黑色商品日报：淡季需求不佳 成材偏弱震荡

期货研究报告|黑色商品日报2023-09-08 淡季需求不佳成材偏弱震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：淡季需求不佳成材偏弱震荡 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约震荡偏弱运行，盘面收于3795元/吨，跌16元/吨；热卷2401合约 收于3880元/吨，跌28元/吨。现货方面，上海地区全天累跌10-20元/吨，永钢3730 元/吨、中天3700元/吨、三线3680-3710元/吨。全国建材成交13.27万吨，日环比增4.09%，现货成交依旧偏弱。据昨日Mysteel钢材产销数据显示，五大材整体产量微降，螺纹库存持续去化，整体表需均略有增加。四大国有银行先后发布关于存量首套房贷款利率调整公告，决定在9.25日起，主动批量调降存量首套房贷款利率，无需个人申请。8月份钢材�口环比增长13.4%，1-8月份累计同比增长28.4%。 整体来看，近期宏观经济政策不断释放，房地产政策继续放松，一线城市陆续放开“认房不认贷”政策。目前钢材面临下有成本支撑，甚至成本上移，上有供给压力的局面，虽然整体库存偏低，但在未见到消费大幅好转的前提下，全行业持库意愿同样较低，未来旺季消费成色是决定钢材高度的关键因素之一。经济刺激政策�台和落地情况值得期待，具体效果仍待观察，后期需要紧密跟踪产业政策执行情况和经济刺激政策�台情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策、需求程度、原料价格、进�口等。 铁矿：钢材产量回落原料震荡偏弱 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约随钢材震荡偏弱收于836.5元/吨，环比跌幅1.88%。青岛港进口 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁矿价格全天下跌7-14元/吨，PB粉902元/吨，跌14元/吨，超特粉768元/吨，跌7元/吨，全国主港铁矿累计成交127.5万吨，环比上涨17.8%，远期现货成交尚可，累计成交167.5万吨，环比上涨544.2%，昨日市场交投情绪较为冷清，PB粉和超特粉成交为主。8月铁矿石进口环比增长13.8%，1-8月份累计同比增长7.4%。 整体来看，由于近期废钢价格的持续上涨，长流程钢厂对于铁矿的需求仍保持韧性，昨日五大材产量的下降也带动铁矿价格�现下跌。后期需要考验产业政策执行力度，同时在铁矿石大幅增长的背景下，紧密跟踪铁矿石的供需平衡情况，并且留意未来冬季的原料补库行情机会。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：消费数据尚可双焦午后反弹 逻辑和观点： 昨日，由于近期双焦期货拉涨过快，一度走�升水，叠加海外利空情绪蔓延，早间伴随黑色板块，双焦�现大幅回调，午后钢联公布了本周钢材的产销存数据，整体表现尚可，随后双焦也�现了反弹走势。至收盘，焦煤主力2401合约收于1704.5元/吨， 较前日下跌5.5元/吨，焦炭2401收于2360.5元/吨，较前日下跌10.5元/吨。现货方面，焦炭市场稳定运行，市场情绪尚可，随着焦煤价格的强势运行，焦炭现货价格也是偏强走势。昨日蒙煤通关量863车，较前日有所回落，但仍处于历史同期高位水平，蒙煤价格偏强运行。 综合来看：近期由于煤矿安全事故影响，焦煤产量有所下滑，但由于国内煤价较高，吸引国外焦煤资源进入国内补充供给，其中蒙煤和俄煤总量较大，而伴随着下游消费旺盛，焦煤需求稳步提升，焦煤流拍率下降，溢价率提升，短期来看，焦煤依旧维持需求韧性，产业政策对于焦煤有利空影响，需要综合研判焦煤的供需平衡。同时需关 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 注在安全要求下，供应的明显的波动。进一步，关注冬季的煤炭补库行情。策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：港口挺价心态升温下游观望气氛浓重 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区大矿竞价溢价明显，交易活跃度平稳，支撑市场情绪维持好转，价格延续上行。鄂尔多斯区域较为平稳，市场供给略显收缩态势，支撑价格持稳运行，特别是中高卡低硫品种销售较好。晋北地区销售持续好转，坑口价格普遍上涨。港口方面，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价有小幅上涨，但成交偏弱，市场整体表现僵持。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到9月7日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于542.66，相比上一交易日下跌0.36点。 需求与逻辑：随着入秋之后，煤炭即将迎来传统淡季，虽然短期依然面临高温影响和安全事故对于供给的制约，但是考虑到后期日耗将逐步回落，电厂补库力度趋缓，加之进口煤供给充足，压制煤炭价格。短期煤炭受非电行业补库影响，价格所有上涨。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局。需关注在安全要求下，供应的明显的波动，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 单边：中性 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：玻璃库存大降纯碱供应回升 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2401合约缩量减仓下跌，收于1745元/吨，跌12元/吨。现货方面，价格继续涨跌互现，沙河依旧以降价为主，其余地区以涨价为主。整体来看，近期产销持续走弱，但周度玻璃厂库存大幅去库，玻璃期货价格表现较为坚挺。在近期地产政策密集�台，深加工方面由于产能增加，需求总量呈增加趋势。旺季时节，预计玻璃价格将维持震荡。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401放量增仓下跌，收于1868元/吨，跌51元/吨。现货方面昨日全国价格环比持平，表现平稳。整体来看，远兴二线投料后，产量释放速度快于市场预期，叠加检修季陆续结束，纯碱短期产量低点已�现，近月现货价格暂时持稳，期货价格顺势下跌。近期由于供应逐步回升，价格受情绪带动下行的概率较大。 策略： 玻璃方面：近强远弱纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：玻碱产线变动情况、地产及宏观经济改善情况、进�口、安全检查等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日9月7日 昨日9月6日 上周8月31日 上月8月7日 项目 合约 今日9月7日 昨日9月6日 上周8月31日 上月8月7日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3790 3800 3740 3710 上海现货 3880 3910 3910 3980 北京现货 3700 3710 3630 3670 天津现货 3900 3930 3910 3970 广州现货 3960 3980 3950 3940 广州现货 3900 3920 3910 3960 RB10合约 3742 3747 3740 3732 HC10合约 3923 3953 3931 3984 RB01合约 3795 3817 3760 3743 HC01合约 3880 3908 3880 3940 RB05合约 3761 3771 3699 3647 HC05合约 3824 3846 3805 3798 基差:上海 RB10 48 53 0 -22 基差:上海 HC10 -43 -43 -21 -4 RB01 -5 -17 -20 -33 HC01 0 2 30 40 RB05 29 29 41 63 HC05 56 64 105 182 基差:北京 RB10 48 53 -20 28 基差:天津 HC10 67 67 69 76 RB10-RB01 -53 -70 -20 -11 HC10-HC01 43 45 51 44 RB01-RB05 34 46 61 96 HC01-HC05 56 62 75 142 唐山普方坯价格 3550 3570 3550 3560 长流程即期利润 华北 131 149 150 259 张家港6-8mm废钢 2570 2570 2550 2560 华东 -25 -2 26 135 唐山生铁即时成本 2567 2574 2558 2498 江苏生铁即时成本 2701 2706 2683 2631 全国废钢到货(万吨) 50.80 48.22 46.04 47.95 长流程盘面利润 近月 141 159 171 336 全国建材成交(万吨) 13.27 12.75 13.82 14.62 远月 169 165 206 458 长流程即期利润 华北 24 34 -17 57 超远月 196 194 220 382 华东 -38 -33 -57 -36 卷矿比 现货 3.91 3.88 3.89 4.32 长流程盘面利润 近月 34 31 59 167 10合约 4.31 4.31 4.23 4.89 远月 141 134 149 327 01合约 4.64 4.58 4.57 5.48 超远月 184 172 171 286 卷焦比 现货 1.79 1.80 1.86 1.88 短流程即期利润 华东 -185 -175 -206 -243 10合约 1.72 1.73 1.80 1.78 华南 -305 -287 -286 -218 01合约 1.64 1.64 1.72 1.84 螺矿比 现货 3.82 3.78 3.72 4.03 卷螺差 现货 90 110 170 270 10合约 4.11 4.08 4.02 4.58 10合约 181 206 191 252 01合约 4.54 4.47 4.43 5.20 01合约 85 91 120 197 螺焦比 现货 1.75 1.75 1.78 1.75 焦炭焦煤 10合约 1.64 1.64 1.71 1.67 焦炭现货价格:准一级 日照港 2170 2170 2100 2120 01合约 1.61 1.60 1.67 1.75 唐山到厂价 2060 2060 2060 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2280 2280 2280 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 902 916 914 838 J09合约 2285 2280 2187 2237 超特粉 760 765 757 704 J01合约 2361 2380 2250 2140 卡粉 974 993 980 938 J05合约 2270 2282 2179 2082 普氏62%美金指数 - 119.50 118.20 104.10 基差:日照港现货 J09 78 83 102 73 I09合约 910 918 930 815 J01 3 -17 38 170 I01合约 837 854 849 720 J05 93 82 109 228 I05合约 804 817 807 698 J09-J01 -76 -100 -64 97 基差:PB粉 I09 59 66 53 84 J01-J05 91 99 71 58 I01 132 131 133 179 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1810 1810 1700 1850 I05 165 167 175 201 沙河驿蒙5# 1960 1930 1910 1930 基差:超特粉 I09 60 58