Q4业绩符合预期，离型膜成长拐点即将到来

公司业绩与增长趋势分析

业绩概述

• 2023年：预计实现归母利润在2.42至2.82亿元之间，同比增长45.9%至70.0%；扣非归母净利润在2.32至2.72亿元之间，同比增长57.4%至84.6%。
• 第四季度：实现归母净利润在0.70至1.10亿元之间，扣非归母净利润在0.61至1.01亿元之间；以中值计算，归母净利润为8954万元，同比增长457%，环比增长24%，符合市场预期。

主要驱动因素

• 下游行业复苏：消费电子等下游行业的需求复苏推动了公司订单量的增长。
• 成本下降：部分原材料成本特别是木浆价格的下降，减轻了公司的成本压力。
• 产品结构优化：高附加值产品的销售增加，推动了整体利润的增长。
• 市场份额提升：日韩客户市场份额稳步提升，增强了公司的市场竞争力。

长期增长展望

• 行业复苏持续：预计2024年行业复苏将延续，公司的主营业务有望进一步增长。
• 离型膜业务：MLCC离型膜市场潜力巨大，大陆厂商份额较低，公司凭借现有优势和新增产能（肇庆2亿平、天津基地4.8亿平），有望实现快速增长，特别是在成功验证产品后。

投资建议

• 财务预测：预计2023年至2025年的收入分别达到16.8、25.7、34.3亿元，归母净利润分别为2.6、4.5、6.3亿元。
• 估值与评级：基于1月16日的市值，对应的市盈率分别为37、21、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 终端需求不确定性：市场终端需求可能低于预期。
• 客户拓展挑战：客户拓展速度可能不达预期。
• 产能建设风险：产能建设进度可能不如预期。