策略周报：估值手册-预期增长稍有回落

策略周报总结

宽基预期与估值

• 总体趋势：截至2024年1月20日，A股整体市盈率（TTM）为15.51倍，处于2012年以来的30%分位；创业板指市盈率为25.28倍，处于0%分位。全A指数的2023年预期市盈率为14.66倍，2024年预期市盈率为12.39倍。
• 行业表现：2023年，科创板和沪深300的归母净利润预期呈现负增长，中证1000则增长7.71%；2024年，科创板预期增长35.62%，对应历史最低市盈率分位。
• 国际对比：美股主要指数估值普遍较高。

PB-ROE对比

• 全A指数：当前PB分位处于历史最低点，ROE分位为5%，PB与ROE分位差为-5%，显示低PB与低ROE的组合。
• 创业板指：PB分位为10%，ROE分位为94%，PB与ROE分位差为-84%，显示低PB与高ROE的组合。
• 国际视角：以纳斯达克综合指数为例，当前PB分位为86%，PE（TTM）分位为87%。

行业预期利润与估值

• TMT稳定增长：电子、国防军工、基础化工和综合板块2024年的预期归母净利润增速预计超过20%。
• 估值分布：电力设备、轻工制造、建筑装饰、环保等行业在2023年的预期市盈率分位数均低于10%。

风险提示

• 估值数据滞后性：基于财报的估值数据可能存在滞后。
• 盈利预测不确定性：盈利预期基于Wind一致预期，样本统计可能不全面或不及时。
• 估值分位意义：估值分位数值仅表示历史位置，高或低估值不一定预示未来走势。

结论

策略周报提供了对中国股市的全面分析，强调了当前市场的估值水平以及不同板块的业绩预期。报告指出，虽然科创板的估值性价比高，但整体市场估值仍处于较低水平。同时，行业层面显示了特定板块的高速增长潜力，特别是TMT领域的部分行业。然而，报告也明确指出了一些潜在的风险因素，包括估值数据的滞后性和盈利预测的不确定性。投资者在参考报告时，应综合考虑这些风险提示，做出审慎的投资决策。