航空机场周专题：2024年春运出行系列之一：假日出行旺盛带动盈利中枢上行

行业报告│行业周报

本周报告主要关注航空机场行业，特别是2023年假日出行和2024年假日出行展望。

2023年，全国民航客运量恢复至2019年的94%，其中，国内（含地区）客运量超过2019年，增长1%。2023年，春运、五一、端午、暑运、国庆日均航空旅客量分别达138万/188万/178万/204万/214万，分别达到2019年的76%/104%/103%/107%/113%，全年假期出行人次增长明显。虽然航空行业整体尚未恢复至疫情前水平，但假日出行较2019年已率先实现正增长，疫后旅游出行对航空贡献度提升。

据国办安排，2024年假期总计32天，较2019年/2023年分别增加了2天/5天，为航空需求的释放提供了有利条件。据文旅部，元旦期间国内旅游出行1.35亿人次，较2019年增长9%，国内旅游收入797亿元，较2019年增长6%；据国新办预计，春运期间，跨区域人员流动达90亿人次，远超2019年水平（57亿人次），其中民航预计8000万人次、较2019年增长10%；航班管家预计，春运票价较2019年增加12%，有望再现量、价齐升。

旺季效应拉动行业业绩增长。航空业季节性特征显著，春运及暑假是传统旺季。航油、人工、折旧和起降费用是航司最主要成本项目，合计占总成本比例达80-90%，边际旅客量成本极低，这一特征加剧了旺季效应对行业业绩影响。2023年第三季度，在油、汇压力下，得益于暑运量、价齐升，三大航合计归母净利润达121亿，追平2017年高点（2023年航油相对2017年涨幅约60%）；2023年第三季度，全部上市航司均实现单季盈利，为疫情以来首次。

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