黑色商品日报：原料成本下移，成材偏弱震荡

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-16 原料成本下移，成材偏弱震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料成本下移，成材偏弱震荡 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约偏弱震荡收于3896元/吨，下跌19元/吨，跌幅0.49%；热卷2405 合约偏弱震荡收于4017元/吨，下跌23元/吨，跌幅0.57%。现货方面，昨日钢材现货 成交整体一般，价格小幅震荡，涨跌互现。上海永刚3870元/吨，中天3820-3830元/ 吨。近期成交呈淡季特征，热卷低价补库尚可。全国建材成交13.08万吨，日环比增加 10.01%。 综合来看，随着淡季需求转弱和原料成本不断下降，建材价格震荡下行。目前，铁矿、煤炭及废钢三大原料供应处于高位，原料价格尚未止跌，成材成本支撑偏弱。由于钢厂利润持续亏损，淡季需求无起色，预计年前日均铁水产量回升幅度较小，由于市场对于原料及成材具备低价补库意愿，成材价格短期可能降幅放缓或企稳。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：主力合约下跌，矿价承压运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于933元/吨，跌幅3.17%。现货端，青岛港PB粉996元/吨，跌15元/吨，超特粉880元/吨，跌16元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交82万吨，环比下跌28.7%。远期现货累计成交139万吨，环比上涨208.9%。 整体来看，在钢材终端市场淡季背景下，缺乏新的政策刺激，板块整体承压，钢厂铁矿需求尽管有所回升，但受低利润压制，钢厂原料补库强度有限，叠加港口库存持续增加，铁矿价格承压运行。后期应持续关注钢厂补库、利润及检修情况。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：安全事故再发，双焦盘面维稳 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2402元/吨，较前一日上涨5.5元/吨，涨幅0.23%，焦煤 2405收于1796元/吨，较前一日上涨7元/吨，涨幅0.39%。现货方面，焦炭第二轮提降已全面落地，且仍存第三轮降价预期，焦化厂亏损幅度有所加大，焦炭产量存在进一步下降可能，昨日日照港准一焦现货报价2270元/吨，较前一交易日持平。进口蒙煤 方面，近期口岸通关量延续高位，下游采购情绪偏弱，蒙5原煤维持在1550元/吨。 综合来看：受河南天安十二矿安全事故影响，引发平顶山区域13座煤矿停工停产，合 计产能2867万吨，临近假期，部分焦企开始补货，煤矿订单较前期有所增加，另一方面钢厂对焦炭三轮降价预期仍存，目前焦炭供应受利润压缩有下降趋势，需求受高炉复产和钢厂低价补库的驱动存在回升趋势，预计焦煤焦炭维持震荡偏弱格局，后期关注钢厂补库情况以及河南煤矿事故地区的复产时间。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况 等。 动力煤：终端采购整体偏弱，库存充足观望为主 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交投清淡，坑口库存有所累积，市场调价仍以下跌为主。市场少数性价比稍好矿销售稍好，但很难形成有效支撑。鄂尔多斯区域维持弱稳运行，市场交投氛围弱。当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，市场情绪仍承压，市场僵持。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场偏弱运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于617.11，相比上一交易日下跌9.03点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：淡季消费特征显著，玻璃纯碱弱势整理 逻辑和观点： 近日，淡季已至且消费疲软显著，黑色建材板块商品逐步累库，叠加季节性补库强度并非如之前市场所愿，随着黑色商品走弱，玻璃纯碱价格弱势盘整。 玻璃方面，昨日浮法玻璃现货价格2029元/吨，较上一交易日持平。华北、华东多以观 望为主，且成交一般。玻璃期货主力合约2405收于1731元/吨，较前日下跌8元/吨。 整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下企业生产积极性较高。需求端维持较强韧性，下游补库力度尚可，上周库存持续去化，现货价格坚挺，但受盘面下跌影响存在走弱趋势，考虑到春节库存的必然性，叠加节前下游补库，预计节 前价格将维持震荡运行。 纯碱方面，昨日国内纯碱市场走势疲软，价格阴跌，成交灵活，下游多以补库成交为主。纯碱期货主力合约2405收于1838元/吨，较前日上涨11元/吨。 整体来看，目前纯碱在青海碱厂及远兴产量未释放前提下，供应已回升至绝对高位，供应压力偏大。需求端玻璃厂消化前期订单为主，纯碱可用天数及纯碱待发天数合计下降幅度偏小，短期玻璃厂补库纯碱意愿偏低，跌价行情下贸易商投机需求同样偏低，碱厂库存大幅增加，考虑到纯碱供需逐步向宽松转换，价格重心继续下移，但盘面贴水较大，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：合金震荡偏弱，下游采购谨慎 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约收盘至6356元/吨，跌幅0.06%。目前锰硅企业由于利润压缩，整体复产进度不足，其中内蒙古地区现货较为紧张，价格博弈较强。整体来看，锰硅维持震荡运行。 硅铁方面，昨日主力合约收盘至6694元/吨，跌幅0.3%。原料价格小幅下跌，成本有所下滑，下游采购较为谨慎，冬储备货行情有所启动。整体来看，硅铁供应平稳，下游以刚需为主，短期震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月15日 昨日1月12日 上周1月8日 上月12月15日 项目 合约 今日1月15日 昨日1月12日 上周1月8日 上月12月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3920 3930 3960 4010 上海现货 4020 4030 4050 4020 北京现货 3840 3860 3880 3870 天津现货 3950 3950 3960 3950 广州现货 4220 4230 4250 4210 广州现货 4110 4120 4130 4070 RB01合约 3946 3926 3958 3944 HC01合约 4000 4002 4037 4037 RB05合约 3896 3902 3950 3915 HC05合约 4017 4026 4051 4033 RB10合约 3874 3882 3930 3895 HC10合约 3964 3978 4017 3993 基差:上海 RB01 -26 4 2 66 基差:上海 HC01 20 28 13 -17 RB05 24 28 10 95 HC05 3 4 -1 -13 RB10 46 48 30 115 HC10 56 52 33 27 基差:北京 RB01 -16 24 12 16 基差:天津 HC01 40 38 13 3 RB01-RB05 50 24 8 29 HC01-HC05 -17 -24 -14 4 RB05-RB10 22 20 20 20 HC05-HC10 53 48 34 40 唐山普方坯价格 3570 3600 3630 3630 热卷长流程即期利润 华北 -86 -81 -148 -129 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2680 2570 华东 -151 -135 -200 -215 唐山生铁即时成本 2830 2824 2896 2873 江苏生铁即时成本 2953 2945 3024 3024 全国废钢到货(万吨) 61.25 65.17 63.76 52.53 热卷长流程盘面利润 近月 159 152 109 -3 全国建材成交(万吨) 13.08 11.89 12.81 11.71 远月 230 235 203 110 螺纹长流程即期利润 华北 -93 -78 -147 -120 超远月 空值 空值 空值 175 华东 -150 -134 -191 -130 卷矿比 现货 3.67 3.63 3.54 3.70 螺纹长流程盘面利润 近月 119 111 89 -8 01合约 3.77 3.89 3.68 4.02 远月 208 209 185 73 05合约 4.31 4.24 4.08 4.31 超远月 空值 空值 空值 151 卷焦比 现货 1.76 1.77 1.74 1.68 螺纹短流程即期利润 华东 -152 -143 -145 26 01合约 1.67 1.87 1.73 1.55 华南 -184 -175 -179 -68 05合约 1.67 1.69 1.68 1.60 螺矿比 现货 3.58 3.54 3.47 3.69 卷螺差 现货 100 100 90 10 01合约 3.72 3.81 3.61 3.93 01合约 54 76 79 93 05合约 4.18 4.11 3.98 4.19 05合约 121 124 101 118 螺焦比 现货 1.72 1.72 1.70 1.67 焦炭焦煤 01合约 1.65 1.83 1.70 1.51 焦炭现货价格:准一级 日照港 2280 2280 2330 2400 05合约 1.62 1.64 1.63 1.55 唐山到厂价 2260 2260 2360 2460 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2200 2300 日青京曹四港最低价 PB粉 996 1011 1040 989 J01合约 2391 2142 2330 2606 超特粉 880 896 922 873 J05合约 2402 2386 2416 2529 卡粉 1100 1110 1140 1073 J09合约 2356 2342 2361 2464 普氏62%美金指数 - 131.2 139.4 135.6 基差:日照港现货 J01 91 340 205 5 I01合约 1062 1030 1097 1003 J05 80 96 119 82 I05合约 933 949 993 935 J09 126 140 175 147 I09合约 856 865 913 876 J01-J05 -12 -245 -86 77 基差:PB粉 I01 10 59 24 61 J05-J09 46 44 56 65 I05