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光大证券-策略联合行业高股息深度报告:拥抱确定性资产

金融2024-01-15光大证券有***
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光大证券-策略联合行业高股息深度报告:拥抱确定性资产

2024年1月16日 策略研究 拥抱确定性资产 策略联合行业高股息深度报告 要点 拥抱确定性资产作者 分析师:张宇生 高股息策略通常在经济弱复苏整加利率下行时有效。背后的原因是由于经济弱复热线话销号:50930521030031 苏叠加利率下行,投资者常運慎,权益市场通常表现不佳,市场常震荡,高收益6215252350 zhangysohscncom 光大证券 EVERBRGHITSECURITIES 资产相对缺乏,而股息率较高的公司通常业绩稳健,抗风险能力较强,并直其分 红比例通常较为稳定,投资者通过购实相关股票能获得相对稳定的股急收益,因分析师:王一峰 而在经济解复苏叠加利率下行时期,高股息策略通常有效。热话号:50330519050092 C10538038 短期内高股息资产仍具较大的配置价值,建议关注银行、石油石化等部分传统金 融周期高股息行业以及食品饮料、家用电器等泛高股息行业,对于高股息具体标分析师:王招华 的选择,应当关注相关标的盈利能力,同时避免“股息陷阱”。未来国内经济在热务证:编号:S093051505090 短时间内或仍将处于弱复苏,并且流动性或仍将稳中偏松,因此,短期内高股息 风格或仍将待续,高股息资产仍具有较高的配置价值。部分传统行业如银行、石油石化等传统金器周期行业股息率相对较尚,并旦从估信、拥挤度、基本面来看, 62152523811 wangzhhgsebicnum 分析师:康佳费 执业证书线号:5093651605001 当前这些行业存在一定的性价比和安全边际。此外,食品饮料、家用电器、通信、02152523866 传媒等行业分红力度正在逐步提升,餐加当前估值处于低位,其有一定的性价比tangjianngeiscncom 和安全边际,因此,以食品饮料、家用电器、通信、传媒等为代表的泛高股思行 业也值得关注。而对于具体的高股息的标的选择,应当关注相关标的的盈利能力,持续健康的盈利是维持稳定分红比例的重要保证。 分析师:赵乃迪 证书编号59930517050095 zhsondcbscncom 甄别真正的高股息资产分析师:股中区 金融周期:银行板块建议关注农业银行、北京银行、江苏银行、邮储银行;石油热业证s信号:S0930518040904 石化速议笑注中国石油、中国石化、中国海油;交运建议关注山东高速、黑山港、C1058452063 粤高速A、深高速、皖通高题、宁沪满速、招商公路、青岛港、四成激、赣粤yinzsbeocncom 高速和大泰铁路;煤炭钢铁有色板块建议关注山西焦煤、安环能、华菱钢铁、分析师:石畸良 宝钢股份、南钢股份、西部矿业。 热业E书编号50930518070005 C2152523855 通信:运营商仍然是通信板块最具价值投资板块,5G建设高峰回落,CAPEX压shiclGetiscncom 力进一步减少,同时我们认为算力投资对CAPEX整体压力有限,CAPEX占收比分析师:孙佛风 仍将不断降低,自由现金流持续改善,持续加大现金分红是运营商长期趋势。理热业证书服号:S0930516义10303 议关注中国移动、中国电信、中国联通。 公用环保电新:公用事业建议关注申能股份、华能国际、内蒙华电、国电电力、华电国际、国没电力;水务板块建议关注重庆水务、景津装备;电力设备建议关 62152523827 sunlBeacncom 分析师:叶情编 热证号:50930517100503 注三星医疗、海兴电力、华光环能、华明装备。2152523657 消费:食品饮科板块建议关注桃面包、费州多台、伊利股份;纺服板块建议关 注海润之家、富安期;零售建议关注源园股份;家电板块建议关注格力电器、美 分析师:洪吉然 热业书编号:59930521070002 的集团、苏泊尔、九阳股份、万和电气、新江美大、长红华意。02152523793 hongjiranc5scncom 房地产:房地产开发板块建议关注华润置地、越秀地产;物业服务板块理议关注新城悦服务、绿城服务。 REITS:产权类资产建议关注华登合肥高新REIT、红土创新盐出港REIT及国泰 君安临港创新产业园REIT经营权类资产连议关注中信建投国电投新能源REIT, 中航首钢绿能REIT及国金中国铁建REIT及鹏华深圳能源REIT。 风险分析:1、由于历史宏观经济环境、市场环境与当前存在一定的不可比,历史统计规律存在失效的可能;2、地缘政治风险超预期;3、海外政策不确定性导致全球流动性恶化;4、行业基本面波动超预期。 分析卸:何铺南 热线话热编号:S0930518050006 0215252350 hcmiaosincbscncom 分析师:程新星 热线证:5盟号:S0930518120032 62152523841 敬请参闲最后一页特务声明证券研究报告 策略研究 目录 1、拥抱来自高股息的确定性, 11、高股息策略是市场爱荡时的保护金 光大证券 12、经济弱复苏叠加利率下行时,高股息资产表现占优, 13、高股息仍有较强的配置价值 2、如何筛选优质的高股息资产?12 21、高股息资产正在扩放 22、如何筛选优质高股息标的?15 3、银行板块:估值有底、盈利稳健。19 31、农业银行:擦亮具域金融名片,“三农”业务优势提升业绩塔长潜力20 32、北京银行:筑牢对公“压舱石”,打造零售“增长极”21 33、江苏银行:盈利高增态势不改,头部城商行根基牢固22 34、邮储银行:国内唯一的大型零售银行,负债端独具优势 4、石油石化:看好24年油价在波动中维持高位,石化行业高股息价值突出 41、中国石油:油气龙头厚积薄发,新时代盈利能力站上新台阶26 42、中国石化;四十年腾飞跨越,石化航母再启航27 43、中国海油:增量降本叠加历史性景气,油气巨头乘风而起28 5、交运:公路、铁路、港口一一交运高股息常青树29 52、深高速:收费公路储备项目丰富,业绩有望重回增长 53、大秦铁路:煤炭需求稳定,大柔线货量同比增长 33 6、煤炭钢铁有色板块:高股息、低估值 35 61、山西焦煤:长协调溉提升盈利,资产注入值得期待, 35 62、璐安环能:高股息、高弹性的喷吹煤龙头 36 63、华菱钢铁:由“普”向“特”,有底有劲、 36 64、宝钢股份:高分红、低企业价值倍数龙头企业 37 65、南钢股份:高分红、高股息率的优质板材企业66、西部矿业:玉龙铜矿技改完成,高分红有延续 39 7、通信:运营商步入收获期,加大现金分红为长期趋劳势 40 71、中国移动:全球运营商龙头,CHBN四大市场全向发力 42 72、中国电信:天翼云优势明显,助力公司产业数字化业务持续增长 43 73、中国联通:创新业务快速增长,网络能力进一步提升 43 8、环保及电力设备:股息率较高,配置价值显现 44 81、重庆水务:高股息稳健发展的地方水务龙头公司82、华明装备:特高压、海外、检修成长路径清晰的分接开关领域国内龙头 46 83、华光环能:能源环保双轮驱动的设备制造运营商。 47 9、公用事业:火电板块股息表现突出,推荐具备业绩稳定性的高股息火电运营商 49 91、申能股份:火电稳健,业务多样 50 92、华能国际:火电盈利边际修复,绿电扩张贡献增量 51 10、食品饮料:看好高股息率的行业龙头 52 101、桃李面包:包装烘焙龙头,全国化稳步推进。 52 102、贵州茅台:高质量发展、持续加大分红的白酒龙头 53 103、伊利股份:增长稳健,步恢复的乳制品龙头企业 53 11、纺服:行业龙头稳步复苏,低估值、高分红属性凸显 54 111、海润之家:大众男装龙头性价比突出,23年业绩领先复苏 54 51、宁沪高速:立足长三角,区位优势明显32 特用 策路研究 光大证券 112、需安娜:家纺龙头业绩稳健增长,逐步提升市场份额55 12、零售:基本面稳健向好,高股息提高安全边际56 121、豫园股份:受益于消费复苏态势,股息率稳健提升57 13、家电:行业高股息特征显著,中美利差收敛利好相关资产58 14、房地产:PB估值调整较充分,经营稳健的国资房企当前点位股息率可观 141、华润置地:经营表现稳健,业缆有望平稳增长61 142、越秀地产:销售逆势增长,分红表现慷溉62 143、新城悦服务:业务结构优化,特色赛道增长强劲63 144、绿城服务:品质服务标杆,核心业务稳健,64 15、高股息策略下,REITs比价优势凸显65 151、强制高比例稳定分红,投资安全垫高 152、经营有所企稳,业绩兑现度提升66 153、利好因素增多,市场向上有动能67 16、风险分析70 证券研索报售 策略研究 图1:2023年以来高股息资产超额收益十分明显 图目录 光大证券 图2:2023年以来高股息资产的表现强于A股主要宽基指数 图3:中证红利全收益指数与上证指数的走势有较强的同步性 国4:高股息“需荡市保护”的作用非常突出 图5:霍荡市时高股息资产的跌幅更低8 国6:需游市时高股息资产的股息收益更高 因7:在经济弱壹苏及利率回落时,高股息资产往往表现较好 图8:每年24月高股息资产市场表现占优概率较高10 图9:中证红利指数的估值处于低位、10 图10:中证红利指数的股息率处于历史高位10 图11:中证红利全收益指数的交易拥挤度处于较低水平10 网12:A股现金分红比例逐步提升,12 國13:多数行业现金分红金额和现金分红比例均显著提升12 图14:部分行业的盈利能力稳步提升13 国15:部分传统金融周期行业整体股息率相对较高13 图16:从股忠率排名靠前的公司来若,部分传统金融周期行业股息率较高 13 图17:通信、传媒等行业整体股息率正逐步提升14 图18:沪深高股息公司中电力设备等行业平均股息率正逐步提升14 图19:预测2024年上市银行营收增速升至01,归母净利润增速为2719 图20:2023年国际油价回顾(美元桶) 图21:需尔木兹海峡原油流量及占全球比例(百万桶日)24 图22:曼德海峡、苏伊士地区原油流量(百万桶白)24 多23:2023年美国石油钻机数缩减(单位:座)25 图24:2023年美国石油产量创历史新高(单位:于桶日)25 图25:IEA对2024年原油需求增长的预期(单位:百万桶日)26 图26:2022年A股市场股息率行业分布情况26 图27:部分石化行业上市公司历年股息率情况26 图28:中国石油历年归母净利润及同比。27 图29:中国石油历年每股股利、股息率 图30:中国石化历年归母净利润及同比28 图31:中国石化历年每股利、股息率28 图32:中国海油历年归母净利润及同比29 图33:中国海油(H股)历年每股股利、股息率29 图34:2023年以来主要公路铁路公司股价表现30 图35:2023年以来公路铁路个股跌幅排名30 图36:重点公路铁路公司股息率仍有吸引力2019年以来)30 图37:重点公路铁路公司股息率仍有吸引力(2010年以来)30 图38:5G投资时钟40 图39:我国累计开通5G基站数量(万站)40 特用 策略研究 图40中移动算力规模(EFLOPS 41 图41:资本开支占收比保持下降 41 图42:重庆水务20182023前三季度营业收入情况 46 图43:重庆水务20182023前三季度归母净利润情况 46 图44:重庆水务20182023前三季度毛利率净利率情况 46 图45:重庆水务20182023前三季度资产负债率ROE情况 46 图46:华明装备20182023前三季度营业收入情况 47 图47:华明装备20182023前三季度归母净利润情况 47 图48:华明装备20182023前三季度毛利率净利率情况 47 图49:华明装备20182023前三季度资产负债率ROE情况 47 图50:华光环能20182023前三季度营业收入情况 48 图51:华光环能20182023前三季度归母净利润情况 48 多52:华光环能20182023前三季度毛利率净利率情况 48 图53:华光环能2