长江电力机构调研纪要

长江电力最新调研纪要显示，公司由中国三峡集团控股，主营水力发电，装机容量达4549.5万千瓦。2023年蓄水完成，三峡水库蓄至175米，利于多发电。乌东德、白鹤滩电站已投运，设计年发电量约1000亿千瓦时，发电量逐步提升。公司关注长江流域来水周期性震荡，持续研究应对策略。乌东德、白鹤滩电站联合调度效益受枯水影响未完全体现，明年有望更明显。溪洛渡、向家坝电站装机容量调整已完成研究，向家坝、葛洲坝电站扩机纳规工作推进。

公用事业行业发展趋势方面，长江电力作为水电龙头企业，受益于水电资源优势及政策支持。公司积极拓展新能源与抽蓄业务，以“电网需求”为导向获取优质项目，通过论证形成抽蓄建设指标的经济开发性结论。海外业务方面，公司通过路德斯平台关注秘鲁清洁能源市场，已收购光伏电站，打造“水、风、光”互补格局。三峡水利作为配售电业务平台，将支持其发展，聚焦主业，打造一流上市公司。

报告重点分析了长江电力经营状况及未来发展方向。核心内容包括：蓄水对发电的影响，乌东德、白鹤滩电站投运情况及联合调度效益，溪洛渡、向家坝电站装机容量调整，向家坝、葛洲坝电站扩机纳规。电价方面，各季度综合上网电价受电量分布影响，市场化电量电价随市场波动。财务状况方面，公司主业运营稳定，现金流充沛，为新能源与抽蓄业务发展奠定基础，科学规划投资，控制负债规模。

当前市场对长江电力的现状判断显示，公司作为水电龙头企业，经营稳健，装机容量领先，受益于水电资源优势及政策支持。2023年蓄水完成，为发电提供保障。乌东德、白鹤滩电站投运后，发电量逐步提升，联合调度效益有望改善。公司在新能源与抽蓄业务方面积极布局，拓展海外市场，通过路德斯平台参与秘鲁清洁能源市场。财务方面，现金流充沛，负债规模可控，为未来发展提供支撑。

研报提示的风险主要集中在来水不确定性方面。长江流域来水整体呈周期性震荡，极端事件为常规事件，公司将持续关注并研究应对策略。极端气候研究尚无定论，可能影响水电发电量。此外，新能源与抽蓄业务发展存在政策及市场风险，需科学规划投资，控制负债规模。海外业务拓展也面临当地政策及市场风险，需谨慎评估。公司承诺2021-2025年现金分红不低于当年净利润的70%，未来将综合考虑情况制定方案，保障股东权益。