商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2024年07月02日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯:向下让利2 PTA：多PTA空PF2 MEG：9-1正套2 橡胶：震荡偏弱5 国合成橡胶：基本面估值区间震荡7 泰 君沥青：供需两淡，关注去库9 安LLDPE：中期震荡市11 期PP：中期震荡市13 货烧碱：9-1正套，单边不追空15 研纸浆：震荡运行17 究甲醇：震荡偏强19 所尿素：现货偏弱，盘面震荡21 苯乙烯：区间震荡23 纯碱：短期反弹24 LPG：化工需求提振，供应阶段收紧25 短纤：短期偏强震荡，上方空间有限27 PVC：短线持稳，后续关注库存走势29 燃料油：跟随原油上抬，短期成本定价逻辑为主31低硫燃料油：大幅转强，高低硫价差暂时企稳31集运指数（欧线）：SCFIS超预期走强，08强势延续；远月估值偏高32 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年7月2日 研究 对二甲苯:向下让利 PTA：多PTA空PF 产业 务 服MEG：9-1正套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-07-01 8646 5982 4695 7736 626.9 2024-06-28 8654 5998 4640 7746 628.3 2024-06-27 8594 5956 4627 7716 618.3 2024-06-26 8602 5964 4577 7722 620.3 2024-06-25 8648 5988 4594 7772 622.1 日度变化 -0.1% -0.3% 1.2% -0.1% -0.2% 月差 PX（9-1） PTA(9-10) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(9-10) 2024-07-01 46 -18 4 27 -28 2024-06-28 54 -12 14 -26 -22 2024-06-27 54 -18 8 -23 -26 2024-06-26 42 -10 2 -47 -26 2024-06-25 54 -14 2 -32 12 日度变化 -8 -6 -10 53 -6 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF09盘面加工费 PTA09-LU09 2024-07-01 362 1287 -1682 977 1630 2024-06-28 373 1358 -1664 979 1652 2024-06-27 370 1329 -1670 984 1634 2024-06-26 373 1387 -1670 1001 1652 2024-06-25 367 1394 -1688 1017 1690 日度变化 -11 -71 -18 -3 -22 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-07-01 -73 40 -3 39 328 2024-06-29 -34 36 0 34 330 2024-06-28 26 30 -8 44 330 2024-06-27 -31 20 -10 50 328 2024-06-26 -97 20 -12 -40 335 日度变化 -39 4 -3 5 -3 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-07-01 40507 5415 8100 32 9442000 2024-06-28 40735 5415 8100 32 9442000 2024-06-27 41083 5415 8100 32 9442000 2024-06-26 42625 5415 7700 32 9442000 2024-06-25 43279 5415 7700 32 9442000 日度变化 -228 - - - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，8月MOPJ目前估价在702美元/吨CFR。1日PX价格下跌，两单9月亚洲现货均在1044成交。尾盘实货8月在1041/1044商谈，9月在1042/1046商谈。1日PX估价在1044美元 /吨，较上周五下跌5美元。 PTA：现货价格下跌至6015元/吨，主流基差在09+38，月均价格6015元/吨，月结价格6001.25元/ 吨。 MEG：1日华东主港地区MEG港口库存约74.0万吨附近，环比上期下降0.9万吨。其中宁波7.7万吨，较上期上升3.2万吨，6月24日至6月30日宁波主要库区日均发货约4100吨附近；上海、常熟及南通6.3万吨，较上期下降0.4万吨；张家港31.7万吨附近，较上期下降4.1万吨，某主流库日均发货约8500吨附近；太仓13.8万吨，较上期下降0.7万吨，两主流库日均发货4000吨左右；江阴及常州12.5万吨，较上期上升0.6万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在2万吨附近，较上期上升0.5万吨。 MEG本周及下周现货偏高价成交在4710元/吨附近，偏低价成交在4640元/吨附近，综合考虑现货日均价4675元/吨；8月下期货偏高价成交在4720元/吨附近，偏低价成交在4665元/吨附近，综合考虑8月下期货日均价4693元/吨；另评估宁波市场现货均价4705元/吨，华南市场非煤制现货均价4715元/吨 （不含合成气制）。（2024.6.26-2024.7.1MEG月结参考价：4619.25元/吨；2024.7.1MEG月均价：4675元 /吨） 6月28日至6月30日张家港某主流库区MEG发货28700吨左右；太仓两主流库区MEG发货11300吨左右。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂10万吨中空及棉型短纤生产线停车转产切片，另外减停120吨/天水刺型短纤生产线一个月。 因环保检查，华中一年产30万吨聚酯瓶片工厂计划6月底附近停车。 据CCF监测，6月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在92%附近（以产量计，抽样调查），较之上个月下滑10个百分点，其中FDY销售好于POY，部分中小规模企业表现较好。 5月份长丝工厂快速去库后上调价格，6月份销售节奏有所放缓，不过由于终端开工仍然相对稳健，刚性需求支撑下仍有间歇式采购动作；下半月随着聚合成本上行，涤纶长丝盈利诉求下又上调价格，涨价之初下游再度适度备货。 江浙涤丝1日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、40%、30%、0%、85%、40%、30%、30%、20%、40%、30%、50%、10%、0%、0%、0%、25%、60%、90%、 25%、80%。 1日直纺涤短销售福建好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销41%，部分工厂产销：50%，20%、 80%、20%、80%、120%、30%、20%，100%，30%，15%。 周末江浙涤丝产销整体一般，两天平均估算在5成略偏上，江浙几家工厂两天平均产销分别在20%、 0%、30%、80%、60%、0%、50%、0%、55%、70%、40%、30%、50%、55%、60%、70%、100%、35%、0%、30%、 50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 2 PX：隔夜油价大幅上涨，PX日内成本支撑偏强，然而相对估值方面，PX-石脑油价差预计继续偏弱，向下让利。欧美汽油需求走弱，甲苯歧化单元开工积极性回升。然而墨西哥对汽油的强劲需求，带动甲苯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 期货研究 价格上涨，甲苯美亚价差扩大至70美金/吨。然而考虑到PTA7月份台湾、印尼等地装置检修，而PX-MX以及TDP利润均较高，韩华190、SK40等PX装置6月下重启，关注后续FCFC72万吨7月上检修，ENEOS35万吨7月上重启，42万吨7月底重启，出光40万吨7月重启。总体而言近期亚洲地区PX开工率上升到76%，PX供应压力增加，库存小幅累积。PX环节高利润高开工难以维持，预计利润向下转移，PXN继续走弱。 PTA：单边震荡市，多PTA空PF，9-1正套。供需矛盾不大紧平衡。PTA供应变化不大（逸盛海南1#重启，恒力大连4#计划检修，宁波台化、新疆中泰重启略有推后）周度产量预计130万吨左右，聚酯开工预计小幅回升（部分前期检修装置计划重启，如汉江新材料等，并且新装置存投产预期）预计产量142万吨，对PTA刚需维持122万吨，PTA出口维持高位，PTA仍处于紧平衡状态。天气逐步好转，物流周转速度将加快。另外周内聚酯工厂采购原料，带来基差走强的行情。单边或跟随油价小幅走强。 乙二醇：短期不追多。多乙二醇空PTA持有，9-1正套。本周由于进口到港偏低（10万吨左右，沙比克7月份合约减量1万吨，进口预计55万吨左右），贸易商继续大量集中买基差货，带动港口去库，主港库存降至31.7万吨历史最低，可流通货源偏低，基差走强，短期乙二醇仍偏强。价格上涨到4700元/吨之后，存量装置开工率预计将有一定程度的回升，后续关注浙石化、卫星石化、镇海炼化等几套大型装置的开工情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年07月02日 研究 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 预计7月份轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期。目前半钢胎企业内销市场表现平淡，外贸出货存 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 一定阻力，企业库存缓慢提升中，加之高温天气，工人出勤率降低，企业或存灵活控产现象，然雪地胎排产，加之订单充足下，整体仍存高位。全钢胎企业销售压力不减，库存充足，暂无明显利好指引下，企业控产延续，但随着原料价格稍有回落，为控制单胎成品，企业开工或存小幅修复，但整体仍处相对低位。 目前海外主产区进入季节性割胶上量阶段，云南替代指标陆续进入，原料紧张得到缓解，原料价格存持续回落预期，供给端支撑走弱。后期海外到港量预期偏多，高温天气对轮胎工厂开工形成拖拽，补货意愿不强，天胶社会库存去库逐渐趋缓。短时利多因素消化，市场缺乏明确信号指引，胶价仍有走弱预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2024年07月02日 研究 合成橡胶：基本面估值区间震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （07合约） 日盘收盘价（元/吨） 15,000 14,835 165 成交量（手） 116,896 118,976 -2080 持仓量（手） 36,626 33,363 3263 成交额（万元） 869,066 879,893 -10826 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 100 265 -165 月差 BR01-BR02 -12,595 -12,595 0 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 15,000 15