2023年度城建投融资市场报告

北京荣邦瑞明投资管理有限责任公司 回归投资本质，深入探索市场化 ——2023年城建投融资市场总体规模7.41万亿，其中，地方政府债券4.65万亿，市场化项目2.76万亿，从融资渠道来看，地方政府发债已经成为主流，市场化项目总体规模出现一定程度的下降，以专项债为主、市场化投资为辅的城建投融资市场格局已经形成，整体呈现出稳定的、长期的发展趋势。 ——2023年市场化项目成交总计2.76万亿，其中特许经营项目总计7931亿，同比增长31%；类PPP项目总计17525亿，同比增长12%；PPP项目总计2096亿，总体规模同比降幅较大，随着政企合作新老机制的更替，城建投融资市场的投资逻辑发生了较大的转变，未来的项目将聚焦使用者付费以及有市场化收益来源的领域，从依靠政府转为依靠市场。 ——2023年，生态流域治理、保障房、乡村振兴、抽水蓄能、新基建、国家储备林等热点城建领域均有很多项目落地，热点城建领域市场活力明显，投资企业正处在探索和布局阶段，可持续关注。 目录Contents 01市场形势总结 02热点政策聚焦 03热点行业解析 04发展趋势展望 壹 市场形势总结 市场形势总结 城建投融资市场的总体状况 2023年城建投融资市场整体规模下降，特别是下半年，投资企业项目拓展越来越难，主要原因在于：政府债务管控从严从紧；人口流向要素聚集的核心区域，市场竞争加剧；土地及房地产市场遇冷等。 随着政企合作新机制的实施和城镇综合开发逐渐转向城市更新、城中村改造，城建投资需要围绕市场化方向做进一步的探索和实践。 政府债务管控力度不减 土地及房地产市场遇冷 政企合作新老机制更替 核心区域市场竞争加剧 市场化项目探索中前进 投资逻辑发生变化 市场形势总结 城建投融资市场总体达到7万亿的规模，同比下降8.7% 2023年，全国31个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团城建投融资项目共计7.41万亿元，2022年共计8.12万亿元，总体规模同比下降8.7%。 其中：地方政府新增债券共计4.65万亿元，市场 55,000 50,000 45,000 40,000 2018年-2023年城建投融资市场整体趋势 47,446 45,525 43,637 40,606 46,451 化项目投资规模合计约2.76万亿元。从基建领域的融资渠道来看，地方政府发债已经成为主流，规模是社会资本参与市场化投资项目的两倍左右 ，以专项债为主、市场化投资为辅的城建投资市场格局已经形成，整体呈现出稳定的、长期的发展趋势。 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 21,707 32,589 30,561 31,441 33,522 33,724 27,552 5,000 - 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 地方政府债券（亿元）市场化项目（亿元） 注：仅统计新增债券发行量，市场化项目暂未统计规模在1000万以下项目 市场形势总结 地方政府发债成为主流，持续为稳增长提供支撑 2023年，全国31个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府新增债券共计4.65万亿元。其中，一般债券新增0.70万亿，专项债券新增3.95万亿。 2023年上半年地方债发行规模减少，下半年有所增加，新增债券发行总规模较2022年相比下降2.1%。 地方政府债券作为地方政府的融资主渠道，近年来已超过市场化渠道，2024年新增专项债的发行节奏有望提速。 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 2018年-2023年地方政府债券规模统计 40,264 36,019 35,805 21,487 13,527 8,180 9,073 7,007 7,182 7,832 9,506 39,444 5,000 - 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 一般债券（亿元）专项债券（亿元）注：仅统计新增债券发行量 市场形势总结 专项债规模略有降低，分布行业广，经济发达地区发行量大 2023年，全国发行专项债新增债券3.95万亿元，较2022年同比降低2.1%，主要分布在市政和产业园区基础设施、棚户区改造、医疗卫生、农林水利等领域；广东、山东、安徽、江苏等经济强省发行规模较大。 2023年专项债发行领域（按规模排序） 2023年专项债发行省份分布示意图 其他27% 市政和产业园区基础设施30% 城镇老旧小区改造3% 其他交通基础设施4% 政府收费公路4% 轨道交通4% 铁路农林水5%利… 棚户区改造9% 医疗卫生7% 南海诸岛 注：仅统计新增债券发行量 市场形势总结 PPP项目大幅减少，特许经营项目显著增加，类PPP项目大幅增长 2023年，市场化投资项目总成交约2.76万亿，项目数量1436个。其中：特许经营项目成交数量合计802个，成交规模合计约7931亿；PPP项目成交数量合计127个，成交规模合计约2096亿；类PPP项目成交数量合计507个，成交规模合计约17525亿。 2023年同2022年相比，特许经营项目的数量和规模均大幅增长；类PPP项目数量大幅增加，整体规模同比增长11.8%；PPP项目的数量和规模均大幅下降。 投资规模（亿元） 30,000 2018年-2023年市场化投资项目（特许经营、PPP、类PPP）统计 项目数量（个） 2500 25,000 2000 20,000 1500 15,000 1000 10,000 5,000 500 - 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 2023年 特许经营规模（亿元）PPP项目规模（亿元）类PPP规模（亿元） 特许经营数量（个）PPP数量（个）类PPP数量（个） 注：暂未统计规模在1000万以下项目 市场形势总结 市场化项目行业分布特征 从成交项目投资规模上来看，前三行业分别为交通运输（10736亿）、城镇综合开发（8679亿）、公用事业（2917亿）。 投资规模 单位：亿元 12000 从成交项目数量上来看，前三行业分别为公用事业(454个)、市政工程（273个）、城镇综合开发（236个）。 项目数量 单位：个 500 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 10736 8679 2917 1794 1682 840 580 324 交通运输城镇综合开发公用事业水务环保市政工程农林旅游其他人居改善 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 454 273 236 129 126 119 63 36 公用事业市政工程城镇综合开发农林旅游水务环保交通运输其他人居改善 投资金额（亿元） 项目数量（个） 注：暂未统计规模在1000万以下项目 市场形势总结 市场化项目地域分布特征 从成交项目所在行政层级上来看，项目主要分布在四线城市（及以下）、二线城市和三线城市，一线城市分布较少。 从成交项目区域分布上来看，项目主要分布在华东、华中、西南地区，华南、华北、西北次之，东北地区最少。 投资规模（亿元）项目数量（个）投资规模（亿元）项目数量（个） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 14777 7704 1000 900 800 700 600 500 400 8000 7000 6000 5000 4000 3000 400 7953 7261 5619 2633 2184 1144 758 350 300 250 200 150 4000 2000 0 4324 747 300 200 100 0 2000 1000 0 100 50 0 四线城市及以下二线城市三线城市一线城市 投资金额（亿元）项目数量（个） 华东华中西南华南华北西北东北 投资金额（亿元）项目数量（个） 注：暂未统计规模在1000万以下项目 市场形势总结 市场化项目收入来源特征 市场化项目的收入来源主要包括资源性收入和经营性收入。在2023年的项目中，经营性收入占比高的项目共计835个，约占总量的58%；经营性收入占比中等的项目共计388个，约占总量的27%；经营性收入占比低的项目共计213个，约占总量的15%。 从总体上看，有经营性收入来源的项目所占的比重越来越大，未来探索市场化的方向越来越清晰。 市场化项目经营性收入统计表 序号 经营性收入占比等级（高/中/低） 项目数量 （个） 数量占比 行业类型 经营性收入类型 1 经营性收入占比较高 835 58% 公用事业（水电气热）、水利、交通运输、管网管廊、停车场、产业科创、产业园等 水/电/燃气费收入、垃圾处理费收入、发电收入、停车费收入、高速公路运营费收入、厂房租赁收入等 2 经营性收入占比中等 388 27% 城镇综合开发、城市更新、生态环境、打包建设等 产业运营收入、商业租赁收入、广告收入、物业收入、停车费收入等 3 经营性收入占比较低 213 15% 农林、人居改善、教育、医疗养老等 教育费用、医疗费用、林下经济、租金收入等 2023年项目经营性收入占比等级划分统计 经营性收入占比较低15% 经营性收入占比中等27% 经营性收入占比较高58% 经营性收入占比较高经营性收入占比中等经营性收入占比较低 注：暂未统计规模在1000万以下项目 市场形势总结 市场化项目规模特征 根据项目投资规模，将2023年市场化项目划分为20亿以下、20-50亿、50-100亿、100亿以上四个等级，其中20亿以下规模的项目最多达1157个，占整个市场化项目数量的81%。 市场化项目规模整体呈现中小型化的发展趋势。 投资规模（亿元）项目数量（个） 2023年市场化项目规模特征按数量统计 14000 12000 1200 1157 13127 1100 1000 10000 900800 20-50亿 8000 700600 60004000 4831 4224 5370 500400300 20亿以下81% 2000 129 74 76 200100 9% 0 20亿以下 20-50亿 0 50-100亿100亿以上 100亿以上 5% 50-100亿 5% 投资金额（亿元）项目数量（个） 20亿以下20-50亿50-100亿100亿以上 市场形势总结 特许经营项目数量和规模均大幅增长，整体规模同比增长31% 投资规模（亿元） 9,000 2018年-2023年特许经营项目发展趋势 项目数量（个） 850 2023年，特许经营项目成交数量合计802个，成交规模合计约7931亿。 与2022年相比，特许经营项目的数量和规模均大幅增长，整体规模同比增长31%。 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 750 7,931 6,056 3,775 1,897 1,170 443 650 550 450 350 250 150 1,00050 - 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 -50 特许经营规模（亿元）特许经营数量（个） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 特许经营数量（个） 247 366 399 488 526 802 特许经营规模（亿元） 443 1,170 1,897 3,775 6,056 7,931 市场形势总结 特许经营项目行业分布特征 从成交项目投资规模上来看，前三行业分别为交通运输（3145亿）、公用事业（1565亿）、城镇综合开发（1087亿）。 投资规模 从成交项目数量上来看，前三行业分别