生成的 AI 相关收入的 Rampup 步入正轨

总结：

百度公司在2024年第四季度预计实现收入增长，特别是在运营成本削减的背景下，运营利润可能好于预期。与生成AI相关的广告和AI云产生的收入增长预计在第四季度实现，并有望在2024年推动收入进一步增长。

报告将基于SOTP的目标价格微调至195.7美元，对应2024年非GAAP市盈率17.9倍，维持买入评级。

百度的核心广告收入在2013年第四季度增长，预计2024年将有更多增长。百度预测核心广告收入在2024年同比增长7.3%，与生成AI相关的广告收入将贡献2个百分点的增长。

百度云收入增长可能在第四季度恢复到两位数的增长。随着智能交通垂直行业高基数效应的消退，预计百度云收入增长将在第四季度恢复到10%。AI云业务的增长可能有助于恢复百度云在2024年的收入增长。

花费比预期更严格的成本可能会推动营业利润的增长。百度预计非GAAP OPM在2024年扩大至24.1%，这主要是由AI云业务的收入贡献增加和与生成AI相关的广告业务收入创造增加推动的。

SOTP估值为每个ADS 195.7美元，包括：百度核心业务（不含Apollo和百度云）估值70.7美元，Apollo ASD估值21.9美元，百度云估值35.3美元，净现金估值56.8美元，爱奇艺和其他投资估值5.594美元。