事件:公司发布2023年12月销量公告,公司总销量11.3万辆,同比增长45.27%。新能源车型销售3.0万辆,销售占比提升至26.54%;海外销售3.3万辆,销量占比提升至29.76%。各品牌销量情况:哈弗品牌销量6.6万辆,同比增长47.94%。魏牌销量3512辆,同比增长154.49%。欧拉品牌销量1.0万辆,同比增长44.74%,坦克品牌销量1.7万辆,同比增长57.07%。长城皮卡销量1.6万辆,同比增长16.88%。根据2023年限制性股票激励计划实施考核管理办法,预计公司2024年销量将有望达到190万辆。 软硬件协同布局,打造智能豪华越野车产品体系:2023年12月18日,公司正式推出全新智能四驱电混技术Hi4,首搭魏牌高山四驱行政加长版,该车型WLTC纯电续航170km,WLTC馈电油耗7.2L/100km。Hi4性能版采用四档位设计,可增加发动机高效区的利用率,大幅提升全工况下的整车能效。 此外,长城汽车自建充电地图已于12月底正式上线欧拉ORA等多款自研APP,为车主提供“查、找、停、充、付、票、评”一体化公共补能服务,提升用户产品体验。 海外市场持续突破,生态出海稳步推进:2023年,长城汽车海外销量首次突破30万辆,海外累计销量突破140万辆。公司始终坚持生态出海战略,陆续完成俄罗斯、泰国、巴西等多个整车生产基地的建设。近日,首台泰国本地生产的欧拉好猫量产车于长城汽车泰国罗勇工厂下线,这同时标志着长城汽车成为泰国汽车市场第一个具备混动、插电混动及纯电车型完整新能源系列产品本地生产能力的汽车品牌,进一步展现长城汽车“生态出海”的长期理念。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润69.98/90.57/113.05亿元,对应PE分别为28.57/22.08/17.69倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧;终端消费需求不足;新产品进度不及预期。