美容护理行业周报：关注业绩兑现能力强的美护标的

休闲服务 2024-04-28 梁瑞上海证券李鑫

锦波生物：Q1业绩显著增长，验证胶原赛道高景气度。
- 营收与利润：24Q1营收2.26亿元，同比增长76.09%，归母净利润1.01亿元，同比增长135.72%。
- 盈利能力：毛利率91.90%，同比增加1.96个百分点；净利率44.95%，同比增加11.47个百分点。
爱美客：Q1业绩稳健增长。
- 营收与利润：24Q1营收8.08亿元，同比增长28.24%，归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%。
- 研发投入：在研产品矩阵丰富，包括多项处于注册申报阶段和临床试验阶段的产品。
华东医药：医美业务保持良好增长态势。
- 业绩概览：实现营收104.11亿元，同比增长2.93%，归母净利润8.62亿元，同比增长14.18%。
- 医美板块：医美业务整体实现6.30亿元收入（剔除内部抵消），同比增长25.30%。
丸美股份：盈利能力持续改善。
- 业绩概览：2023年营收22.26亿元，同比增长28.52%，归母净利润2.59亿元，同比增长48.93%。
- 产品结构：主品牌丸美稳健增长，PL恋火品牌高速增长。
水羊股份：盈利能力优化，伊菲丹表现亮眼。
- 业绩概览：23年营收44.93亿元，同比下降4.86%，归母净利润2.94亿元，同比增长135.42%。
- 产品结构与运营：产品结构优化，成本控制有效。

投资建议：关注业绩兑现能力强的美护标的，包括可复美销售表现亮眼的公司、胶原蛋白在研的公司以及光电医美设备龙头等。
风险提示：消费复苏低于预期、行业竞争加剧、政策监管趋严、新品推出不及预期、第三方数据统计口径差异等。
渠道与品牌竞争：头部国货品牌在品牌、渠道、产品和运营方面具有优势，持续领跑化妆品市场。关注珀莱雅、科思股份、福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等。
细分市场：关注婴童和驱蚊赛道的润本股份。
投资评级：短期维持行业“增持”评级，关注个股业绩兑现能力。