商品期货早班车

2024年01月18日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：周二以伦敦金计价的国际金价延续跌势下跌1.09%，最终收2005.838美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价下跌1.59%，收22.549美元/盎司，国内走势略缓，沪金主力跌0.25%，收478.46元/克，沪银主力跌0.56%，收5867元/千克。基本面：美联储执委沃勒尔讲话，依旧反对过快降息，符合美联储一贯态度，讲话过后3月降息概率从80%下降至60%。从美联储官员表态看，对抗通胀的步伐依旧十分漫长，而降息可能更多是防御性行为，预防经济下滑影响。美联储货币政策表态放松，但实现操作可能会更为谨慎，同时判断在通胀回落而美国经济按照软着陆的背景下，贵金属的持有价值逐步在下降。相对而言，我们更看好24年二季度后的白银表现，矿端供应连年减产可能在24年持续，冶炼端白银副产下降令银锭供应受限，需求端，虽然当前市场对于光伏四季度以及明年一季度的用银需求转为悲观，不过光伏TOPCON与HJT路线之争还未明朗，在明年光伏20%增速的预期下，印度需求可能在24年重新恢复增长，白银需求依旧偏乐观，叠加全球库存走低，存在一定做多机会。交易策略：短期由于预期修复，贵金属可能短线存在反弹可能中长线白银上我们建议关注海内外库存变化（上期所1088吨，减少14吨，金交所1321吨，上周下降105吨），谨慎持有白银多单，观点仅供参考。风险点：光伏装机不及预期，美联储快速加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价偏弱运行。基本面：国内月中经济数据不及预期，经济刺激政策有待进一步出台，股市反映市场风险偏好极低。美国零食销售数据超预期走强，美元指数继续压制金属价格。华东华南平水铜现货升水110元和270元，进口现货盈利270元。精废价差1400元左右。交易策略：国内情绪偏弱叠加美元指数走强，铜价承压明显。建议暂时观望。风险点：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407冲高回落-1.60%收101750元/吨，07持仓量-2905手。纯碱05合约回落收1893元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比持平至9.65万元/吨，电池级氢氧化锂持平至8.48万元/吨，LC现货-07价差走窄至-0.53万元/吨，03-04价差走窄至-0.41万元/吨。基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，持续关注，短期供给端扰动消退，但中线供给未见减少；需求端，动力、储能电池需求环比转弱，1月终端电车需求有明显下滑，消费电子需求相对较好但占比较低，现货需求整体中性偏弱，部分厂商挺价但不及中线供需驱动。库存端，上周碳酸锂+1851吨，上游维持被动累库的趋势，关注本周趋势变化。交易策略：前期高位接近本轮高点，逢高抛空/套保机会，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期；3，市场再度提前交易过剩预期。 铝 市场表现：昨日铝价偏弱运行。基本面：氧化铝的供应端扰动依然存在，现货价格稳定，盘面也低位企稳。华东华南现货升水60元和200元左右，铝棒加工费小幅下调。电解铝现货进口盈利350元左右。临近春节，现货淡季明显，但是国内库存并未开始累积，市场关注节后去库低点。交易策略：等待市场情绪企稳后买入，暂时观望。风险点：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格震荡偏弱，收于21100元/吨，跌0.94%。基本面：基本面来看，国内矿端受季节性影响产量下滑，整体原料紧缺格局并未改变，海外新星旗下budel冶炼厂预计1月下半旬进入检修，冶炼环节或由过剩向紧平衡修正。消费端，目前处于季节性淡季，镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱，部分企业1月亦考虑提前放假，消费市场支撑有限。交易策略：考虑到加工费弱势运行、社会库存依然处于低位和冶炼厂的成本支撑，锌价下降空间有限，建议逢低买入，关注节前社库累库情况。 风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.北方环保限产对镀锌开工影响 铅 市场表现：昨日铅主力合约震荡回落，收于16170元/吨，跌0.28%。基本面：供应端，原生铅、再生铅检修恢复，开工率上行，供应环比增加。消费端，蓄电池企业元旦假期因素接触，蓄电池企业恢复生产。又因沪铅2401合约交割，交割品牌移库交仓，铅锭社会库存随之累增。交易策略：下周重点关注安徽地区雾霾限产影响能否解除，暂时离场观望。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况. 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强，似乎没有受到国内情绪和强美元的影响。基本面：供给端的扰动明显增加，包括非洲港口拥堵，印尼出口和佤邦迟迟难以复产。价格走强下游采购意愿一般，可交割品牌平水至升水600元成交。上期所锡仓单增加49吨，至6139吨，而LME锡库存增加25吨，至7015吨。现货进口盈亏打平。交易策略：超预期的基本面带来近期锡价独立行情，建议暂时观望，等待买入机会。风险点：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三日内螺纹主力合约2405日内震荡下挫至3858元/吨，夜盘小幅低开但尾盘迅速拉高收于3886元/吨，较前一交易日夜盘跌25元/吨基本面：找钢表需环比增加13.7万吨至328万吨，钢谷口径表需环比增加8.1万吨至329万吨。两口径数据双双显示产量增加，垒库放缓，表需环比回升。需求仍有一定韧性。供应端利润维持低位，叠加春节临近电炉厂即将停产，后续产量或有下降空间。螺纹供需较为中性，符合季节性。消息面国务院总理在世界经济论坛2024年年会开幕式上的特别致辞引发市场对刺激政策不及预期担忧，海外美国零售数据超预期，整体宏观情绪偏弱。预计短期内螺纹仍将以震荡为主。交易策略：操作上仍建议观望为主风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 铁矿石 市场表现：周三日内铁矿主力合约2405日内震荡下挫至926元/吨，夜盘小幅低开但尾盘迅速拉高收于932.5元/吨，较前一交易日夜盘跌15元/吨基本面：钢联口径澳洲至中国发货环比下降194万吨至1254万吨，巴西发货环比大幅上升296万吨至713万吨。到货环比上升178万吨至2949万吨。港存环比上周四下降4万吨至1.26亿吨，仍为近五年较低水平。钢厂利润维持低位，焦炭第二轮提降后利润略有边际改善但仍处于低位，后续产量将稳中有降。预计第三轮提降将有阻力。铁矿供需季节性转弱，但同比仍略偏强。消息面国务院总理在世界经济论坛2024年年会开幕式上的特别致辞引发市场对刺激政策不及预期担忧，海外美国零售数据超预期，整体宏观情绪偏弱。预计短期内螺纹仍将以震荡为主。交易策略：操作上仍建议观望为主风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，交易丰产预期。基本面:供应端，南美丰产预期，后期焦点依旧在产量博弈。需求端，短期美豆周度出口走弱，而压榨需求不错。交易策略:驱动向下不变，后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约延续跌势，增加储备利好有限，现货价格延续跌势。基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策利好可能进一步放缓售粮进度，短期压力下降，但后期售粮压力仍大。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强。关注后期具体收储数量。交易策略：供强需弱情况下，增储难以扭转现货跌势，期价预计偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:昨日油脂下跌。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性减产，不过其他油料油脂预期宽松；而需求端，ITS预估1月1-15日马棕出口环比+6.5%。交易策略:呈现油强粕弱。风险提示:棕榈产量后期逆 季节性。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2403小幅下跌，现货价格小幅上涨。基本面：终端市场走货放缓，贸易商拿货积极性减弱，以低价去库为主，市场炒涨氛围逐渐降温。目前市场供应充足且产能逐步增加，虽有春节备货需求，但总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，短期蛋价受备货提振反弹修复。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。交易策略：鸡蛋期价预计偏弱运行，建议暂时观望。观点仅供参考。 生猪 市场表现：昨日lh2403合约小幅下跌，猪价多数上涨。基本面：据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。猪价上涨后，北方散户出栏积极性增加，腊八提振需求，屠宰量回升缓慢，白条走货难度增加，猪价短期有走弱风险。交易策略：年底需求及成本支撑下，猪价预计窄幅震荡，短期观望为宜。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8110元/吨，05基差盘面减20，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应持稳，进口关闭导致后期进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。春节前下游逐步补库存。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游持续去库，产业链库存中性，进口窗口关闭，供需偏弱，下游春节前逐步进入补库存阶段，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC PVC05合约收5858，跌0.24%。基本面:供增需弱，现货底部横盘。供应端月产量204万吨同比增速14%，供应较高。下游需求进入淡季，库存还在累积。注册仓单增加到5万手以上，对盘面压制明显。PVC现货华东价格5590，华南5700左右，乙烯法5880。PVC华东及华南样本仓库总库存40.33万吨，较上一期增加2.86%,同比增加41.01%。策略：PVC供需偏弱库存持续累积，建议逢高保值。风险提示：春节后房地产大幅度好转 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国主港价格1022美元/吨（-8），折合人民币8445元/吨（+47），PTA华东现货价格5785元/吨（+20），现货基差小幅走强至-40元/吨（+1）。PX现货商谈氛围清淡，Q2现货商谈价格回暖。基本面：成本端PX供应维持高位。海外一套科威特装置按计划停车，供应下降。供应端PTA一套450万吨装置降负，供应压力缓解。需求端聚酯工厂开工负荷走弱，部分工厂开始停车放假。聚酯库存小幅累库，库存处于历史中高位水平，整体来说库存压力并不大，但近期聚酯综合利润持续亏损，或加快工厂年前停车节奏。综合来看PX和PTA仍处于累库状态，关注淡季聚酯负荷下降速率。交易策略：近期两套大型PTA装置检修降负，PX累库幅度增加，而盘面05PX已计价较高的调油需求预期，警惕现货宽松叠加调油不及预期带来的价格下行，短期建议观望，PTA短期供应压力缓解，中期供应压力较大，观察加工费修复情况择机做缩利润。风险提示：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 FG05合约收1735，跌0.74%。基本面：逐步进入淡季，现货小幅度回落，05合约向现货靠拢。华东华南库存较低。供应端高供应高利润，本周玻璃日融量17.25万吨。玻璃上游库存3060.4万重箱，环比-165.2万重箱，环比-5.12%，同比-50.25%。折库存天数12.6天，较上期-0.6天。现货华北1688，华东2100，华南2230，华中1980。策略：玻璃基本面尚可，库存偏低但即将季节性累库存，春节前后宏观预期难证伪，建议观望。风险提示：房地产春节后大幅度复苏 纯碱 SA2405收1893，