2023年年度业绩预告点评：Tier 0.5模式继续发展，汽零+机器人共驱成长

公司2023年度业绩概览

营收与利润增长

• 全年业绩：公司2023年预计实现营业收入192.50亿元至202.50亿元，同比增长20.37%至26.62%。
• 净利润表现：预计实现归母净利润20.50亿元至22.50亿元，同比增长20.58%至32.34%。

季度业绩亮点

• 第四季度：预计实现营业收入50.98亿元至60.98亿元，同比增长4.27%至24.73%，环比增长2.14%至22.18%。
• 净利润表现：预计实现归母净利润4.53亿元至6.53亿元，同比-7.74%至+32.99%，环比-9.94%至29.82%。

下游市场表现

• 乘用车市场：2023Q4，我国狭义乘用车行业实现批发770.32万辆，环比增长14.07%；新能源狭义乘用车行业实现批发295.60万辆，环比增长24.81%。
• 主要客户表现：特斯拉2023Q4全球交付48.45万辆，环比增长11.35%；吉利2023Q4实现批发销量53.12万辆，环比增长15.18%；问界M5+M7 2023Q4实现批发销量6.61万辆，环比大幅增长365.49%。

成本与盈利能力

• 成本控制：受益于下游主要客户销量持续增长及新项目的量产，第四季度收入实现环比增长。
• 盈利能力：按照业绩预告中值计算，2023Q4归母净利率为9.88%，环比基本持平。

战略布局与产品多元化

• Tier0.5级供应商战略：公司持续深化Tier0.5级供应商模式，布局电动化、智能化零部件赛道，形成覆盖多个领域的平台型企业。
• 新产品布局：进军人形机器人执行器领域，设立机器人事业部，推动与汽车零部件业务协同。
• 产品线：已拥有包括NVH减震系统、内外饰、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统在内的8大产品线，单车配套价值量达到3万元。

投资展望与风险提示

• 盈利预测：调整后，预计2023-2025年的归母净利润分别为21.74亿、30.04亿、40.53亿，对应EPS分别为1.97元、2.73元、3.68元，市盈率为30.71倍、22.22倍、16.47倍。
• 评级维持：“买入”评级，考虑到公司作为Tier0.5级供应商，未来新客户增量有望持续释放，以及电驱系统产品的广阔发展空间。
• 风险提示：下游客户销量低于预期、新项目开发进度不及预期、原材料价格波动超预期。