油气及制品日报：壳牌宣布暂停红海航运，国际油价日内震荡

壳牌宣布暂停红海航运，国际油价日内震荡 2024-01-17 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约78.3美元/桶，日涨跌幅+0.2%。国际油价日内延续震荡。亚欧交易时段，伊朗革命卫队对伊拉克埃尔比勒发射弹道导弹，壳牌宣布暂停红海航运，国际油价震荡上涨。美盘交易时段，1月纽约联储制造业指数意外走低，对经济前景的担忧施压油价回落。美联储理事沃勒发表关于通胀言论后，市场对3月降息概率下降，美元走强，油价继续承压震荡。 (二)原油要闻：【得克萨斯州炼油厂报告设备冻结造成故障】【壳牌暂停红海航运，雪佛龙公司继续在红海装运货物】【2024年将CPC石油出口量将提高到7000万吨以上】 【美联储沃勒表示美国距离通胀目标“已近在咫尺”】【伊朗伊斯兰革命卫队称向以色列在伊拉克的间谍机构发射导弹】 (三)原油基本面逐渐进入右侧：2024开年以来原油基本面逐渐改善。供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚因国内抗议导致额外供应中断。需求端，美国炼厂开工升至高位，中国炼厂开工低位回升。库存端，美国原油和成品油库存双双下降，中国商业原油和汽柴油库存也降至低位。地缘端，美国轰炸也门胡塞武装，伊朗在霍尔木兹海峡扣押美国油轮。金融端，年内降息预期较高，美股仍处于历史高位。供需、地缘、金融三重属性已经初步显现共振利多局面。 (四)短期走势分析：目前从供需数据上看已逐渐趋于改善，但交易情绪仍然维持偏弱。产业端仍然等待价格的进一步下行以低位建仓，金融端期货总持仓和基金净多持仓刚刚开始回升。虽然四季度原油的部分利空因素已经消退，但由于利多发酵仍处初期，可能需要更多的时间以量变积累质变，以时间换取空间。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。 (五)重点关注：2024年需要重点关注原油价格、货币政策、油品需求之间循环反馈关系。油价上涨可能导致美国通胀再度上行，美联储需在抗通胀和保增长之间做出选择。明年美国即将面临总统大选，来自政治层面压力也会影响到美联储的政策路径。如果在目前高利率基础上，美联储继续加息抑制通胀，则可能对经济负面影响加剧，使深度衰退成为现实，进而抑制油品需求和原油价格。如果美联储提高通胀容忍度，停止加息并逐渐转为降息，则经济修复油品需求复苏，原油价格上方空间打开。 (六)原油价格展望：原油价格展望：(1)短线策略，可参考底部缓慢抬升的方式震荡操作。中线策略，前期多单可以续持，目前仍处年度区间底部，向上弹性相对更高。(2)价格基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定下，原油供应增速低于需求，油品库存阶段下降，原油价格区间或温和上移至80-120美元/桶。(3)上行风险：地缘冲突扩大、局部供应中断。下行风险：海外深度衰退。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【得克萨斯州炼油厂报告设备冻结造成故障】周二，一场严重的冬季风暴造成美国得克萨斯州墨西哥湾沿岸的一家炼油厂关闭，其他炼油厂发生故障，北达科他州的石油产量减半。道达尔能源公司（TotalEnergies）位于得克萨斯州亚瑟港的日产量23.8万桶的(bpd)炼油厂在周二上午全厂停电后正在检查设备。北达科他州管道管理局表示，由于极寒天气和运营挑战，该州石油产量周二下降了一半。据北达科他州管道管理局称，石油日产量估计下降了60万至65万桶。 【壳牌暂停红海航运，雪佛龙公司继续在红海装运货物】据华尔街日报，由于对胡塞武装袭击的担忧，壳牌暂停红海航运。美国石油巨头雪佛龙首席执行官迈克沃思周二对彭博表示，尽管胡塞武装威胁要将其在红海的袭击范围扩大到美国船只，单雪佛龙没有对其航运路线做出"根本性改变"。沃思在瑞士达沃斯参加世界经济论坛期间表示，该公司正在与美国和中东地区的海军当局合作，以便通过该地区运输货物。 【2024年将CPC石油出口量将提高到7000万吨以上】通过黑海码头供应哈萨克斯坦石油的里海管道联盟(CPC)周二表示，计划在2024年出口超过7000万吨（每天 150万桶）石油。高于2023年创纪录的6350万吨。CPC处理着全球约1%的石油，该公司一直受到黑海暴风雨天气造成的中断的困扰。与俄罗斯不同，内陆国家哈萨克斯坦没有很多替代的石油出口路线。 【美联储沃勒表示美国距离通胀目标“已近在咫尺”】美联储理事克里斯托弗·沃勒周二表示，美国距离美联储2%的通胀目标“已近在咫尺”，但在明确较低通胀将持续下去之前，央行不应急于降低基准利率周二。沃勒表示，无论何时开始降息，央行都应该“有条不紊、谨慎行事”，而不是像美联储试图拯救经济免受冲击或即将到来的低迷时那样大规模、快速降息。沃勒的言论反驳了市场预期，即美联储将在3月会议 上开始降息，并在年底前将基准政策利率下调约1.5个百分点。在他发表讲话后，交 易员减少了对美联储将在3月份降低政策利率的押注，自7月份以来，政策利率一 直保持在5.25%至5.5%的当前区间。 美国1月纽约联储制造业指数意外录得-43.7，为2020年5月以来新低。 【伊朗伊斯兰革命卫队称向以色列在伊拉克的间谍机构发射导弹】1月16日讯，据伊朗伊斯兰革命卫队发布的声明，当地时间1月16日凌晨，革命卫队向地区内反伊朗恐怖组织和间谍机构总部发射弹道导弹，目标已被摧毁。伊朗伊斯兰革命卫队在其发表的声明中表示，为了回击以色列近期杀害伊朗伊斯兰革命卫队指挥官的罪行，革命卫队向以色列在伊拉克库尔德自治区的间谍机构（摩萨德）发射弹道导弹，并摧毁目标。声明称，该摩萨德机构一直在地区特别是伊朗策划间谍和恐怖行动。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） ①全国92#汽油市场价8647元/吨，较前一工作日跌18元/吨（-0.21%）；0# 柴油市场价7382元/吨，较前一工作日跌19元/吨（-0.26%）。 ②周一国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月15日，原油综合变化率-1.08%。产销方面，1月15日，山东汽油产销率98%，柴油产销率76%。供应方面，上周炼厂开工率增加，主营炼厂汽增柴减，民营炼厂汽减柴增；需求方面，民营炼厂柴油销产率过百，汽油不过百。库存方面，主营炼厂汽柴油库存增加，民营炼厂汽增、柴减。总商业库存汽增柴减。汽油样本社会库存下降、柴油微增。 ③短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看，目前社会库存去库已经接近尾声，后续一旦情绪转好，投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌，静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） ①FU2403合约收盘价2969元/吨，较前一工作日结算价涨0.54%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止1月11日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加 70.2万桶至2301.5万桶;新加坡周度进口量103.7万吨，出口量37.89万吨，分别较上周+39.09万吨和+20.86万吨。印尼和俄罗斯是主要的进口来源地，中国仍是主要的出口目的地。新加坡HSFO380升贴水较前日跌0.75至3.25美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面，2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。供应方面，上周数据显示，新加坡周度库存连续累库，俄罗斯燃料油周度到港量大幅增加。 3.低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） ①LU2404合约收盘价4089元/吨，较前一工作日结算价跌0.51%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量84.8万吨，环比-7.93%。基本面方面，印尼是主要的进口来源地之一， 月初科威特Al-zour炼厂发布新一批13万吨低硫燃料油现货招标，供应预期增加成为主要压力。新加坡低硫燃料油升贴水涨0.52至3美元/吨。 ③短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱。科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预计持续，而船用需求在2月即将进入淡季。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3706元/吨，较前一工作日结算价涨0.46%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌2.3至33.7元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3500元/吨，华东沥青价格3780元/吨。供应方面：截止2024 年1月10日，国内沥青81家样本企业产能利用率为31.0%，环比增加1.6%。 库存方面：截止2024年1月8日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%。需求方面：截止1 月10日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.1万吨，环比增加 0.7万吨或1.8%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5.液化石油气（上周FEI丙烷裂解大跌，PG-FEI内外价差回落） ①PG2402收盘4375元/吨，较前一工作日结算价涨0.83%。 ②进口气方面，国际液化气市场止跌小幅反弹，国际原油上涨提振业者心态，科威特部分厂家计划于1-3月份进行检修，供应存减少预期，因此中东供应商着重合同客户，现货销售空间有限。随着前期价格下跌至偏低水平，下游入市采购积极性有所提升，且远东2月到货逐步被消化，部分买家上调询盘 价格采购现货。国产气方面，山东民用气较前日涨30至4690元/吨，江苏民 用气较维持4900元/吨，广东民用气跌30至5150元/吨。 ③短期展望：：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大，但需关注盘面节奏变化。2)短期VLGC运费震荡回落，等待远东需求拐点后见底。3)短期FEI/CP价差需关注市场情绪变化。短期远东需求疲软，但低价可能吸引买方回归。4)短期警惕海外断供风险。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4766103.3628947.11 日涨跌-0.4%0.9%0.3%0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI02RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值78.372.0212265 日涨跌0.2%-0.6%-0.1%-0.5% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分