橡胶周报：基本面支找偏弱，胶价存荡走弱风险

橡胶周报 2024年4月13日 联系我们 多空逻辑： 基本面支撑偏弱，胶价存震荡走弱风险 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18个百分点，同比+1.48个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。 独立性声明 利空因素：宏观方面，受能源和食品价格推升，美联储6月份降息预期降温。库存方面，截至2024年4月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.35万吨，环比上期减少1.64万吨，降幅2.48%，但库存整体仍处于相对高位区间。 操作建议：观望或短线操作 风险提示：关注欧美央行降息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：国内外主产区陆续开割，新胶不断上量，国内深浅色胶库存齐降，但去库节奏不及预期，叠加下游轮胎开工存稳中走弱预期，预计短期胶价仍存走弱风险。 本周，宏观经济数据向好带动商品氛围回暖，云南产区干旱暂停割胶不断炒作，国内产区新胶供应释放受阻，市场多头情绪持续发酵。海外停割期，工厂原料缺货，深浅色胶库存连续去库，周初基本面表现强劲，胶价重心上移。周尾，市场宏观环境受到压制，产区炒作淡化后，胶价出现小幅回调。 图1：橡胶主力2409日K线图图2：20号胶主力2406日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期胶价仍存走弱风险。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现先涨后跌的宽幅震荡走势，走弱风险依然存在。本周进口胶市场报盘上涨，套利盘加仓及轮换为主，近月出货积极，月间差在20，人混现货成交价格走强，工厂部分少量询盘。国产胶市场上22年全乳询盘较少，越南胶交投尚可，套利盘换月为主，买盘偏观望，下游刚需拿货。 图3：橡胶主力2409日K线图图4：20号胶主力2406日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 海外原料虽呈现回调，但仍处于高水平，国内产区开割期供应天气效应炒作萦绕，供应端对胶价有底部支撑。工厂开工维持高位运行状态，深浅色胶库存齐降，但社会总库存压力不减，胶价上行驱动受阻。短时海外通胀预期仍在，国内产区开割季物候对割胶仍存较多不确定因素，市场多空交织下，胶价存震荡走弱风险。 供给方面，云南产区天气扰动试割受阻,海南产区开割,泰国原料胶水价格高位回落。 需求方面，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.85%，环比-0.03个百分点，同比+2.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为71.18%，环比+0.12个百分点，同比-1.45个百分点。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区总降雨量处于同比偏低水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。 2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.85%，环比-0.03个百分点，同比+2.59个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为71.18%，环比+0.12个百分点，同比-1.45个百分点。周期内半钢胎样本企业开工小幅波动为主，仍维持高位运行状态，周期内全钢检修企业排产逐步恢复，带动产能利用率提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳定为主。 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/1 8/1 0 9/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、宏观方面，受能源和食品价格推升，美联储6月份降息预期降温。 2、库存方面，截至2024年4月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.35万吨，环比上期减少1.64万吨，降幅2.48%。保税区库存 8.88万吨，降幅1.13%；一般贸易库存55.47万吨，降幅2.69%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.65个百分点；出库率增加0.24个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.10个百分点，出库率减少0.66个百分点。库存整体仍处于相对高位区间。需求方面，下游轮胎多数品牌代理商拿货谨慎，对市场看空心态不减。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2024 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行降息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所