硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 硅策略周报 2024年1月14日 工业硅：成交转冷，偏弱整理 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比上涨320吨至7.66万吨，周度开炉数量增加3台至301台，开炉率上涨0.4%至40.1%。西南开炉节奏从减产不断逐渐趋于稳定，西北天气情况恶化，环保减排和降负荷的压力加重。内蒙企业收到限电通知，多数企业继续补充新增开炉；新疆伊东等地电价上调已成定局，具体幅度仍在协商之中。 2、需求：本周有机硅继续回暖，DMC周度价格上调300元/吨至14600-14800元/吨。DMC周度产量环比下滑1700吨至3.53万吨。年后有机硅市场回暖，下游为春节备货带动下，单体厂一改前期颓势，企业部分订单签至年后，短期开工变动不大，后续有望重启年前停车产能。多晶周度价格止跌企稳在5.8万元/吨附近。晶硅周度产量环比上涨500吨至4.29万吨。晶硅企业完成1月签单，订单整体推进表现不及12月。随着N-P价差继续扩大，下游硅片库存有潜在积压风险，对上游议价施压力度仍在，硅料价格易跌难涨。 3、库存：交易所库存周度整体累库0.95万吨至20.7万吨。工业硅社会库存周度累库300吨至15.8万吨，其中厂库累库1300吨至6万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.9万吨，昆明港去库1000吨至2.3万吨。 4.观点：在下游订单稳定下，西南开工节奏小幅提升，西北天气污染升级，开炉水平不确定性较高，但整体供应较前期逐渐趋稳。年前下游大单基本落地，需求小爆发期进入尾声，后续出现超预期增量可能性较低。预计近期期价偏弱整理为主，随着现货市场成交开始转冷，后续现货下跌空间更大，其中低品硅价先行下跌可能性更高，高低价差存在走扩预期。 工业硅：成交转冷，偏弱整理 目录 1、期货价格：震荡偏弱，12日主力2403收于13745元/吨，周度跌幅2.14%。 2、现货价格：止涨回调，百川参考均价为15507元/吨，周度下调103元/吨。其中不通氧持稳在15100元/ 吨，通氧553下跌200元/吨至15400元/吨，421#下跌100元/吨至15750元/吨。 3、价差：本周553品牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差走扩。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比上涨320吨至7.66万吨，周度开炉数量增加3台至301台，开炉率上涨0.4%至40.1%。 5、需求：DMC周度产量环比下滑1700吨至3.53万吨，晶硅周度产量环比上涨500吨至4.29万吨。 6、库存：交易所库存周度整体累库0.95万吨至20.7万吨。工业硅社会库存周度累库300吨至15.8万吨，其中厂库累库1300吨至6万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.9万吨，昆明港去库1000吨至2.3万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/1/5 2024/1/12 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 14045 13745 -300 -2.14% 工业硅近月 13985 13750 -235 -1.7% 近月-主力 -60 5 65 - 单位：元/吨 2024/1/5 2024/1/12 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 14045 13680 -365 -2.6% 工业硅连二 14105 13745 -360 -2.6% 连一-连二 -60 -65 -5 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/1/5 2024/1/12 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅 15100 15100 0 0.0% 通氧553#硅 15600 15400 -200 -1.3% 421#硅 15850 15750 -100 -0.6% 4000 2019年 2020年 2021年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/1/5 2024/1/12 涨跌 涨跌幅 通氧553-不通氧553 500 300 -200 -40.0% 421-通氧553 250 350 100 40.0% 单位：元/吨 2024/1/5 2024/1/12 涨跌 涨跌幅 通氧553天津港-昆明港 150 150 0 0.0% 421天津港-昆明港 100 200 100 100.0% 图表5：期现价差（单位：元/吨） 2024/1/5 2024/1/12 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 14045 13745 -300 SI00.GFE 13985 13750 -235 5000 421-553价差 现货升贴水 最低421#价格 最低553#价格 最低交割品价格 20000元/吨 不通氧553#硅(华东) 15100 15100 0 不通氧553#硅(黄埔港) 15000 15000 0 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) 15000 15000 0 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 14850 14850 0 4000 不通氧553#硅(四川) 14650 14650 0 不通氧553#硅(上海) 15650 15600 -50 3000 通氧553#现货价格 通氧553#硅(华东) 15600 15400 -200 通氧553#硅(黄埔港) 15550 15350 -200 （元/吨） 通氧553#硅(天津港) 15450 15250 -200 通氧553#硅(昆明) 15150 15150 0 2000 421#硅(华东) 15850 15750 -100 421#硅(有机硅用,华东) 16350 16250 -100 1000 421#现货价格 （元/吨） 421#硅(黄埔港) 15800 15700 -100 421#硅(天津港) 15800 15750 -50 421#硅(昆明) 15700 15550 -150 421#硅(有机硅用,昆明) 16050 16050 0 0 421#硅(四川) 16000 16000 0 无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨 不通氧553#硅(华东) 15100 15100 0 -1000 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(黄埔港) 15150 15150 0 不通氧553#硅(天津港) 15100 15100 0 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 15350 15350 0 -2000 不通氧553#硅(四川) 15200 15150 -50 421#硅(华东) 15850 15750 -100 421#硅(有机硅用,华东) 16350 16250 -100 -3000 421#现货价格 421#硅(黄埔港) 15950 15850 -100 421#硅(天津港) 15900 15850 -50 （元/吨） 421#硅(昆明) 16200 16050 -150 421#硅(有机硅用,昆明) 16550 16550 0 421#硅(四川) 16550 16550 0 现货553与421价差 1050 900 -150 按广期所421#升水2000元/吨的价差设定，当前最低交割品价格 13850 13750 -100 现货升贴水 -195 5 200 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2023年12月 2023年11月 2023年10月 2023年9月 2023年8月 2023年7月 2023年6月 2023年5月 2023年4月 2023年3月 2023年2月 2023年1月 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 辽宁 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 内蒙古 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.38 0.26-0.38 0.26-0.38 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 甘肃 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 宁夏 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 云南 0.51-0.56 0.48-0.55 0.35-0.42 0.35-0.38 0.35-0.38 0.35-0.38 0.40-0.44 0.45-0.53 0.45-0.53 0.47-0.53 0.47-0.53 0.47-0.53 云南 0.53-0.56 0.45-0.53 0.33-0.37 0.33-0.37 0.33-0.37 0.33-0.37 0.40-0.44 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 云南 0.48-0.51 0.47-0.50 0.35-0.42 0.32-0.38 0.32-0.38 0.32-0.38 0.38-0.42 0.47-0.55 0.47-0.55 0.47-0.55 0.45-0.55 0.45-0.55 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.6 0.6 0.6 0.6 四川 0.59-0.68 0.47-0.52 0.38-0.42 0.38-0.42 0.38-0.42 0.38-0.42 0.38-0.42 0.48-0.52 0.52-0.56 0.60-0.68 0.60-0.68 0.60-0.68 四川 0.52-0.68 0.42-0.52 0.35-0.40 0.35-0.40 0.35-0.40 0.35-0.40 0.35-0.40 0.42-0.52 0.50-0.54 0.52-0.62 0.52-0.62 0.52-0.62 四川