化工行业运行指标跟踪-2023年11月数据

行业报告|行业专题研究 证券研究报告 2024年01月19日 基础化工 化工行业运行指标跟踪-2023年11月数据 作者： 分析师 唐婕SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰SAC执业证书编号：S1110518080008 分析师 郭建奇SAC执业证书编号：S1110522110002 分析师 邢颜凝SAC执业证书编号：S1110523070006 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：中性上次评级：中性 （维持评级） 目录 1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 行业观点 我们主要推荐①电子产业周期复苏：半导体、消费电子产业经历下行周期后处于相对底部阶段，叠加AI、算力、XR、智能驾驶等变革，有望迎来复苏。重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。②景气修复中找结构性机会：化工周期处于筑底阶段，供需矛盾仍存，寻找需求韧性和供给有序的行业。推荐需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。③聚焦龙头企业高质量发展：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张。重点推荐：万华化学、华鲁恒升。④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂行业在化工领域应用将迎来广阔的发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 风险提示 原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 行业估值指标 化工行业市盈率 资料来源：Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 01/06 01/12 02/06 02/12 03/06 03/12 04/06 04/12 05/06 05/12 06/06 06/12 07/06 07/12 08/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06 12/12 13/06 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 16/06 16/12 17/06 17/12 18/06 18/12 19/06 19/12 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01/06 01/12 02/06 02/12 03/06 03/12 04/06 04/12 05/06 05/12 06/06 06/12 07/06 07/12 08/06 化工行业市净率 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06 12/12 13/06 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 16/06 16/12 17/06 17/12 18/06 18/12 19/06 19/12 + 20/06 + 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 15-05 15-08 15-11 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 17-05 17-08 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 07-05 07-11 08-05 08-11 09-05 09-11 10-05 10-11 11-05 11-11 12-05 12-11 13-05 13-11 14-05 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11 22-05 22-11 23-05 23-11 07-05 07-11 08-05 08-11 09-05 09-11 10-05 10-11 11-05 11-11 12-05 12-11 13-05 13-11 14-05 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11 22-05 22-11 23-05 23-11 景气度指标——景气指数、+业增加值 化工行业综合景气指数（更新至11月） 105 103 101 99 97 95 93 +3 化工一级子行业工业增加值累积同比 化工一级子行业工业增加值当月同比 40 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 % % 30 20 10 0 -10 -20 §3fl; ‰ §˛+ Ⓒ Ⓒ §3fl; ‰ §˛+ Ⓒ Ⓒ 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 5 60%55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 Ⓒ++Ⓒ 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 化学原料及化学制品制造业当月环比 化工原料当月环比 环比 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 23-07 23-11 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 23-07 23-11 价格指标——CCPI 2023年7月-9月，CCPI呈现反弹，截至9/15为 5071点，较6月底（4244点）上涨19.5%。随 后呈现回落，截至12/31，CCPI回落至4635点。 11月，PPI（化学原料及制品制造）同比增速为 -6.8%，较10月降幅缩窄0.1个百分点；11月CCPI同比增速为-5.0%，位于PPI上方，CCPI环比增速为-2.1%，同样位于PPI（化学原料及 制品制造）上方。 价格指标——PPI 同比看，化工三大子行业PPI同比增速均自2021年10月到达高点后持续回落。进入2023年，1-2月，PPI当月同比为负，但回落速度放缓；而3-5月回落速度呈现明显加 快，6月出现拐点。下半年7-11月，三个子行业同比增速持续回升，其中11月化学原料及化学制品制造、化学纤维制造、橡胶和塑料制品同比分别-6.8%、0、-3.2%，分别环比提升0.1/1.0/0.2个百分点。 14-08 14-11 15-02 15-05 15-08 15-11 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 17-05 17-08 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 环比看，2023年1月，三大子行业PPI环比下降，2月呈现改善后，3月环比开始回落，6-7月呈现分化；11月，化学原料及化学制品制造、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业PPI环比增速由正转负，分别为 -0.9%/-1.2%/0，分别较上月变 动-1.6/-1.3/-0.1pcts。 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 PPI-(%) 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 PPIⒸ ‰ Ⓒ(R) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所6 06-05 06-10 07-03 07-08 08-01 08-06 08-11 09-04 09-09 10-02 10-07 10-12 11-05 11-10 12-03 12-08 13-01 13-06 13-11 14-04 14-09 15-02 15-07 15-12 16-05 16-10 17-03 17-08 18-01 18-06 18-11 19-04 19-09 20-02 20-07 20-12 21-05 21-10 22-03 22-08 23-01 23-06 23-11 14-05 14-08 14-11 15-02 15-05 15-08 15-11 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 17-05 17-08 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 价格指标——PPI-PPIRM价差 30 25 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 % 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20  从经验来看，PPI-PPIRM 领先于工业企业利润增速的变动。  2022年年初至2022年5月 化学原料及化学制品制造业PPI增速与化工原料PPIRM的差值在波动中逐步缩小，2022年6月PPI-PPIRM价差同比回正，到11月该差值先扩大后缩小。 2023年，1-7月，差值整体呈扩大趋势，8-10月呈现回落，11月该差值有所扩大 至2.0%（10月为1.8%）。 PPI+-PPIRM+:№ PPI+-№ PPIRM+№ 8.0 2.0 % 6.0 1.5 4.0 1.0 2.0 0.0 0.5 0.0 -2.0 -0.5 -4.0 -1.0 -6.0 -1.5 Ⓒ-+:PPIRM+- PPIⒸ 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责