策略周报：估值手册-估值反弹，预期上修

策略周报摘要

宽基预期与估值

• 总体概览：截至2024年2月26日，A股整体市盈率（TTM，市盈率）为16.10倍，位于2012年以来的33%分位点；创业板指数的市盈率为25.86倍，位于1%分位点。
• 一致预期：全A指数在2023年的预期市盈率为15.03倍，在2024年的预期市盈率为12.66倍，分别对应2012年以来的29%和10%分位点。

PB-ROE与国际对比

• 全A与创业板：全A指数的市净率（PB）较低，但净资产收益率（ROE）也相对较低，表明当前估值水平较低；创业板指数的PB虽低，但ROE高，显示出较高的性价比。
• 国际对比：美股主要指数如纳斯达克综合指数的PB分位数为84%，PE（TTM）分位数为83%，显示其估值处于高位。

行业预期利润与估值

• 整体趋势：农林牧渔业2023年和2024年的净利润增长率差距显著，其他行业如基础化工、农林牧渔、电子、国防军工、社会服务、计算机和综合板块的2024年预计净利润增长率均超过20%。
• 估值分布：各行业估值差异明显，部分行业估值较低，反映出市场的潜在投资机会。

风险提示

• 估值滞后性：基于财报的估值存在滞后性。
• 盈利预期不确定性：盈利预期基于Wind一致预期，样本统计可能存在不全或不及时的问题。
• 估值关联性：高估值或低估值与后续市场走势未必绝对相关，需要综合考量其他因素。