策略周报：估值手册-估值进一步回落，预期仍平稳

证券研究报告|策略周报 2024年01月15日 策略周报 估值进一步回落，预期仍平稳 估值手册 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 投资要点： 宽基预期&估值：估值整体进一步回落，科创板24E增速预期乐观，估值性价比高。截至2024年1月14日（下同），A股总体PE(TTM)为15.85倍，2012年以来31%分位；创业板指PE（TTM）估值为25.99倍，2012年以来0%分位；从一 致预期角度来看，全A总体PE（2023E）为14.18倍，总体PE（2024E）为11.98 倍，分别为2012年以来26%、3%分位。 相关研究 从2023E归母净利润增速来看，科创板、沪深300均同比呈负，中证1000则同比+8.00%；从2024E归母净利润增速来看，科创板增速预期较为乐观，达35.34%，对应PE（2024E）为37.43，对应科创板有史以来最低分位。 PB-ROE与国际对比视角：创业板低PB对应高ROE分位，美股主要指数均处于较高估值分位状态。从PB-ROE视角看，全A当前PB分位为2012年以来最低，ROE分位为2012年以来5%，PB分位-ROE分位为-4%，属于低PB对应低ROE 分位状态。创业板指当前PB分位为2012年以来12%，ROE分位为2012年以来94%，PB分位-ROE分位为-82%，属于低PB对应高ROE分位状态。从国际指数估值对比视角看，美股主要指数均处于较高估值分位状态。以纳斯达克综合指数为例，纳斯达克综指当前PB分位为2009年以来85%，PE（TTM）分位为2009年以来85%（美股指数分位数从2009年起开始计算，对应08金融危机后）。 申万一级行业预期利润&估值：TMT总体稳定增长，分位数低估行业较多。申万一级行业中，农林牧渔行业的2023E、2024E归母净利增速差距较大；电子、国 防军工、计算机、基础化工和综合板块2024E预计归母净利润增速大于20%。从PE分位（2023E）来看，电力设备、轻工制造、建筑装饰、环保都处于2012年以来PE分位10%以下。 风险提示：1）基于财报的估值数据具有滞后性；2）盈利预期基于Wind一致预期，样本统计可能不全或不及时；3）估值分位仅为一种状态特征，高估值或低估值与后续走势未必绝对相关。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 策略周报 内容目录 1.宽基预期&估值：估值回落，创业板2023E估值分位仅3%4 2.PB-ROE与国际对比视角：创业板低PB对应高ROE分位，美股主要指数均处于较高估值分位状态4 3.申万一级行业预期利润&估值：TMT总体稳定增长，分位数低估行业较多7 风险提示9 2/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明