业绩符合预期，移动ARPU恢复即将到来

中国移动发布了2020年全年业绩，符合预期。在家庭市场和企业市场推动下，全年收入增长3%，服务收入增长3.2%。由于5G和数据中心的电费支出增加以及对智能家庭和DICT的投资，EBITDA利润率下降了2.6个百分点至37.1%。全年净利润同比增长1.1%至1,080亿元人民币。移动ARPU趋于稳定，预计2021年将恢复正增长。2020年移动ARPU为人民币47.4元，跌幅收窄至-3.5%。中国移动计划在2021年将资本支出增加2%，至1,836亿元人民币，并进一步扩展其5G网络。中国移动的股价自1月触底后反弹了超过20%，目前估值为1.5倍的2021年前瞻EV/EBITDA，鉴于其超过7%的股息收益率，我们认为非常有吸引力。我们对中国移动保持乐观，因为我们预计移动ARPU恢复以及A股上市的可能性都会拉动股价重估。我们维持我们的预测大体不变，维持买入评级。