有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年1月18日星期四 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于67870元/吨，跌60元/吨，跌幅0.09%，沪铜 指数增仓1069手至36.73万手。 2、现货：近日升水连连走跌，市场成交逐渐向好。据悉终端订单虽表现欠佳，但新年备库需求逐渐显现，下游逢低补库情绪较为积极。今日成交出现明显增长，预计明日升水将企稳。 【重要资讯】 1、美国12月零售销售环比增加0.6%，增幅高于分析师预期的0.4%，令金融市场对美联储将于3月开始降息的预期进一步生疑。 2、第一量子2023Q4产量为16万吨，同比下降22%，2023年总产量为70.8万吨，同比下降9%。2023年产量下降的原因是巴拿马铜矿11月份停产，减产1.9万吨，赞比亚的Kansanshi和Sentinel因为品位下降等原因减产。kansanshiS32025年投产。巴拿马铜矿2023年产量为33.1万吨，同比下降1.9万吨，Kansanshi铜矿产量为13.5万吨， 同比下降1.1万吨，Sentinel铜矿产量为21.4万吨，同比下降2.8万吨。赞比亚铜矿下降主要是由于铜矿品位下降和Sentinel矿区暴雨的影响。不考虑巴拿马铜矿的产量，预计2024年产量为37-42万吨，2025年产量目标为40-46万吨，2026年产量为40-46万吨。 【交易策略】 单边：近期铜价呈现下行趋势，主要是因为美联储3月降息预期走弱，美元指数反 弹，以及中国公布的12月商品房销售面积同比继续下滑23%，市场情绪悲观。从基本面角度来看，铜基本面还是比较强劲。铜矿表现紧张，现货TC指数已经下降至50美元/吨以下，现货市场有35美元/吨的成交，精铜方面，西南某冶炼厂停产，西北某冶炼厂开始停炉保温，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，上半年整体还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。随着铜价的回调至68000以下，本周下游仍有备库需求，67000-68000区间内存在支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价先跌后涨，隔夜受国内12月数据表现不佳的影响，市场对宏观需求展望转冷，隔夜铝价维持下跌，午后股市大幅反弹，宏观情绪好转，AL2403跌75元至18795元/吨，沪铝指数持仓增加8581手至43.45万手； 2、现货市场：周四现货市场整体成交转冷，市场看空后市积极出货，下游接货情绪较差，现货升水小幅回落，无锡从+10一路下跌至-30，佛山在-10~+10之间波动； 3、能源成本方面，市场窄幅震荡，成交有限，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，917元/吨（0）；5000CV，803元/吨（-4）；4500CV，695元/吨（-3）； 【重要资讯】 1、周三公布的数据显示美国经济较预期强劲：12月零售销售环比超预期增长0.6%，为三个月最大增幅；12月工业产出环比增长0.1%，较11月的0.2%放缓，但并未如分析师所料增长停滞。继周二美联储理事沃勒表态不急于降息后，数据又进一步打击市场对美联储近期降息的预期。经济的好消息成了市场的坏消息。数据公布后，互换合约显示，投资者预计美联储最早3月降息的概率从上周五的约80%降至约50%。美股和美债价格进一步下跌。基准十年期美债收益率站上4.10%，继续刷新一个月前美联储议息会议以来高位，对利率敏感的两年期美债收益率连续两日盘中升幅超过10个基点。 2、中国四季度GDP同比5.2%，前值4.9%。中国2023年GDP增长5.2%。中国12月社消零售总额同比增7.4%，2023年全年同比增7.2%。中国12月规模以上工业增加值同比6.8%，增速创22个月新高。中国2023年全年房地产开发投资同比下降9.6%，商品房销售面积同比下降8.5%。中国1至12月城镇固定资产投资同比3%。12月70城房价：各线城市新房房价环比下降，一线城市二手房跌幅扩大； 3、MS社会库存显示，铝锭库存去库1.4万吨至42.1万吨，铝棒库存小幅累积0.4万 吨至9.35万吨。 【交易策略】 1、单边：资本市场情绪悲观，股市大跌蔓延至工业品市场，国内12月份地产等经济 数据表现不佳，叠加隔夜欧美3月份降息预期进一步降低，基本金属维持疲软，伦敦 金属继续领跌，当前市场和12月上旬有很大相似之处，铝价持续处于5日线下方，继续维持空头走势，但是相比LME市场明显偏强，当前铝价尚未企稳，暂时保持观望。2、套利：暂时观望； 3、期权：沪铝尚未止跌企稳，准备等待铝价止跌后再布局看涨期权，可以等待伦敦低于2150美元后逐渐入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝宽幅震荡，AO2403合约涨15元至3255元/吨。 2、现货市场：周四现货市场表现平稳，暂未有新的成交信息传出，此前现货市场成交价在3350附近，期现商盘面点价新疆仓单价格心理价位在3200上下，所以该价格存在一定的支撑； 【重要资讯】 1、上期所同意广东炬申仓储有限公司存放地位于新疆昌吉氧化铝交割仓库的核定库容由5万吨增加至10万吨，地区升贴水设置为升水380元/吨，自公告之日启用； 2、山东大型氧化铝企业近日因园区电力供应问题停产一台焙烧炉，日产量下降3400 吨左右，预计影长时长4-5天。 3、1月18日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为373美元/吨，2月底船期；1月17日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为370美元/吨，2月船期。今日海外氧化铝价格暂未做出调整，截至1月18日，澳铝FOB报价约为370美元/吨，西澳运至 中国北方港口海运费价格为24美元/吨，结合汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港 口人民币价格约3280-3290元/吨。 【交易策略】 1、单边：近月端的供应端仍然受到矿石紧张和不定时的环保限产干扰，而远期伴随几内亚矿石担忧消退，且春节后云南仍有电力紧张减产的担忧，内陆矿山两会后恢复生 产，远期利空因素较大，价格存在回落的压力，短期内氧化铝或将宽幅震荡，震荡区间预计在3150~3300之间，主要是基于仓单的性价比优势支撑在3150~3200之间，中期来看基于供需远期转宽松的预期，04、05合约仍然有下跌的基础，春节后预计逐渐向3000元/吨回落，所以目前以反弹后高抛04合约为主（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：受欧美降息预期持续回落及国内经济数据表现不佳的影响，锌价大幅回落，昨日LME锌跌86.5美元至2466.5美元/吨，今日ZN2403跌430元至20770元/ 吨，沪锌指数增3500手至17.52万手； 2、现货情况：锌价大跌，市场成交转向活跃，下游企业逢低备货，今日上海地区对02 合约报140~150元，较上一日+10； 【重要资讯】 1、周三公布的数据显示美国经济较预期强劲：12月零售销售环比超预期增长0.6%，为三个月最大增幅；12月工业产出环比增长0.1%，较11月的0.2%放缓，但并未如分析师所料增长停滞。继周二美联储理事沃勒表态不急于降息后，数据又进一步打击市场对美联储近期降息的预期。经济的好消息成了市场的坏消息。数据公布后，互换合约显示，投资者预计美联储最早3月降息的概率从上周五的约80%降至约50%。美股和美债价格进一步下跌。基准十年期美债收益率站上4.10%，继续刷新一个月前美联储议息会议以来高位，对利率敏感的两年期美债收益率连续两日盘中升幅超过10个基点。 2、TECK在Antamina锌产量中的份额(22.5%)预计将在45,000至60,000吨之间，而 2023年为104,200吨。根据Antamina的矿山计划，与2023年相比，2024年加工的矿 石铜产量更高，锌产量更低。2025年至2027年的矿山计划在2025年生产更多的锌， 减少与2026年和2027年的长期矿山计划一致。23年该矿产量46.3万金属吨，24年 产量指引在20-26.6万金属吨。 3、Lundingmining公布2024年产量指引，预计在19.5~21.5万吨之间，而23年实际产量在18.5万吨左右，在23年的产量指引中间的位置。 【交易策略】 1、单边：锌价破位下跌，受宏观需求不佳的影响。国内公布12月份的房地产及GDP数据，市场情绪表现较差，叠加欧美消费数据出来后降息预期进一步回落，美元指数表现较强，基本金属价格承压回落，锌价大跌。但是伴随Antamina矿山产量下滑预期较强，调整后的供需平衡表预测24年锌转向平衡偏紧，基本面有好转预期，建议等价格企稳后再轻仓试多，当前受宏观情绪的影响仍然处于回落的走势。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16215元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日持平； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16050元/吨，较上一交易日涨25元/吨。 【重要资讯】 1.安徽作为再生精铅主产区，其变化对市场影响至关重要。近期两次环保管控，使得再生精铅出现较为极端的地域性供应紧张。安徽地区个别再生铅炼厂表示，第二次重污染天气预警，并未达到需停产的级别，所以并未停产。其他再生铅炼厂中，个别停产2 天恢复正常，亦有炼厂白天停产夜间保温4天。综合来看，安徽地区上周仍处在第一次环保结束的恢复状态，对上周四省开工率贡献较大；但下半周接到第二次环保管控通知，因此产量恢复不及预期。 2.1月下旬再生铅产量变化对铅价走势仍是关键影响因素。如果安徽地区环保减产明显，叠加湖北、河南、河北等地区环保减产，内蒙古地区部分企业逐渐停产，则再生精铅产量下滑明显，铅价或高位运行；反之，若安徽地区环保影响减弱，则供应增量将中和其他大部分减量，再生精铅供应由预期降势转为增加，叠加前期检修、下周逐渐恢复的电解铅大型企业，铅锭供应增量或拖累铅价。 【交易策略】 1月原生铅炼厂进入惯例检修阶段，原生铅锭供应预计环比下降超2万吨，同比23年 1月产量基本持平。同时下游企业进入春节前惯例备库周期，锭端减产撞上下游节后补库，铅锭社会库存与冶炼企业厂库同步下降，提振铅价。安徽地区再生精铅供应仍以恢复为主，但废电瓶价格高位运行叠加部分地区环保通知影响下再生精铅恢复不及预 期。铅价重心稍微回落后震荡为主，短期关注支撑位16000元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402上涨620收于128260元/吨，指数持仓减少197188手； 2、现货情况：镍价单边上涨50元/吨，金川镍升水下调50至4400元/吨， 【重要资讯】 1、1月15日，甘肃卫视播出新闻《金川集团成功控股中国第二大镍矿》，报道金川集团成功控股中国第二大镍矿夏日哈木镍矿，获得该矿的开发主导权。近日，金川集团成功控股中国第二大镍矿夏日哈木镍矿，获得该矿的开发主导权。 【交易策略】 1、单边：距离春节假期已不足一个月，下游补库进行一段时间后也有降温迹象，纯镍自身产量保持高位，仅有个别冶炼厂有减产，内外库存持续增加。近期反弹以减仓为主，盘面不具备攻击性，价格对宏观消息反应不大。节前向上向下均缺乏驱动和空间，建议震荡思路对待（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约涨25元收于14130元/吨，指数持仓增加2298