CTA周报：权益主观多头领跌

金融衍生品周度报告 2024年1月15日 基金市场回顾： 截止2023年1月5日当周，本周权益、债券与商品市场周度涨 跌幅分别为-2.91%、0.04%、-0.39%；私募基金市场方面，主要策略指数均出现不同程度的回撤，主观权益多头跌幅最大，为-2.59%。CTA方面，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为-0.32%、-0.04%与-0.67%。 私募管理人权益市场风格方面，近一周成长与稳定风格管理 人跑赢市场，超额收益率分别为2.14%、0.08%。拥挤度方面稳定与金融风格小幅提高，其余下降。 基金策略评价 策略评分方面，大类策略中CTA微幅上升，股票与债券走弱； 子策略中股票主观多头降幅较大，CTA暂无明显变动，相对价值中择时对冲显著走弱。综合评分与拥挤度水平推荐CTA主观套利策略。 策略拥挤方面，大类策略中股债商暂无变动；子策略方面权益 主观多头下降，量化多头提高；市场中性持续上升趋势，当前处于历史较高分位水平；CTA中趋势走高，套利小幅下降。 CTA与Barra因子 CTA因子：本周动量截面因子走强，其余因子走弱。从收益 水平来看，近一月期限结构因子表现最佳，波动率与动量时序表现较差。根据当前因子评分与拥挤度变化综合建议偏度与波动率因子。 因子产品走势跟踪：本周动量截面、偏度与期限结构因子下部 分产品出现明显分化。 Barra因子：本周残差波动率与杠杆因子表现较优，近一月Beta与估值因子表现偏弱，结合因子信号金融与周期风格回升，当前整体偏好消费与成长风格。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为-2.49%，对比基准管理期 货指数本周暂无超额，累计超额收益率为2.78%，持仓有变动，移出期限结构因子，加入波动率因子，目前持仓波动率、价值与偏度因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为-2.28%，对比基准本周暂无 超额，累计超额收益率为5.65%，组合持仓无变动。 国投安信期货 金融工程组王锴 期货投资咨询号Z0016943 张婧婕 期货从业资格号F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 权益主观多头领跌 CTA周报 近一年阳光私募产品成立数量 6000 单月（左轴） 环比 40% 5000 20% 0% 4000 -20% 3000 -40% 2000 -60% 1000 -80% 0 -100% 12.00% 市场近期收益 通联全A(沪深京)中债新综合总值净价南华商品 8.00% 4.00% 0.00% 数据来源：通联数据，国投安信期货 -4.00% -8.00% -12.00% 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 【私募市场策略指数走势】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略指数增强 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2023/10/202023/11/42023/11/192023/12/42023/12/192024/1/3 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上周本周 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略指数增强 股票多头 1.00 0.85 0.91 0.31 0.95 0.97 0.72 0.88 管理期货 0.85 1.00 0.94 0.68 0.94 0.94 0.29 0.78 相对价值 0.91 0.94 1.00 0.66 0.99 0.98 0.38 0.80 债券策略 0.31 0.68 0.66 1.00 0.57 0.53 -0.40 0.31 复合策略 0.95 0.94 0.99 0.57 1.00 0.99 0.48 0.83 组合基金 0.97 0.94 0.98 0.53 0.99 1.00 0.54 0.88 宏观策略 0.72 0.29 0.38 -0.40 0.48 0.54 1.00 0.69 指数增强0.88 0.78 0.80 0.31 0.83 0.88 0.69 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 管理期货趋势管理期货套利 管理期货趋势管理期货套利 单位：% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 管理期货复合 单位：% 管理期货复合 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/10/132023/11/132023/12/13 收益率（左图），区间滚动最大回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 股票多头策略 管理期货策略 债券策略 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 2023-06-042023-07-092023-08-132023-09-172023-10-292023-12-032024-01-07 数据来源：通联数据，国投安信期货日期 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 1.63% 0.00% 0.21% -0.01%0.74% 0.00% 0.01% 1.19% * -1.21% 15.40% 1.28% 2023-10-16 巨*边界灵活对冲1号 中高频 股票策略 量化 * -24.33% -13.90% -7.25% 3.65% - 2022-08-30 宏*澎湃2号 高频 股票策略 量化 * -2.04% 11.33% 0.45% 2021-12-06 鼎*鲲鹏灵活配置2号 高频 相对价值 量化 48.28% -2.04% 4.87% -0.65% 0.34% 2021-09-07 鸿*羲朝1号 高频 管理期货 量化 16.75% -2.08% 1.40% 0.57% 0.16% 2019-06-28 御*伏尔加元创5号 高频 管理期货 量化 * -7.70% 13.18% 1.47% 0.09% 2021-12-30 御*百川尊享1号 高频 管理期货 量化 * -3.08% 2.67% 0.39% -0.29% 2023-03-09 方*CTA平衡1号 中频 管理期货 量化 * -16.35% -4.49% 0.00% 2022-03-22 方*从容荟选1号 中频 管理期货 量化 36.42% -7.14% 1.27% % -1.48 -0.70% 2021-06-30 云*树飒露紫CTA 低频 管理期货 量化 * -16.51% -14.38% 2022-07-04 同*源千里之行CTA二号 低频 管理期货 量化 40.01% -19.37% -10.78% -7.83% .68% -2 2021-07-02 明*利得星月1号 低频 管理期货 量化 60.97% -1.64% 4.17% 0.00% 2015-11-04 远*云杉期货基金 低频 管理期货 量化 55.21% -12.84% -2.14% 1.49% 0.47% 2020-04-27 广**合信天翁1号 低频 管理期货 量化 45.71% -8.45% -0.40% 0.00% 2021-03-05 广**合锦鲤2号 低频 管理期货 量化 37.83% -13.24% -4.05% .46% -4 0.00% 2020-04-23 坤*一号 低频 管理期货 非量化 27.16% -3.01% 4.66% -0.19% 2020-05-21 杉*云杉量化1号 低频 管理期货 非量化 * -5.83% 14.07% -1.91% -0.29% 2023-01-12 杉*商品CTA2号 低频 管理期货 非量化 86.91% -9.01% 12.70% -0.17% -0.23% 2021-09-24 杉*商品CTA1号 低频 管理期货 非量化 71.68% -15.66% 7.10% -3.90% -5.06% 2019-08-23 广**合禾荃1号 低频 管理期货 非量化 * -13.14% -4.95% -0.97% 3.91% - 2021-12-06 华**益CTA进取一号 中低频 管理期货 非量化 63.50% -4.33% 2.85% 0.02% 0.19% 2016-11-28 赤*量化一号 中低频 管理期货 非量化 * -3.34% 7.69% 0.15% -0.18% 2023-02-28 钰*钻石高频套利2号 高频 相对价值 非量化 * -49.00% -33.87% 1.00% -0.21% 2022-05-09 君*永利稳增长一号 中低频 复合策略 非量化 * -35.31% -15.13% 0.03% -0.22% 2020-09-23 华**益多策略A期 中低频 复合策略 非量化 当周配置价值 最大回撤 年化收益率 近一月收益率 近一周收益率 成立日期 产品名称 交易频率 策略类型 主观/量化 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为 *：当前产品因存续期时长或数据样本不足暂无法进行评估。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 全策略FOF 组合基金指数（股票多头&债券&CTA策略） CTA类FOF 通联管理期货宽基指数 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 数据来源：通联数据，国投安信期货 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 动量时序 动量截面 波动率 偏度 价值 期限结构 动量时序 1.00 0.80 0.66 0.75 -0.38 0.34 动量截面 0.80 1.00 0.64 0.98 -0.32 0.63 波动率 0.66 0.64 1.00 0.57 -0.14 0.21 偏度 0.75 0.98 0.57 1.00 -0.31 0.72 价值 -0.38 -0.32 -0.14 -0.31 1.00 -0.59 期限结构 0.34 0.63 0.21 0.72 -0.59 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：上图为近期标准化后的产品净值走势 由于数据更新原因，报告中私募市场与产品数据最新数据统计截至2024年1月5日。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。