烧碱周报：市场主要驱动不强，等待现货价格企稳

投资咨询业务资格 市场主要驱动不强，等待现货价格企稳 ——烧碱周报2024.01.15 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：元旦过后，国内外宏观降息预期有所降温，商品市场也出现明显减仓回落。2、供给：当前北方地区液碱价格表现触底，预计下游及贸易商有抄底行为，碱厂库存压力得以释放，预计部分降负荷企业或有提产可 烧碱2405合约 1、国内外宏 能；南方地区有企业检修预计有结束可能，整体上来看液碱货源或 低位整理，上 观政策及经 有增量可能。 方压力位2820 济数据变化； 烧碱 3、需求：氧化铝方面受铝土矿以及重污染天气管控影响，铝厂负荷 元/吨一线， 2、装置检修 不满，对液碱需求情况一般。非铝下游接货情绪较为温和预计对液 下方支撑位 情况； 碱需求变化不大。但贸易商方面因价格表现触底预计拿货较为积极。 2620元/吨一 3、下游需求 4、成本利润：上周山东液碱价格回落，但液氯价格止跌回涨，故周 线。 变化。 内氯碱利润上行。预计氯碱利润预计维持震荡，整体变化不大。5、整体逻辑：整体来看，烧碱市场缺乏实质性利好支撑，基本面密切关注装置开工情况及下游需求变化。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 期货市场 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 现货价格 数据来源：Wind、Mysteel 供应端：产量与开工率 20240104—20240111，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为85.8%，较上期减少0.1%。当周正常检修装置有3套，华南有一套装置计划内停车检修，西南限电导致氯碱企业减产10%，影响整体开工下滑。分区域来看，华北前期预警导致减产装置均已恢复正常，但周内小部分企业临时短停降负荷，环比+0.9%；华东前期减产装置在本周恢复，开工环比+1.1%。华南一套50万设备全停，开工环比-13.2%；西南开工环比-10%。本周华东装置也都恢复基本正常，负荷将呈现微涨，但华南、华北装置继续检修影响下，负荷或将环比下调。 数据来源：Wind、Mysteel 企业检修情况统计 数据来源：百川盈孚 库存端 截至20240111，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存37.51万吨（湿吨），环比-8.04%，同比33.27%。山东区域液碱库存13.13万吨，环比-17%，同比+11.95%，其中50%液碱环比-25%，32%液碱环比-13.9%。分区域来看，华北、华南区域库容比环比下滑较为明显；华中、西南、华东区域库容比小幅下滑，仅有西北及东北库存增长。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：氧化铝 截至1月11日，当周山西地区受矿石偏紧限制的部分产能暂未实现复产，河南地区氧化铝开工小幅提升，周内河南省各地区相继发布重污染天气预警，导致部分氧化铝企业生产进一步受限。整体来看，虽当周氧化铝市场开工率小幅回涨，但氧化铝实际产量有所减少。截至1月11日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8105万吨，开工率为79.31%。 数据来源：百川盈孚 下游：粘胶短纤 20240105—20240111，当周粘胶短纤行业产能利用率84.91%，环比+1.84%。当周新疆地区部分粘胶装置检修，但因元旦过后粘胶行业产能基数有所调整，周内粘胶短纤行业整体产能利用率小幅增加。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：印染 截至1月11日，浙江地区印染企业平均开机率为67.08%，开工环比持稳，同比+58.52%。其中绍兴地区开工67.22%，开工持稳，同比+58.66%。目前下游织造行业多在交付订单阶段，近期工厂内积极生产手内订单，目前出货量小幅提升，多因下游用户考虑年假临近，加急催货所致。明年春夏季以及外贸订单刚需下达，且部分外贸订单交付时间延续至年后，随着染厂手内订单逐渐交付下，月底将陆续停车放假，年后开车时间多在正月初八之后，随着订单逐渐交付下，下周染厂开工负荷存下行趋势。 数据来源：Wind、Mysteel 液氯下游：PVC 截止2024年1月12日，中国PVC产能利用率在80.16%，环比上期+0.66%。主要受泰州联成、四川金路、云南南磷等企业检修完毕，导致当周国内PVC产量环比上升，产能利用率提升。预计本周德州实华、瑞恒、霍家沟等开工或将提升，因此开工小幅提升。 数据来源：Wind、Mysteel 成本利润 20240105—20240111，山东氯碱企业周平均毛利在198元/吨，环比+87元/吨。周内山东液碱价格回落，但液氯价格止跌回涨，故周内氯碱利润上行。预计氯碱利润预计维持震荡，整体变化不大。目前出口询盘一般，碱、氯整体走势僵持，虽然需求表现不佳，但厂商库存得到一定释放，深跌意愿不强，氯碱利润窄幅调整为主。 数据来源：Wind、Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话：0373-2072882  南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室电话：0571-85236619 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 Thanks