业绩符合预期，带状疱疹持续放量

事件：2024年1月15日，公司发布2023年业绩预告。2023年预计实现营业总收入 17.60-18.70亿元，同比增长64.26%-74.53%；归母净利润4.70-5.30亿元，同比增长 158.90%-191.95%；扣非归母净利润4.60-5.20亿元，同比增长175.86%-211.84%。 Q4带状疱疹继续放量。取业绩预告中值，2023Q4营收5.72亿元（+177.94%），归 母净利润1.69亿元（+658%），扣非归母净利润1.64亿元（+594%），2023年全年 营收18.15亿元（+69.40%），归母净利润5.00亿元（+175.43%），扣非归母净利 润4.90亿元（+193.85%）。23Q4带状疱疹持续增长，流感季流感持续接种，公司利 润实现良好增长。批签发：带状疱疹23Q4批签发7批次，全年25批次；流感疫苗 23Q4批签发2批次，全年5批次；水痘23Q4批签发22批次，全年97批次。 在研管线布局丰富，进军mRNA新技术平台。23Q4公司的全人源抗破伤风单抗、人 二倍体狂犬疫苗等获批临床，公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬 病单抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01佐剂）、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。 2023Q3开始公司分步对mRNA公司传信生物进行增资及股权收购并最终持有100% 股权，进一步丰富公司技术平台和产品管线，打造长期发展护城河。 盈利预测与投资建议：参考公司业绩预告，我们调整2023-2025年公司营业收入分别 为18.43、28.70、35.20亿元（调整前值为19.00、27.94、34.45亿元），同比增长 72.04%、55.70%、22.65%；归母净利润分别为5.10、8.05、10.62亿元（调整前值 为5.14、7.84、9.78亿元），同比增长181.10%、57.77%、31.90%。公司作为水痘 疫苗龙头，鼻喷流感有望恢复放量，带状疱疹上市贡献可观增量，维持“买入”评级。 风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险；新冠病毒变异导致疫苗失效风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：百克生物分季度财务指标变化（单位：百万元） 图表2：百克生物财务模型预测