5895.00 18.00 0.31% COMEX银 元/盎司 23.18 22.91 0.27 1.16% Au(T+D) 元/克 480.88 480.14 0.74 0.15% Ag(T+D) 元/千克 5920.00 5909.00 11.00 0.19% 伦敦金 美元/盎司 2028.55 2055.65 -27.10 -1.32% 伦敦银 美元/盎司 22.80 23.06 -0.25 -1.11% SPDR黄金ETF持有量 吨 860.95 863.84 -2.89 -0.33% SLV银ETF持有量 吨 13452.06 13483.38 -31.32 -0.23% 美国10年期国债收益率 % 4.1500 3.9800 0.17 4.27% TIPS % 1.8100 1.7600 0.05 2.84% 美元指数道琼斯指数 纳斯达克指数伦敦富时100 103.231737863.8015310.97 7461.93 102.440337711.0214970.19 7624.93 0.79 152.78340.78 -163.00 0.77%0.41%2.28% -2.14% 离岸人民币 标普500VIX指数 东京日经225 指数 7.1934 4839.81 13.30 35963.27 7.1645 4780.24 12.70 35577.11 0.03 59.57 0.60 386.16 0.40%1.25%4.72%1.09% 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图1：美元指数及黄金价格(右轴:美元/盎司) 美元指数期货收盘价(连续):COMEX黄金 1202,100 2,050 115 2,000 1,950 110 1,900 1051,850 1,800 100 1,750 1,700 95 1,650 901,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：TIPS收益率及黄金价格(右轴:美元/盎司) 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年期货收盘价(连续):COMEX黄金 3.52,100 3.02,050 2.52,000 2.01,950 1.51,900 1.01,850 0.51,800 0.01,750 -0.51,700 -1.01,650 -1.51,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：沪金（元/克）与COMEX金（美元/金衡盎司，右轴）图4：沪银（元/千克）与COMEX银（美元/盎司，右轴） 期货收盘价(活跃合约):黄金期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金期货收盘价(活跃合约):白银期货收盘价(活跃合约):COMEX银 510 490 470 450 430 410 390 370 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 350 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 2023-12 2024-01 1,500 6,40027 5,90025 23 5,400 21 4,900 19 4,40017 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 3,90015 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至至1.19日盘数据，沪金跌0.09%，报480.36元/克，沪银涨0.31%，报5913.00元/千克；COMEX金跌0.06%，报2031.80美元/盎司，COMEX银涨1.16%，报23.18美元/盎司； 图5：内盘黄金期货持仓量（手） 图6：外盘黄金期货持仓量（手） 期货持仓量:黄金COMEX:黄金:总持仓 450,000 540,000 400,0