商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2023年05月25日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：趋势转弱，多LU空PTA持有2 MEG：测试4000点支撑，不排除下探38502 橡胶：震荡偏弱4 沥青：成本延续反弹，现货支撑不稳5 国LLDPE：市场趋势仍偏弱7 泰PP:趋势仍偏弱8 君纸浆：震荡运行9 安甲醇：短期偏弱震荡11 期尿素：短期偏弱，中期转为震荡式13 货苯乙烯：短期震荡15 研纯碱：趋势偏弱16 究LPG：仍是震荡市17 所短纤：偏多头寸止盈19 PVC：短期弱势或将延续，基本面仍然疲软20 燃料油：继续反弹，需求刺激作用缓慢兑现22 低硫燃料油：短期继续跟随原油定价，高低硫价差暂时企稳22 期货研究 商 品2023年5月25日 研究 PTA：趋势转弱，多LU空PTA持有 MEG：测试4000点支撑，不排除下探3850 产 业 服 务贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5364 5326 38 0.71% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 156.2 -17.9 155.0 1.0 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4069 4124 -55 -1.33% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 33.8 0.7 47.0 2.4 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 -22 142 164 156 EG2309-EG2401 1 -63 -64 -62 TA2309-EG2309 93 1295 1202 1096 TA2401-EG2401 116 1090 974 878 TA2309-PF2309 44 -1558 -1602 -1612 TA2401-PF2401 80 -1638 -1718 -1730 TA2308-LU2308 -69 1459 1528 1486 TA2309-LU2309 -55 1475 1530 1495 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 7.056 7.0326 0.0234 石脑油（美元/吨） 588.25 588.25 0 PX（美元/吨） 982 977 5 PTA（元/吨） 5560 5553 7 MEG（元/吨） 4004 4054 -50 瓶片（元/吨） 7000 7010 -10 短纤（元/吨） 7280 7280 0 POY（元/吨） 7250 7300 -50 FDY（元/吨） 7950 7975 -25 DTY（元/吨） 8600 8600 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 393.8 388.8 5 PTA（元/吨） 328.6 365.5 -37 短纤（元/吨） 1184.9 1174.1 11 MEG油制利润（美金） -128.3 -119.4 -9 MEG煤制利润（元） -1597.5 -1598.5 1 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：东北一炼厂目前重启中，其一条70万吨PX装置预计本周末下周初左右出产品；华东一炼厂已重启，其两条共计200万吨PX装置目前也在陆续重启中，预计本周末至本月底前陆续出产品。 尾盘石脑油价格僵持，6月MOPJ估价在604美元/吨CFR。今天PX价格继续上涨，3单7月亚洲现货均在988美元/吨成交。尾盘实货7月亚洲买盘在989美元/吨，卖盘在988有OPEN货源报价；8月在978/984商谈。今天PX估价在985美元/吨，较昨日上涨8美元。 MEG：新疆一套15万吨/年的合成气制MEG装置近日按计划重启，目前负荷提升中；该装置于上周故障短停。 内蒙古一套26万吨/年合成气制MEG装置重启计划再次延后，目前预计6月上旬附近重启；该装置前期于5月上旬停车检修。 广东一套40万吨/年的乙二醇装置于近日重启，该装置此前于5月中旬停车。 山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置按计划重启，预计周内恢复半负荷运行；该装置上周停车。 5月23日张家港某主流库区MEG发货量2900吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在5400吨附近。 聚酯：直纺涤短今日产销一般，平均50%，部分工厂产销：30%，80%，50%，30%，70%， 20%，70%，40%。 江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在6-7成，江浙几家工厂产销在80%、 10%、140%、100%、130%、45%、70%、50%、60%、45%、50%、80%、35%、70%、10%、 70%、60%、60%、60%、200%、200%、40%、40%、60%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：09合约趋势转弱，向下挑战前低5166支撑。PX及PTA供应后续逐步回归，关注9-1反套。原油价格强势反弹，多LU空PTA/多PTA空MEG/多PTA空PF继续持有。6月份PX供应回归速度较快，PXN面临较大压力。海外MX及纯苯价格短期存在缺口带动PX坚挺，然而本轮芳烃出口增加并未进入调油池，且调油商从去年底开始大量进口甲苯、纯苯、MX，已经为汽油旺季做好准备，因此此次上涨可以定义为一个反弹，而非趋势性上涨。汽油旺季下LU或强于PTA表现。另外，PTA09合约下方受限于成本端的窄幅波动，上方受制于聚酯传统消费淡季带来的压力，向下挑战5166前低位。 MEG：煤炭系商品继续走弱，乙二醇走弱，下探4000支撑位，不排除挑战3850的可能性。本周乙二醇到港数量明显减弱，预计周内累库压力不大。然而6月份海外进口到港依旧偏多，近期印度、沙特、美国乙二醇货源6月份船期报港较多，进口量将再次回归至55-60万吨区间。目前乙二醇国产供应量压缩到极限，唯有通过进一步挤压油制乙二醇开工才能在当前宏观转弱的大背景之下独善其身，否则将再次下探前低位置，建议空单持有，7-9反套。多PTA空乙二醇对冲操作。 期货研究 商 品2023年05月25日 研究 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,800 11,975 -175 夜盘收盘价（元/吨） 11,825 11,980 -155 成交量（手） 342,758 374,789 -32,031 持仓量（手） 235,382 239,284 -3,902 仓单数量（吨） 177,770 177,830 -60 前20名会员净空持仓(手） 50,487 55,854 -5,367 价差数据 基差 现货-期货主力 -175 -200 25 混合-期货主力 -1,300 -1,325 25 月差 RU09-RU01 -1,300 -1,325 25 RU09-NR09 2,375 2,400 -25 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,620 1,600 20 STR20（美元/吨) 1,410 1,440 -30 SMR20(美元/吨） 1,390 1,400 -10 SIR20（美元/吨） 1,330 1,340 -10 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,400 11,450 -50 齐鲁顺丁（元/吨） 10,500 10,500 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1355-1365 1365-1370 -10 泰混(美元/吨） 1330-1335 1340 -15 马标(美元/吨） 1350 1360 - 马混(美元/吨） 1320 -- - 非洲10#(美元/吨） 1260-1275 -- - 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 供应端国内外新胶缓慢上量，进口量同比高位，国内现货供应端仍有压力，需求端轮胎内销情况改善较慢，虽企业产能利用率尚维持较高水平，但下游终端市场表现疲软，新订单情况转弱，对原材料采购情绪偏弱，天胶价格回归基本面，短期上方仍有压力，预计日内震荡偏弱运行。 期货研究 商 品2023年5月25日 研究 沥青：成本延续反弹，现货支撑不稳 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2308 元/吨 3,741 -3.53% 3,752 0.29% BU2309 元/吨 3,683 -3.11% 3,693 0.27% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2308 手 300,953 (109,468) 259,435 3,074 BU2309 手 62,150 (31,374) 98,748 2,260 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 69930 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-08） 元/吨 19 109 -90 08-09跨期 元/吨 58 45 13 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,760 -10 3,877 3,934 长三角批发价 元/吨 3,870 0 3,895 3,951 本周（5月17日更新） 上周（5月10日更新） 变动 炼厂开工率 43.77% 44.02% -0.25% 炼厂库存率 39.46% 38.85% 0.61% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+核心成员合力减产为二三季度剩余时间的油价提供了支撑，但衰退预期及美债危机持续拖累商品定价，原油或延续震荡走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，前期的低库存支撑也随累库逐步减弱，密切关注炼厂开工变化。 策略方面，单边上，短期BU预计将随成本端延续震荡走势；月间套利上，建议暂时观望，当前原油走势不稳，沥青自身则需求疲弱，价格结构转强空间受制；同理盘面利润操作空间也相对有限，短期或再度收窄，不过考虑到稀释沥青贴水及进口方式方面的潜在变化，修正中期裂解偏空的判断，或以区间震荡为主。 【观点及建议】 昨夜，BU继日内偏强运行后，夜盘小幅回落。成本方面，隔夜原油先跌后涨，沙特对投机者的警告以及API成品油库存大幅下滑为原油提供了有力支撑，不过在债务上限的谈判完成前，市场仍可能会交易债务违约以及银行流动性风险，短期油价或维持震荡走势。现货市场方面，受原料短缺影响，山东主流价格相对持稳，昨日小幅回调15元/吨；华南主力价格则继续与山东地区深度倒挂。本周炼厂开工在原料问题及个别炼厂主动减产得双重作用下明显回调，炼厂库存小幅减少，社库则延续累库趋势，不过随着本周齐 期货研究 鲁石化及金陵石化等炼厂的产能回归，开工或将重新回升。需求方面，进入淡季，刚需疲弱态势难改，备货需求也由于中高社库受到抑制，需求端将持续抑制价格上方空间。近期北