东吴计算机2024年年度策略：数据要素落地在即，人工智能有望闭环

证券研究报告·行业研究深度报告·计算机 东吴计算机2024年年度策略： 数据要素落地在即，人工智能有望闭环 证券分析师王紫敬 S0600521080005 wangzj@dwzq.com.cn 2024年1月17日 •继续看多数字经济，计算机行业尤其重要。发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。2023年中央 经济工作会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”列为2024年第一项重点工作，再次把科技创新和产业政策放到了重点工作的首位。2024年我们继续看好计算机，尤其看好数字经济相关投资机会。 数字经济的底座是自主可控的基础设施，数字经济深化发展的主体是数据要素，人工智能是更高层的上层建筑，数字经济发 展将为传统行业，如能源、工业、卫星、汽车等领域带来变革性机会。 关注2024年最重要的两条投资主线：数据要素和人工智能。 数据要素落地在即。数据要素是数字经济深化发展的核心引擎，根据“十四🖂”数字经济规划，到2025年数据要素市场体系 将初步建立，数据局挂牌后，数据局局长密集公开表态，我们预计2024年政策有望很快完善，带动地方和产业加快落地，为 数据要素板块公司带来订单和收入增量。核心看好数据基础设施和公共数据授权运营这两个环节，前者是物质基础，最先启动并形成规模，后者是落地实践，商业模式好，想象空间大。相关标的：1）数据基础设施：易华录、云赛智联、广电运通；2）公共数据运营：国新健康；3）数据应用：银之杰、久远银海等。 AI领域投资有望进入兑现期：新一轮科技革命和产业变革为我国经济结构转型带来机遇。23Q4以来海外头部AI应用流量表现 积极，2024年伴随大模型应用技术成熟，部分领域的爆款应用有望陆续出现，AI领域投资有望进入“兑现期”。一方面，伴随国内大模型能力的迭代，国内AI应用有望从“映射逻辑”走向“实际兑现”；另一方面，全球范围AI爆款应用的出现也有 望带动算力产业链的进一步上行。相关标的：1）AI应用：金山办公、彩讯股份、焦点科技、福昕软件、万兴科技、科大讯飞、 新国都、新致软件等；2）AI算力：中科曙光、云赛智联、神州数码、海光信息、高新发展等。 信创：展望2024年，我们预计金融、电信等行业信创IT支出占出有望达到50%，其他关键行业占比有望快速提升。2024年信 创三大方向值得关注：1）华为鲲鹏份额市场份额提升，华为系信创厂商大为受益；2）信创企业国企改革进程有望加快；3） 金融信创推进速度加快。相关标的：华为鲲鹏系份额提升：神州数码，海量数据，东方通，软通动力，润和软件；国企改 革深化：中国软件，太极股份，中国长城，深桑达A；金融信创推进加快：顶点软件，宇信科技，恒生电子。 算力调度：算力调度政策全文发布，�大亮点值得关注。1）国家算力地位提升：国家枢纽节点外原则上不得新建各类大型及超大型数据中心。2）提升西部算力利用率：低时延跨国家枢纽节点算力网在示范区域内初步实现。3）培育算网运营商： 支持培育专业化算网运营商。4）为数据要素市场建设打基础：依托国家枢纽节点布局，促进行业数据要素有序流通；推动利用国家枢纽节点算力开展数据流通应用服务。5）给予发行Reits等金融支持。相关标的：国家算力与算网服务商：中科曙光、云赛智联、广电运通、卓朗科技等。算力调度：神州数码、思特奇、美利云。基础设施建设：易华录、深桑达A、 三大运营商。算力技术服务提供：青云科技、博睿数据、恒为科技等。 鸿蒙：2024年是鸿蒙产业链快速发展的一年，主要有以下三点催化：技术上：鸿蒙自身技术迭代，HarmonyOSNext来临，不再兼容安卓OS，促使大量应用软件厂商将进行适配、迁移、开发工作。产品上：华为终端新品不断发布，鸿蒙装机量快速提升。政策上：2024年行业信创向业务系统加快推进，智能终端替换有望加快。相关标的：软件开发及外包服务：软通 动力、中软国际、润和软件等。智能终端厂商：九联科技、优博讯、证通电子、东方中科、亚华电子等。 电力IT：具备长逻辑的相对景气赛道。双碳和能源安全带来电力改革的必然性要求，电改的关键是提升新能源消纳能力，有 市场和技术两条脉络：电力市场化改革是政策脉络，新型电力系统的建设是技术脉络。电力IT是计算机板块中期景气度最好的赛道之一，弱经济预期下寻找相对强的确定性；新能源消纳压力不断增大，密切关注电改政策的持续催化。相关标的：发电、用电侧建议关注国能日新、朗新科技、安科瑞等，电网侧建议关注远光软件、国网信通、东方电子等。 工业软件：工业化是现代化的前提和基础，是一个国家和民族繁荣富强的必由之路。党的二十大报告提出到2035年基本实现 新型工业化。工业软件是新型工业化在计算机方向的重要落地。新型工业化各项重点任务落实，三大方向值得关注：1）着力提升产业链供应链韧性和安全水平。（工业软件国产化）2）鼓励企业多元化布局、国际化发展，深化与共建“一带一路”国家产业优势互补合作。（工业软件出海）3）做强做优做大国有企业，深化国有企业改革，增强核心功能，提高核心竞争力。 （国有工业企业数字化和国产化）。相关标的：中控技术、宝信软件、赛意信息、容知日新、中望软件。 卫星互联网竞赛全面开启，国产星座蓄势待发：随着卫星宽带成本下降、日益凸显的国家战略地位、稀缺的空间频轨资源， 各国相继发布星座建设计划。卫星互联网纳入“新基建”范畴，政策和产业端不断发力，国内多家卫星企业纷纷推出卫星星座计划，规划卫星总数量超过2.8万颗，产业正蓬勃兴起蓄势待发。标的关注：航天宏图、上海含蓄、电科网安、佳缘科技、国博电子、南京熊猫等。 自动驾驶：迎接城市智驾全面落地。自动驾驶商业化探索已具备政策和技术支持，特斯拉自动驾驶方案率先迈向L3，国内车厂迎头赶上，城市智驾方案2024年有望全面落地。代码研发逐步成为汽车制造中重要技术壁垒，一般主流车厂将进一步加强对第三方软件服务商需求。相关标的：中科创达、经纬恒润-W，光庭信息等。 风险提示：相关政策不及预期，各类型企业IT预算不及预期，市场竞争加剧。4 目录 继续看多数字经济，计算机行业尤其重要 数据要素&AI：落地在即 构建自主可控的基础设施 数字经济产业应用风险提示 第一章：继续看多数字经济，计算机行业尤其重要 看好数据要素产业投资机会： •《“十四🖂”数字经济发展规划》中指出，数字经济是数字时代国家综合实力的重要体现，是构建现代化经济体系的重要引擎。发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。 •2023年中央经济工作会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”列为2024年第一项重点工作，再次把科技创新和产业政策放到了重点工作的首位。意味着“先立后破”中“立”的核心就在科技创新：一方面要大力发掘新产业和新赛道，一方面要用新技术加快传统产业的升级。 图：2023年中央经济工作会议中重点工作排序发生改变 图：中央经济工作会议关键词出现次数 因此，2024年我们继续看好计算机，尤其看好数字经济相关投资机会。 7 数据来源：中国政府网，东吴证券研究所 工业软件 数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信 息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进效率与公平更加统一的新经济形态。 电力IT 人工智能 上层建筑 看好数字经济板块投资机会：我们认为数字经济的底座是自主可控的基础设施，数字经济深化发展的主体是数据要素，人工智能是更高层的上层建筑，数字经济发展将为传统行业，如能源、工业、卫星、汽车等领域带来变革性机会。 图：数字经济投资机会 自动驾驶 信创 底座 卫星互联网 数据要素 主体 行业应用 8 数据来源：东吴证券研究所绘制 关注2024年最重要的两条投资主线：数据要素和人工智能。 数据要素落地在即。数据要素是数字经济深化发展的核心引擎，从2023年10月国家数据局正式挂牌开始，数据要素政策和产业催化不断。然而数据要素基础制度尚未完善，地方和产业实践万事俱备只欠东风。根据“十四🖂”数字经济规划， 到2025年数据要素市场体系将初步建立，数据确权、定价、交易有序开展，我们预计2024年政策有望很快完善，带动地 方和产业加快落地，为数据要素板块公司带来订单和收入增量。 人工智能有望闭环：2023年Q4，海外头部AI应用流量频繁超市场预期，文生图/文生视频创新应用不断涌现。展望2024年，GPT-5有望推出，爆款应用发布指日可待，从而实现AI大模型的商业化闭环。 第二章：数据要素&AI：落地在即 数字经济的主体：数据要素、人工智能 数据要素是数字经济时代影响全球竞争的关键战略性资源。2023年，部分地方和行业开展了数据应用和运 营的小范围试点，2024年，随着数据要素政策逐步完善，公共数据有望放开运营，带来产业实践落地。 人工智能是一次全球的产业共振，也是重要的投资主线。2023年，AI大模型效果超出市场预期，但尚未实 现商业闭环。厂商从教育、医疗、办公等多个场景寻求创新应用，随着大模型持续迭代，爆款应用有望突 破，实现B/C端客户付费意愿进一步提升。 11 数据来源：东吴证券研究所 2.1数据要素：迎接政策&产业落地 12 数据要素的格局和立意:全球首创,对外构筑国家竞争新优势对内解决地方债风险接力土地财政。 我国是全球首个将数据确立为生产要素的国家。数据作为新型生产要素，是本世纪最具时代特征的生产要素。 2022年底，中共中央国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，是我国专门针对某一要素的第一份基础制度。我国成为全球第一个将数据确立为生产要素的国家，这是中国共产党的重大理论创新。 数据是国家基础性战略资源，没有数据安全就没有国家安全。因此，数据基础制度的建设也事关国家安全大局。 发展数据要素市场将提供我国经济发展的新动能，构筑国家竞争新优势。在当下百年未有之大变局之际，传统的土地、劳动力、资本、技术等生产要素对经济增长的贡献已经越来越有限。因此，加快构建数据基础制度，充分发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势，激活数据要素潜能，其最终的价值在于两个重要的目标指向： 1.一是增强我国经济发展的新动能， 2.二是在世界各国争相发展数字经济之际，有利于我国做强做优做大数字经济，构筑起国家竞争的新优势。 13 数据来源：东吴证券研究所 国家数据局正式挂牌，承担多项重要职责。2023年10月25日上午，国家数据局正式挂牌。国家数据局由国家发展和改革委员会管理，承担多项重要职责，包括拟定数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息资源跨行业部门互联互通等。此外，国家数据局还负责统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推动数字基础设施布局建设等。 国家数据局初期的组织架构划分为五个工作组，包括综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据。 数据局挂牌后，数据局局长密集公开表态，制度落地节奏有望加快：1）落实产权分置制度，明确公共数据授权运营的合规政策和管理要求，厘清数据供给、使用、管理的权责义务，探索公共数据产品和服务的价格形成机制，让公共数据“供得出”。2）加快建设安全可信的数据基础设施，3）针对行业发展痛点堵点，实施“数据要素ｘ”行动计划，4）以公共数据为引领，鼓励探索企业数据授权使用新模式，5）大力发展服务型、应用型、技术型数商，培育一批数据流通、价值实现的推进者、转化者、开发者。还要优化数据交易场所布局，为数据产品和服务的价值发现、供需对接提供环境。6）推动数据领域核心技术创新，支持高质量人工智能数据集、新型算力调度网络建设。 图：国家数据局挂牌时间线 两会宣布成立数据局 数据局局长刘烈宏上任 数据局挂牌 数据局局长指出未来重要工作方向：公共数据授权运营、数据