11月黄金珠宝行业跟踪：11月限上金银珠宝零售额同比+10.7%，线上数据表现亮眼

11月限上金银珠宝零售额同比+10.7%，线上数据表现亮眼 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) ——11月黄金珠宝行业跟踪 2023年12月22日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、金价大涨催热黄金饰品热卖等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。近期金价震荡走高，叠加节日期间亲友馈赠、婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升， 黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 投资要点: 行情回顾：2023年11月（11月1日-11月30日）沪深300下跌2.14%，申万商贸零售指数上涨2.03%，申万商贸零售指数跑赢沪深300指数4.17个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第10；2023年1-11月，沪深300下跌9.70%，申万商贸零售指数下跌26.66%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数16.96个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第30。 社零数据：社零同比增幅扩大，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年11月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较10月扩大。其中，限额以上单位金银珠宝零售额同比+10.70%，同比持续增长。 电商数据：11月黄金珠宝线上表现良好，苏宁成交同比增速由负转正。2023年11月，黄金珠宝淘系平台成交额为94.19亿元，同比+14%，涨幅较10月小幅收窄；京东平台成交额为36.24亿元，同比+1%，涨幅较10月有所收窄；苏宁平台成交额为517.52万元，同比增速由负转正，同比 +118%。总体而言，11月黄金珠宝线上表现良好。 11月重点品牌淘系平台销售情况：11月重点品牌淘系平台销售情况： �内资品牌：中国黄金表现亮眼，同比增速为+352%，菜百、老庙成交额同比增速排名紧随其后，分别同比+71%/+36%，其中，中国黄金、老庙同比涨幅较上月扩大；老凤祥、IDO、DR成交额同比下滑明显。②港资品牌：周大福、六福珠宝表现亮眼，分别同比+87%/+80%。③外资品牌：卡地亚表现不佳，同比-26%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业相对沪深300指数表现 商贸零售沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 厚积薄发，渐进修复 10月印度培育钻石和天然钻石毛坯进口额同比显著回升 10月社零同比+7.6%，增速连续三个月回升 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 目录 1行情回顾3 2社零数据4 3电商数据跟踪5 3.1黄金珠宝行业电商数据5 3.2重点品牌数据跟踪6 4投资建议7 5风险因素7 图表1：2023年11月商贸零售行业涨跌幅位列第103 图表2：2023年1-11月商贸零售行业涨跌幅位列第303 图表3：2023年11月&1-11月黄金珠宝板块重点个股涨跌幅4 图表4：社零总额当月同比vs实际当月同比4 图表5：限上企业商品零售总额/金银珠宝类当月同比4 图表6：淘系平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表7：京东平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表8：苏宁平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表9：重点品牌天猫淘宝平台11月销售额及同比增速6 1行情回顾 2023年11月（11月1日-11月30日）沪深300下跌2.14%，申万商贸零售指数上涨2.03%，申万商贸零售指数跑赢沪深300指数4.17个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第10；2023年1-11月，沪深300下跌9.70%，申万商贸零售指数下跌26.66%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数16.96个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第30。 图表1：2023年11月商贸零售行业涨跌幅位列第10 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 300 煤传社机医汽农计通商综环交纺电国食轻公家石房基建钢银美有非电建沪炭媒会械药车林算信贸合保通织子防品工用用油地础筑铁行容色银力筑深 服设生牧机零 运服军饮制事电石产化装 护金金设材 务备物渔 售输饰 工料造业器化工饰 理属融备料 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 图表2：2023年1-11月商贸零售行业涨跌幅位列第30 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 300 通传计汽电石机家煤纺非公医环建轻钢国银食有农交综基社建房电商美沪信媒算车子油械用炭织银用药保筑工铁防行品色林通合础会筑地力贸容深 机石设电 服金事生 装制军 饮金牧运 化服材产设零护 化备器 饰融业物 饰造工 料属渔输 工务料 备售理 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 黄金珠宝板块行情表现：11月板块重点个股表现亮眼，六福集团、老凤祥、周大生、周大福11月分别同比+12.49%/+3.41%/+3.39%/+2.72%。1-11月，老凤祥上涨最多，涨幅为50.35%，潮宏基、周大生涨幅分别为22.43%/8.77%。 图表3：2023年11月&1-11月黄金珠宝板块重点个股涨跌幅 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 六福集团 老周周 凤大大 祥生福 潮迪豫 宏阿园 基股股 份份 谢周中 瑞生国 麟生黄金 月度涨跌幅（%）2023年初至今涨跌幅 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 2社零数据 社零同比增幅扩大，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年11月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较10月扩大。其中，限额以上单位金银珠宝零售额同比+10.70%，同比持续增长。 图表4：社零总额当月同比vs实际当月同比图表5：限上企业商品零售总额/金银珠宝类当月同比 40% 120% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -30%社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 -60% 限额以上企业商品零售总额:当月同比 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所 3电商数据跟踪 3.1黄金珠宝行业电商数据 11月黄金珠宝线上表现良好，苏宁成交同比增速由负转正。2023年11月，黄金珠宝淘系平台成交额为94.19亿元，同比+14%，涨幅较10月小幅收窄；京东平台成交额为36.24亿元，同比+1%，涨幅较10月有所收窄；苏宁平台成交额为517.52万元，同比增速由负转正，同比+118%。总体而言，11月黄金珠宝线上表现良好。 图表6：淘系平台黄金珠宝行业成交额及增速 珠宝成交额（亿元）同比增速环比增速 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 图表7：京东平台黄金珠宝行业成交额及增速图表8：苏宁平台黄金珠宝行业成交额及增速 珠宝成交额（亿元）同比增速环比增速 40200% 35150% 30 25100% 2050% 150% 10 5-50% 0-100% 600 500 400 300 200 100 0 珠宝成交额（万元）同比增速环比增速 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 3.2重点品牌数据跟踪 11月重点品牌淘系平台销售情况：�内资品牌：中国黄金表现亮眼，同比增速为+352%，菜百、老庙成交额同比增速排名紧随其后，分别同比+71%/+36%，其中，中国黄金、老庙同比涨幅较上月扩大；老凤祥、IDO、DR成交额同比下滑明显。②港资品牌：周大福、六福珠宝表现亮眼，分别同比+87%/+80%。③外资品牌：卡地亚表现不佳，同比-26%。 图表9：重点品牌天猫淘宝平台11月销售额及同比增速 分类 公司名称 品牌 销售额（万元） 销售额同比增速 内资 周大生 周大生 29243 -24% 中国黄金 中国黄金 35411 352% 老凤祥 老凤祥 7 -96% 豫园股份 老庙 19633 36% 明牌珠宝 明牌珠宝 10060 13% 潮宏基 潮宏基 9804 -28% 恒信玺利 IDO 58 -91% 周六福 周六福 11234 -11% 迪阿股份 DR 796 -67% 菜百股份 菜百 26332 71% 周大福 42250 87% 周大福 MONOLOGUE 645 17% 港资 SOINLOVE 261 26% 周生生 周生生 28062 22% 六福珠宝 六福珠宝 18749 80% 谢瑞麟 谢瑞麟 2547 -35% 外资 历峰集团 卡地亚 3358 -26% 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 4投资建议 短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、金价大涨催热黄金饰品热卖等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。近期金价震荡走高，叠加节日期间亲友馈赠、婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 5风险因素 萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法