镍周报：需求淡季难有起色 镍价上行乏力

镍周报 2024年1月22日 需求淡季难有起色 镍价上行乏力 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 镍矿方面，印尼1.8%红土镍矿含税价39.19元/湿吨，价格较上周小幅回落3.18美元/湿吨。 镍铁方面，高镍铁（FeNi8-12）平均价935元/镍，较上周小幅上涨5元/镍。 供需面，12月精炼镍产量2.45万吨，同比增长46.85%。1月电镍产量季节性回落，叠加冶炼利润较差，供给端预期收缩。需求端，12月200系、400系不锈钢产量收缩，300系大幅提升。1月钢企排产同样存在季节性回落特征，电镀、合金下游相对稳定。 整体，宏观面美国周度初请失业金人数不及预期，叠加美联储释放鹰派论调，市场对上半年降息预期有所回落，美元指数向上突破施压镍价。政策面印尼大选将在2月14日公布结果，三号候选人称若当选将停止镍冶炼厂建设，政策面存在较大不确定性。基本面淡季已至，供需排产均将回落，但纯镍产能持续释放，供给过剩局面仍在延续；冶炼利润收缩，短期关注成本支撑力度，预计价格震荡运行。 本周沪镍主体运行区间在120000-133000元/吨，伦镍主体运行区间在16000-17100美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：印尼政策产能释放不及预期 敬请参阅最后一页免责声明1/7 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/1/12 2024/1/19 涨跌 单位 SHFE镍 129420 127950 -1470 元/吨 LME镍 16343 16036 -307 美元/吨 LME库存 69108 69576 468 吨 SHFE库存 11580 11154 -426 吨 金川镍升贴水 4550 4100 -450 元/吨 俄镍升贴水 -100 -50 50 元/吨 高镍生铁均价 935 935 0 元/镍点 不锈钢库存 72.4 74.8 2.35 万吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：截止1月19日，SHFE库存11154吨，环比-426吨，LME镍库存69576吨，环比+468吨，全球的二大交易所库存合计80592万吨，环比+42吨。 镍矿方面，上周印尼1.8%红土镍矿含税价39.19元/湿吨，价格较上周小幅回落3.18美元/湿吨。印尼大选在即，关注印尼政策变动对镍产业链影响。 镍铁方面，高镍铁（FeNi8-12）平均价935元/镍，较上周小幅上涨0元/镍。300系不锈钢成本小幅回落，但价格略有回升，钢企利润有所好转，但整体处于低位。同时，钢企排产季节性回落，需求难有明显回升。 宏观方面，上周初，美联储理事鹰派发言打压降息预期，提振美指。美国17日公布的 褐皮书显示高利率对制造业的影响已经显现，但就业市场整体稳定。截止1月13日美国周度初请失业金人数18.7万人，预期20.7万人。欧元区12月CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%。中国2023年GDP同比增速5.2%，略超5.0%目标。12月规模以上工业增加值6.8%，预期6.6%。社零同比增长7.4%，预期8%，内需表现相对偏弱。 供需面，12月精炼镍产量2.45万吨，同比增长46.85%。1月电镍产量季节性回落，叠加冶炼利润较差，供给端预期收缩。需求端，12月200系、400系不锈钢产量收缩，300系大幅提升。1月钢企排产同样存在季节性回落特征，电镀、合金下游相对稳定。 整体来看，宏观层面降息预期有所回落，美指上行施压镍价。基本面进入淡季，产能过剩延续，需求难有起色，利空镍价。冶炼利润低位，成本支撑逐渐凸显，镍价或震荡运行。 三、行业要闻 1.澳大利亚BHP可能会减记其镍业务，包括硫酸镍。BHP集团1月18日表示，在镍价格下跌后，该公司正在重新评估其镍业务的价值，此举可能会导致在电动汽车电池所用金属供应过剩的情况下进行减记。 2.中伟印尼北莫罗瓦利产业基地生产加速。印尼中部时间1月17日，中伟印尼北莫罗瓦利产业基地纳德思科镍业公司（NNI）首条产线投产5天后，在公司各级领导与现场员工的见证下成功“出铁”。 3.第一量子公司将暂停澳大利亚RNO镍矿采购业务。加拿大第一量子矿业公司周一表示，由于去年镍价大幅下跌以及经营亏损的影响，公司将削减Raventhorpe镍矿的运营活动，关闭矿山的决定将导致公司裁员近30%。 4.金川集团成功控股中国第二大镍矿。据报道，金川集团成功控股中国第二大镍矿夏日哈木镍矿，获得该矿的开发主导权。夏日哈木镍矿项目位于青海省格尔木市，是目前国内发现的第二大硫化镍、钴矿床，含镍资源量118.3万吨，铜资源量 23.8万吨，钴资源量4.3万吨，于2023年建成投产。 四、相关图表 图表1国内外镍价走势图表2现货升贴水走势 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 图表3LME镍升贴水图表4镍国内外比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 图表5LME交易所库存图表6镍矿价格 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7高镍铁价格图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海钢联，铜冠金源期货 图表9不锈钢价格图表10不锈钢库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。