业绩预告超预期，高速率光器件持续放量

公告摘要：公司发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为6.77–7.58亿元，比上年同期增长68.00%-88.00%；扣除非经常性损益后的净利润6.47–7.38亿元,比上年同期增长77.45%-102.29%。 全年业绩预告超预期，盈利能力有望持续提升。我们取归母净利润中位数7.17亿元计算，则同比增速为78.00%；取扣非归母净利润中位数6.92亿元计算，则同比增速为89.87%。公司全年业绩实现超预期增长，主要是受益于人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，进而由全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长，并带动公司部分产品线的持续扩产提量。 同时，公司业绩高增长亦受益于利息收入以及财务费用同比下降影响。根据公司前三季度披露财务数据，我们测算出公司前三季度净利率为37.47%，同比提升4.1p Ct ，盈利能力大幅提升。随着公司800G光引擎等高速率产品结构化占比提升以及产能利用率的大幅提升，公司盈利能力未来有望进一步提升。 海内外AI算力紧缺，海外产能有望Q1使用。24年1月19日，Meta首席执行官马克·扎克伯格表示，META的AI未来路线图是建立一个“大规模的计算基础设施”。且到2024年底，将部署包括35万张英伟达H100显卡。国内方面，华为表示到2025年，智能算力需求将达到当前的100倍。随着以大模型为代表的AI应用发展将带来智能算力快速式增长。公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业，在高速数通光模块领域，配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品，其中光引擎可用于400G/800G及更高速率的数通光模块，是AI算力的重要组成部分。在产能方面，公司在泰国已经购置土地，目前正在建设厂房，并计划分期交付使用，首期厂房预计在2024年第一季度投入使用，随着公司海外产能的到位，2024年业绩有望实现持续高速增长。 持续加大研发投入，打造光器件平台型公司。2023年前三季度公司研发费用投入1.05亿元，同比增长8.89%，研发占收入比重为8.68%，同比减少2.13个pct，主要为收入大幅增长所致。目前，公司产品核心技术能力矩阵布局完整，且长期保持在光器件领域创新性、探索性和引领性。公司目前主要的研发项目有：800G光器件开发、光引擎研发、单波100G光器件开发、车载激光雷达用光器件等。光引擎也是CPO环节核心硬件，在技术上符合长期发展趋势，有望强化长期竞争力。通过高研发投入，公司有望在前沿技术产品上保持强市场竞争力。基于研发团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累，公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台，正积极扩展下游激光雷达配套新产品。目前，车载激光雷达用光器件等项目已进入小批量阶段，随着无人驾驶快速发展，公司有望打造业务成长第二曲线。 投资建议：公司是全球领先的光器件综合解决方案商，随着下游数据中心/智算中心规模建设，800G等高端光模块需求有望持续释放，将带动公司有源/无源业务快速增长。同时，公司在激光雷达领域进展较好，有望打造第二增长点，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年净利润为7.05亿元/12.11亿元/16.24亿元（原预测值为6.50亿元/10.14亿元/13.72亿元），EPS分别为1.78元/3.07元/4.11元，维持买入评级。 风险提示：AI及数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；市场竞争加剧 图表1：天孚通信盈利预测（百万元）