钢铁行业周报：2023年粗钢产量同比持平，延续平控趋势

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年01月21日 钢铁行业周报（20240115-20240119） 2023年粗钢产量同比持平，延续平控趋势 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 53 8,472.85 7,538.33 占比% 0.01 1.03 1.18 相对指数表现 %1M 绝对表现-5.3% 相对表现-3.4% 6M12M -11.0%-15.6% 4.1%5.7% 2023-01-20~2024-01-19 8% -3% -13% 23/0123/0423/0623/0823/1124/01 -23% 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240108-20240112）：淡季需求持续回落，原料&钢价同步走弱》 2024-01-14 《钢铁行业周报（20231225-20231229）：关注冬储节奏，钢价或维持震荡运行》 2024-01-01 《钢铁行业周报（20231218-20231222）：供需双降，钢价维持震荡运行》 2023-12-23 行业观点：2023年粗钢产量同比持平，延续平控趋势 事件一：截至1月19日，�大品种螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中板分别报收 4038/4366/4058/4683/4082元/吨，较上周环比-0.42%/-0.23%/-0.27%/-0.54%/- 0.16%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周26.41%的样本钢企处于盈利状态。本周�大品种产量855.31万吨，较上周下降13.97万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率82.98%，高炉开工率76.23%，较上周分别变化+0.42个百分点和+0.15个百分点。库存方面，本周钢材社会库存上升 32.79万吨至993.32万吨；钢厂库存下降3.11万吨至429.08万吨。需求端，本周�大材合计消费量825.69万吨，环比下降1.77%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化0%、-5%、-3%、 +2%、-2%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本 钢厂铁水成本（不含税）2948元/吨，较上周下降1元/吨。 观点：本周供给端，�大材产量进一步收缩，周环比下降13.97万吨，日均铁水产量受高炉开工率和产能利用率的提升，周环比小幅提升1.12万吨。整 体上看，供给相对比较平稳，但目前受制于产品盈利水平及淡季需求不足影响，供给端回升难度较大，且目前铁水产量与往年同期水平相近，钢铁企业提产空间不大。因此判断，供给或仍有小幅下降空间存在。需求端，本周表观消费量进一步下降，除冷轧板卷外，其余品种均有所下降，需求继续演绎淡季逻辑。钢材价格方面，虽然本周各大品种价格小幅回落，但铁水成本数据并未出现明显下降，成本端支撑仍在。展望后续，目前钢厂各种原材料库存已接近去年同期水平，钢厂采购端对于原料价格刺激或有所减弱，考虑到目前铁水产量及原料库存可用天数推算，未来一段时间铁水成本或将有所下降。对于钢材价格而言，若铁水成本下降，在淡季需求不足的情况下，钢材价格或仍有一定下探空间。再考虑到目前冬储启动，下游贸易商承接意愿尚可，因此未来一段时间钢材价格走势或呈现先小幅回落再企稳的走势。 事件二：根据国家统计局数据：2023年12月，中国生铁/粗钢/钢材产量分别为6087/6744/10850万吨，同比分别变化-11.8%/-14.9%/+1.5%；1-12月，中国生铁/粗钢/钢材累计产量分别为8.71/10.19/13.63亿吨，同比分别变化 +0.7%/持平/+5.2%；品种上，钢筋/中厚宽钢带/线材2023年累计产量分别为为2.26/2.05/1.37亿吨，同比变化-2.1%/+11.5%/-0.2%。 观点：根据统计数公布数据看，2023年全年完成粗钢产量平控要求。全年从节奏上看，2023年年初由于经济预期较好，钢材价格明显抬升，钢铁企业生产积极性较高，随后随着成本高位运行，需求整体释放不足，企业盈利较 差，下半年以来，单月粗钢产量持续回落。从钢材价格角度看，2023年钢材价格整体震荡运行，供需整体处于动态平衡状态。我们认为，2023年粗钢供给在总量平控的情况下，供给结构有所变化，一方面，受地产开工不景气影响，钢筋（螺纹钢）产量出现较为明显下降，而制造业相关度更高的中厚宽钢带供给增量明显，达到11.5%。长期来看，这种结构性变化将成为钢材供给端的主要逻辑。展望2024年，我们认为政策的持续性将保持，粗钢产量控制政策仍有望出台。 事件三：1月19日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12641.9万吨，环比上周一增加20.79万吨，47港库存总量13249.9万吨，环比增加 28.79万吨。 观点：进口铁矿石港口库存自10月中旬创下低点后，整体维持累库状态，其中47港口库存由10月13日的1.15亿吨已累计增加1725.3万吨。该周期内，我国铁水产量整体维持下降趋势，同时铁矿石港口到港量有所增加，根 据Mysteel数据，1月12日47港口铁矿石到港量增达到3091.1万吨，为2022年首次到港量突破3000万吨。而根据我的钢铁网报道，1月8日-1月 14日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存1355万吨，环比增加44.1万吨，处于四季度以来的次高位。澳巴两国作为全球主要铁矿石供应国，港口库存承压或使得短期内发货量仍将维持较高水平，进而使得我国进口铁矿 石到港量进一步增加。因此，我们认为，目前我国港口矿石库存承压下，或促使铁矿石价格有所回落。 公司观点：部分钢企公布2023年业绩预告，特钢企业盈利稳中有升 事件一：抚顺特钢公布《2023年年度业绩预增公告》，公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.6至4.5亿元，同比增加83.20%至 128.99%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.5 至4.4亿元，同比增加5.70%至32.87%。 观点：根据公司公告称，2022年度，公司计提预计负债9,621.52万元。同时新购置的符合政策规定的设备、器具等固定资产，在2022年一次性全额在计 算应纳税所得额时扣除，公司计提所得税费用7,387.80万元。受上述与营业外支出及所得税费用相关的非经常性损益影响，导致公司2022年度净利润同比大幅下降，上年基数较低是公司2023年度净利润同比大幅增加的主要原因之一。展望2024年，公司作为特种钢企业，利润水平受原材料镍价影响较大。目前原材料镍价格回落明显，公司作为特种钢龙头企业，订单及产品价格相对稳定，原材料下行或将为公司带来利润水平的回升。 事件二：中南股份发布《2023年年度业绩预告的公告》，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1000万元，实现扣除非经常性损益后的净利润为- 3.9亿元。公司预计非经常性损益归属于上市公司股东的净利润影响约4.07亿元，主要为非流动资产处置实现收益1.49亿元、增值税加计抵减及其他计入当期损益的政府补助合计收益2.03亿元、碳排放交易实现收益0.32亿元。 观点：公司作为广东省建筑钢材龙头企业，受制于行业整体需求不足及成本高企影响，扣非后归母净利润出现亏损。按照扣非后归母净利润口径测算，预计公司23Q4约为亏损2.2亿元。 事件三：盛德鑫泰发布《2023年年度业绩预告》，公司预计实现归母净利润1-1.15亿元，同比增长36.15%-56.57%；实现扣非后归母净利润0.97-1.12亿元，同比增长35.78%-56.80%。 观点：根据公司业绩预告，23Q4公司预计实现归母净利润0.28-0.43亿元，实现扣非后归母净利润0.25-0.4亿元。2023年，公司受益于下游火电锅炉订单激增，同时公司募投项目顺利投产，公司业绩出现增长。我们认为，2023 年公司募投项目仍整体处于爬坡期，同时2023年公司由年初的低利润率订单向高利润率订单切换过程影响了公司全年的利润水平。展望24年，随着公司新产线产能爬坡结束及高利润订单占比提升，公司业绩仍有望增长。 股票观点：估值进一步下行，择优质企业静待反弹 本周钢铁（申万）指数报收1968.14点，周下跌4.74%。同期万得全A指数报收4248.75点，下降2.65%。 估值角度看，板块整体市净率0.83倍，处于近�年3.01%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.43倍，处于近�年的0.08%分位；普钢当前市净率0.67倍，处于近�年0.04%分位；特钢当前市净率1.32倍，处于近�年0.21%分位。 本周受市场整体环境影响，钢铁板块估值进一步下挫，从近�年市净率分位数角度看，钢铁板块估值均已处于低位。目前行业在淡季阶段难有基本面变化带动的明显驱动，但估值较低为板块带来了足够的安全边际。个股而言，板块中优质的钢铁企业在面对行业景气度下行期具备足够的盈利韧性，这部分公司具备了估值低、盈利稳、资产优的特点，若市场环境及行业基本面出现积极变化时，或出现估值回升及盈利增长的机会，重视优质钢铁企业的配置机遇。 1、建议关注品种结构具有优势且盈利能力稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、久立特材、中信特钢、南钢股份、首钢股份、新钢股份。 2、特别国债主要用于基建方向，建议关注基建相关企业：新兴铸管、三钢闽光、中南股份、方大特钢、友发集团。 3、中共中央政治局2023年10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》，关注东北地区龙头钢铁企业：本钢板材、鞍钢股份、凌钢股份。 风险提示:钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾5 二、行业重点数据追踪6 （一）生产6 （二）�大品种钢材消费量7 （三）库存情况8 1、钢材库存8 2、原材料库存8 （四）盈利情况9 三、风险提示9 图表目录 图表1�大品种价格吨汇总（元/吨）5 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）5 图表3原材料价格汇总（元/吨）5 图表4钢材�大品种周度产量（万吨）6 图表5高炉企业产能利用率情况（%）6 图表6高炉企业开工利用率情况（%）6 图表7独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）6 图表8独立电弧炉钢厂开工率情况（%）6 图表9螺纹钢消费量（万吨）7 图表10线材消费量（万吨）7 图表11热轧板卷消费量（万吨）7 图表12冷轧板卷消费量（万吨）7 图表13中厚板消费量（万吨）7 图表14�大品种钢材社会库存（万吨）8 图表15�大品种钢厂库存（万吨）8 图表16钢厂铁矿石库存（万吨）8 图表17钢厂铁矿平均可用天数（天）8 图表18铁矿石港口库存（万吨）8 图表19247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）8 图表20247家钢铁企业焦炭库存（万吨）9 图表21247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）9 图表22247家钢铁企业盈利企业比例9 图表23钢材吨钢毛利9 一、本周行情回顾 图表1�大品种价格吨汇总（元/吨） 2024/1/19 2024/1/12 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 4,038 4,055 -0.42% 4,064 -0.63% 4,085 -1.16% 线材 4,366 4,376 -0.23% 4,382 -0.36% 4,409 -0.97% 热轧板卷 4,058 4,069 -0.27% 4,068 -0.27% 4,065 -0.17% 冷轧板卷 4,683 4,709 -0.54% 4,719 -0.75% 4,750 -1.39% 中厚板 4,082 4,088 -0.16% 4,087 -0.12% 4,063 0.47% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（