电池及储能行业周报：储能行业竞争加剧，落后产能加速出清

行业研究 2024年01月22日 行业周报 标配储能行业竞争加剧，落后产能加速出清 ——电池及储能行业周报（2024/01/15-2024/01/21） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电力设备 联系人张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 5% -6% -16% -27% -37%23-01 -48% 23-04 23-0723-10 15% 投资要点： 市场表现：本周（01/15-01/21）申万电池板块整体下跌3.27%，跑输沪深300指数2.83个百分点。主力净流入前五为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中国宝安、东方电气；净流出前五为德业股份、锦浪科技、阳光电源、南都电源、固德威。 电池板块 （1）销量淡季不淡，行业需求向好。需求端：乘联会预计2024年国内1月新能源车零售80万辆，已经超过2023年1、2月之和，销量淡季不淡。供给端：春节将至，二线电池厂陆续 进入停工状态，盈利探底；预计节后稼动率逐步恢复，各环节盈利有望改善。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，中汽协预计2023年电动车销量约940万辆同比+36.5%，2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 相关研究 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负 极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。 建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到 1.光伏产业链价格企稳，风电招投标 量持续高增——新能源电力行业周报（2024/01/08-2024/01/14） 2.电车行业需求稳定，工商储市场迎突破—电池及储能行业周报 （20240108-20240114） 3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 储能板块 （1）本周新增10个招标项目，4个中标项目。本周（截止1月19日）储能招标市场回暖，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.98GW/4.18GWh，其中招标项目规模为0.77GW/3.85GWh；中标项目规模为0.21GW/0.32GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价1.06元/Wh，环比+21.1%。 （2）行业竞争加剧，落后产能加速出清。据储能与电力市场数据，2023年2小时、4小时储能系统全年平均报价分别为1.109元/Wh、0.971元/Wh，同比分别下降29%、35%。储能 市场需求正逐步由政策驱动转向市场驱动，业主方对产品性能的要求将会提升，预计过往可因价格战进入市场的劣质产品将会逐步出清，投标价格有望向行业正常水平收敛，市场有望逐步回归理性。 建议关注：盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪8 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻10 4.3.上市公司公告10 5.风险提示11 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至20240119）5 图2电芯价格（元/Wh）6 图3锂盐价格（万元/吨）6 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）7 图9电解液价格（万元/吨）7 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1核心标的池估值表20240119（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行业主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至20240119）.5 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻10 表6本周上市公司重要公告10 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）销量淡季不淡，行业需求向好 需求端：乘联会预计2024年国内1月新能源车零售80万辆，已经超过2023年1、2月之和，销量淡季不淡。供给端：春节将至，二线电池厂陆续进入停工状态，盈利探底；预计节后稼动率逐步恢复，各环节盈利有望改善。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，中汽协预计2023年电动车销量约940万辆，同比+36.5%，2024年全年新 能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 2）行业供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡；5）电解液：电解液需求恢复较好。 建议关注： 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负极材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商，合肥高新工厂对应大众，一期20GWh2023Q3投产。2）公司为美国IRA法案通 过后第一家在北美设厂的中国电池企业，投资额达24亿美元。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 1.2.储能板块 （1）本周新增10个招标项目，4个中标项目 本周（截止1月19日）储能招标市场回暖，从容量上看，储能项目招中标总规模为 0.98GW/4.18GWh，其中招标项目规模为0.77GW/3.85GWh；中标项目规模为 0.21GW/0.32GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价1.06元/Wh，环比+21.1%。 （2）行业竞争加剧，落后产能加速出清 据储能与电力市场数据，2023年电池级碳酸锂价格下降83%，上游原材料降价影响叠加行业新参与者不断涌入，储能市场价格战打响，2023年2小时、4小时储能系统全年平均报价分别为1.109元/Wh、0.971元/Wh，同比分别下降29%、35%。过往政策强配背景下，配置储能主要目的在于新能源项目顺利并网，故对业主方来讲，储能作为成本项，相较于产品性能，其对价格更为敏感；而随着储能盈利模式不断丰富，储能市场需求正逐步由政策驱动转向市场驱动，业主方对产品性能的要求将会提升，预计过往可因价格战进入市场的劣质产品将会逐步出清，投标价格有望向行业正常水平收敛，市场有望逐步回归理性。 建议关注： 盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 表1核心标的池估值表20240119（单位：亿元） 33.02%17.6566.5142.49%12.39 300014.SZ亿纬锂能823.8135.0920.76%23.4846.68 YoY%PE 2024年归 母净利润E PE YoY% 2023年归 母净利润E YoY%PE 2022年归 母净利润 证券代码证券名称市值 电动688005.SH容百科技167.1113.5348.54%12.359.50-29.79%17.5913.9146.43%12.01 002340.SZ格林美258.8312.9640.36%19.9711.73-9.46%22.0619.1763.40%13.50 车& 锂电300769.SZ德方纳米151.7423.80188.36%6.38-4.80-120.16%-31.6316.54444.84%9.17 300568.SZ星源材质177.157.19154.25%24.639.6834.54%18.3112.8733.03%13.76 池 001301.SZ尚太科技87.0712.89137.26%6.758.20-36.37%10.6110.1924.16%8.55 300037.SZ 新宙邦 329.75 17.58 34.57% 18.75 11.76 -33.12% 28.04 16.88 43.55% 19.53 300693.SZ盛弘股份93.782.2497.04%41.953.8873.62%24.165.5442.62%16.94 300827.SZ上能电气98.820.8238.46%121.154.08400.57%24.206.4056.84%15.43 储能688390.SH固德威217.846.49132.27%33.5513.76112.00%15.8319.9745.07%10.91 688248.SH南网科技125.192.0643.82%60.863.9592.13%31.686.0954.12%20.55 002518.SZ科士达151.306.5675.90%23.059.8449.83%15.3813.3836.03%11.31 601222.SH林洋能源 126.91 8.56 -8.00% 14.83 11.60 35.55% 10.94 15.64 34.75% 8.12 资料来源：Wind一致预期，东海证券研究所 2.行情回顾 本周（01/15-01/21）申万电池板块整体下跌3.27%，跑输沪深300指数2.83个百分点。主力净流入前五为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中国宝安、东方电气；净流出前五为德业股份、锦浪科技、阳光电源、南都电源、固德威。 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至20240119） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2本周电池及储能行业主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至20240119） 主力净流入前十主力净流出前十 证券代码公司名称净流入额所