电力设备行业周报：P型电池片价格反弹，国网2024年加大电网投资

证P型电池片价格反弹，国网2024年加大电网投资 券 研——电力设备与新能源行业周报（2023.01.08-01.12） 究 增持（维持） 报行情回顾 告过去一周，电力设备行业上涨2.77%，表现强于大盘，在所有一级行 行业:电力设备 业中涨跌幅排名第2。分子板块看，光伏设备上涨6.52%，电池上涨 日期: 2024年01月17日 2.46%，电网设备上涨0.26%，其他电源设备上涨0.24%，风电设备 下跌1.03%，电机下跌1.73%。 分析师: 丁亚 Tel: 021-53686149 本周观点 E-mail:SAC编号: dingya@shzq.comS0870521110002 动力电池：需求端新能源汽车支持政策持续出台，车厂推出购车优惠，有望带动电动车销量增长，原料端当前价格处低位，看好后续动力电池出货增长，电池厂盈利能力提升。新技术方面，固态电池迎来 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % % 01-2303-2306-2308-2310-2301-24 5 0 -5% -11% -16% -21% 行-26% 业-32% 周-37% 报 相关报告： 《固态电池迎来新进展，四部门推动车网融合互动》 ——2024年01月10日 《11月国内光伏装机高增，逆变器出口环比转正》 ——2023年12月28日 《11月动力电池装车量增长，光伏协会上调装机预测》 ——2023年12月21日 新进展，大众集团旗下的电池子公司PowerCo在耐力测试中成功使用QuantumScape固态电池，证明了其超长寿命和几乎不减的续航能力；复合集流体产业化进程加速，金美新材料铜复合集流体MC规模化产品落地仪式在重庆綦江灯塔工厂举行，金美的MC产品目前已持续获得下游客户订单，将于2024年开启大批量供货，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好快充技术配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材料出货量增长。 光伏：经历长期调整后，产业链价格整体处于偏底部位置，目前整体已在企稳，P型电池片价格略有反弹。展望未来，需求端看，硅料价格向下有望带动原材料成本下降向下游传导，未来低成本组件有望进一步催生终端需求。供给端看，光伏整体融资趋于收紧。我们认为，在融资收紧的大环境下，叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。 电力设备： 根据国家电网，2024年国家电网将加大电网投资力度，加快建设特高压和超高压等骨干网架，预计2024年电网建设投资总规模将超5000亿元。利好特高压建设带来的相关电力设备企业订单增长。另外，继续看好制造业持续出海，国内电力设备企业具备全球竞争力，未来有望持续突破欧洲等成熟市场，建议关注电力设备企业出海新机遇，包括智能电表、变压器等。 投资建议 动力电池：1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升 行业周报 电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。 光伏：1）看好量升利稳的辅材及逆变器环节。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池、钙钛矿等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。 电力设备：看好智能电表等出海新机遇，建议关注海兴电力、三星医疗、威胜信息等。看好V2G技术发展，建议关注特锐德、绿能慧充、通合科技等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 股价 1/15 EPS 23E24E25E PE 23E24E25E 数据预测与估值 公司名称 PB投资评级 股份35.70 556) 5.36 6.94 8.79 6.66 5.14 4.063.04 买入 节能8.10 1.34 1.56 1.66 6.04 5.19 4.882.26 买入 高测 (688 双良 (600481) 鑫铂股份 34.782.373.754.7414.689.277.342.45买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1行情回顾4 2行业数据跟踪：动力电池6 2.1新能源汽车销量：11月中国新能源汽车销量同比增长30.4% ...............................................................................................6 2.2产业链装车及排产：11月我国动力电池装车量44.9GWh，同比+31%7 2.3产业链价格8 3行业数据跟踪：光伏11 3.1装机：11月国内光伏装机21.32GW，同比+185.41%11 3.2出口：11月国内逆变器出口金额5.6亿美元，环比+1.19% .............................................................................................11 3.3排产：预计1月硅料产量17万吨左右12 3.4产业链价格12 4风险提示15 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较4 图2：细分板块涨跌幅5 图3：板块个股涨跌幅前五5 图4：11月中国新能源汽车销量102.5万辆，同比增长 30.4%6 图5：11月中国新能源汽车渗透率为34.5%6 图6：11月中国新能源汽车出口9.7万辆，同比+2.11%6 图7：10月欧洲七国新能源汽车销量同比+7.6%7 图8：10月欧洲七国新能源汽车渗透率22.8%7 图11：11月中国动力电池装车量44.9Gwh，同比+31%7 图12：11月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为 64.81%7 图13：中国动力电池装机量竞争格局8 图14：电池及其原材料价格走势（1月11日）10 图15：11月国内光伏装机21.32GW11 图16：月度装机对比11 图17：组件出口金额12 图18：逆变器出口金额12 图19：预计1月硅料产量小幅增加12 图20：硅料价格14 图21：硅片价格14 图22：电池片价格14 图23：组件价格14 1行情回顾 过去一周，电力设备行业上涨2.77%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第2。万得全A收于4365点，下跌65点，-1.47%，成交34255亿元；沪深300收于3284点，下跌45 点，-1.35%，成交8403亿元；创业板指收于1761点，下跌14点， -0.81%，成交7569亿元；电力设备收于6740点，上涨182点， +2.77%，成交3764亿元，强于大盘。 从涨跌幅排名来看，电力设备板块在31个申万一级行业中排名第2，总体表现位于上游。 图1：申万一级行业涨跌幅比较 2.77% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind，上海证券研究所 细分板块涨跌幅：过去一周，细分板块涨跌不一，其中光伏设备涨幅最大。光伏设备上涨6.52%，电池上涨2.46%，电网设备上涨0.26%，其他电源设备上涨0.24%，风电设备下跌1.03%，电机下跌1.73%。 板块个股涨跌幅：过去一周，涨幅前五的个股分别为金龙羽 +31.16%、爱康科技+27.32%、帝科股份+18.94%、聚和材料 +18.93%、尚纬股份+18.04%；跌幅前五的个股分别为长虹能源-15.81%、海泰新能-15.92%、雷特科技-16.53%、球冠电缆- 16.67%、远航精密-16.71%。 图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 6.52% 2.46% 0.26%0.24% -1.03% -1.73% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 31.2% 27.3% 18.9%18.9%18.0% -15.8%-15.9%-16.5%-16.7%-16.7% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业数据跟踪：动力电池 2.1新能源汽车销量：11月中国新能源汽车销量同比增长 30.4% 据中汽协，2023年11月，中国电动车销量102.5万辆，同比 +30.4%，环比+7.3%；渗透率为34.5%，同比+0.7pct。2022年1~11月，电动车销量825.3万辆，同比+36.3%；渗透率为30.7%，同比+5.8pct。 2023年11月，BEV销量70.2万辆，同比+14.1%；PHEV销量32.3万辆，同比+89.4%。2022年1~11月，BEV销量583万辆，同比+23.3%；PHEV销量242.3万辆，同比+82.6%。 图4：11月中国新能源汽车销量102.5万辆，同比增长30.4% 图5：11月中国新能源汽车渗透率为34.5% 120 100 80 60 40 20 0 2022年，万辆2023年，万辆 2023YoY（右轴） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -20% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2021年2022年2023年 资料来源：中汽协，上海证券研究所资料来源：中汽协，上海证券研究所 11月新能源汽车出口同比维持增长。根据中汽协，11月中国 新能源汽车出口9.7万辆，同比+2.11%，环比-21.77%。 图6：11月中国新能源汽车出口9.7万辆，同比+2.11% 2022年，万辆2023年，万辆2023YoY 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源：中汽协，上海证券研究所 据欧洲各国车协官网，2023年10月，欧洲七国新能源汽车销量合计17.74万辆，同比+7.6%。其中，法国、西班牙增速较高， 10月法国新能源汽车销量4.04万辆，同比+44.5%，西班牙新能源 汽车销量1.00万辆，同比+50.7%。 图7：10月欧洲七国新能源汽车销量同比+7.6%图8：10月欧洲七国新能源汽车渗透率22.8% 意大利西班牙瑞典 10月销量，万辆10月YoY（右轴）德国法国英国 挪威 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威 60% 100