商品期货早班车

2024年01月16日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周一以伦敦金计价的国际金价上涨0.28%，最终收2054.49美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价上涨0.05%，收23.20美元/盎司，国内走势类似，沪金主力上涨0.05%，收483.12元/克，沪银主力跌0.08%，收5975元/千克。基本面：上周四CPI数据超过预期，通胀依旧有升温迹象。从CPI细分数据看，通胀走弱的主要原因依旧是能源价格回落，食品价格依旧反弹，而以住房为主的服务业核心CPI也保持在3.9%的水平。不过随后周五的PPI数据环比回落0.1%，又令市场憧憬降息提前，以联邦基金利率计算的降息时间再次提前至3月。不过从美联储官员表态看，对抗通胀的步伐依旧十分漫长，而降息可能更多是防御性行为，预防经济下滑影响。美联储货币政策表态放松，但实现操作可能会更为谨慎，同时判断在通胀回落而美国经济按照软着陆的背景下，贵金属的持有价值逐步在下降。相对而言，我们更看好24年二季度后的白银表现，矿端供应连年减产可能在24年持续，冶炼端白银副产下降令银锭供应受限，需求端，虽然当前市场对于光伏四季度以及明年一季度的用银需求转为悲观，不过光伏TOPCON与HJT路线之争还未明朗，在明年光伏20%增速的预期下，印度需求可能在24年重新恢复增长，白银需求依旧偏乐观，叠加全球库存走低，存在一定做多机会。交易策略：短期由于预期修复，贵金属可能短线存在反弹可能中长线白银上我们建议关注海内外库存变化（上期所1088吨，减少14吨，金交所1321吨，上周下降105吨），谨慎持有白银多单，观点仅供参考。风险点：光伏装机不及预期，美联储快速加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价偏弱，夜盘震荡偏强运行。基本面：中国央行开年首次MLF操作“未降息”，超额续作9950亿元MLF，利率不变。华东华南平水铜现货升水100元和220元，SMM全国主流地区铜库存周末增加0.57万吨至7.77万吨，较上周一增加0.48万吨。现货进口盈利300元，精废价差1500元。交易策略：低库存下难见累库，建议逢低买入。风险点：美元走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407下跌1.64%收101950元/吨，07持仓量+1058手。纯碱05合约震荡偏强收1838元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比持平至9.61万元/吨，电池级氢氧化锂持平至8.48万元/吨，锂辉石精矿-9.0收1011美元/吨。LC现货-07价差走窄至-0.59万元/吨，03-04价差走阔至-0.47万元/吨。基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，持续关注，短期供给端扰动消退，锂期货价格继续走低；进入1月，需求端，动力、储能电池需求环比转弱，消费电子需求相对较好但占比较低，现货需求整体疲弱，贸易不足。库存端，上周碳酸锂+1851吨，12月氢氧化锂月度-0.4万吨，碳酸锂维持需求疲弱，被动累库的趋势。交易策略：逢高抛空/套保机会。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期；3，市场再度提前交易过剩预期。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱。基本面：供应端，周度氧化铝在产产能降150万吨，电解铝在产产能不变。氧化铝生产端国内依然存在扰动，北方两省现货价格稳定在3370元左右。电解铝华东华南现货分别贴水10元和升水10元。进口现货盈利250元左右。国内铝锭库存相对上周四去库0.5万吨。交易策略：维持电解铝逢低买入思路。风险点：美元走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格震荡偏强，收于21225元/吨，涨0.4%。华南，华东升水180，140元/吨，区域性缺货现象有所缓解。沪锌0-3月差-5元/吨，伦锌0-3月差-21美元/吨。基本面：基本面来看，国内矿端受季节性影响产量下滑，冶炼厂开工情况积极，整体原料紧缺格局并未改变。消费端，目前处于季节性淡季，镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱，部分企业1月亦考虑提前放假，消费市场支撑有限。 期货研究 交易策略：考虑到加工费弱势运行、社会库存依然处于低位和冶炼厂的成本支撑，锌价下降空间有限，但目前现货市场支撑减弱较为明显，预计锌价回归区间震荡。建议暂时观望。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.北方环保限产对镀锌开工影响 铅 市场表现：昨日铅主力合约震荡回落，收于16210元/吨，跌1.46%。华东平水，沪铅0-3月30元/吨back。伦铅26美元/吨左右Contango。基本面：供应端，原生铅、再生铅检修恢复，开工率上行，供应环比增加。消费端，蓄电池企业元旦假期因素接触，蓄电池企业恢复生产。又因沪铅2401合约即将进入交割，交割品牌移库交仓，铅锭社会库存随之累增。交易策略：下周重点关注安徽地区雾霾限产影响能否解除，暂时离场观望。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况. 镍与不锈钢 市场表现：沪镍02合约小幅走低收至127200元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报129250元/吨，镍豆环比-3075元/吨至123550元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100元/吨，金川镍现货均升水4550元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至41.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至927.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至26400元/吨；不锈钢价格偏弱震荡，02合约小幅走低收13815元/吨，废不锈钢报价持平至9550元/吨，镍/不锈钢盘面比价走平。基本面：供给端，电解镍、镍铁与中间品等含镍产品均仍处于产能释放周期，中期过剩趋势较为明显，但12月镍铁、硫酸镍产量环比略有下降；需求端，12月制造业PMI数据、M1及社融显示宏观、流动性仍待更多政策支持，1-2月三元电池排产继续偏弱，三元电池相对较差，拖累镍元素需求，供需偏弱。不锈钢排产环比-2.8%，整体对镍元素呈中性，驱动不足。库存端，LME镍库存昨日-96吨。交易策略：建议继续逢高空镍/不锈钢比价，观点仅供参考。风险提示：1，宏观需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆休市。基本面:供应端，南美丰产预期，后期焦点依旧在产量博弈。需求端，短期美豆周度出口走弱，而压榨需求不错。交易策略:驱动向下不变，后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，中储粮将在东北等玉米主产区增加国产玉米收储规模，价格提振有限，华北到货大增，现货价格跌势难改。基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策利好提振市场情绪，可能进一步放缓售粮进度，后期售粮压力仍大。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强。关注后期具体收储数量，若数量不大实质利好有限。交易策略：政策利好提振下，玉米期价有反弹修复可能，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:短期油脂分化，偏震荡。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性减产，不过其他油料油脂预期宽松；而需求端，ITS预估1月1-15马棕出口环比+6.5%。交易策略:呈现油强粕弱。风险提示:棕榈产量后期逆季节性。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2403窄幅震荡，部分地区现货价格小幅上涨。基本面：食品厂春节备货增加，华北产区内销走货略加快，流通环节库存转移至终端，市场炒涨氛围逐渐增长。目前市场供应充足且产能逐步增加，目前虽有食品厂备货需求，但总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，以低价清库为主，销区市场到货较多，短期蛋价企稳反弹。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。交易策略：鸡蛋期价预计震荡运行，建议暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2403合约上涨2.21%，猪价多数上涨。基本面：据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。屠宰量逐步回升，需求有所好转，养殖端惜售情绪增加，部分区域二育参与积极性增加，年底需求预计有所转暖。交易策略：年底需求及成本支撑下，猪价预计震荡反弹，可轻仓参与。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。