长江电力机构调研纪要

长江电力机构调研报告 调研日期:2023-10-01 中国长江电力股份有限公司是中国三峡集团控股的上市公司,主要从事水力发电业务。该公司成立于2002年9月29日,并于2003年11月在上交所IPO挂牌上市,股票代码为600900。截至2017年底,长江电力水电装机82台,装机容量4549.5万千瓦,其中单机70万千瓦及以上级巨型机组58台。长江电力是中国国内大型的电力上市公司和全球大型的水电上市公司。 2024-01-15 财务总监詹平原,董事会秘书薛宁,相关部门,单位负责人 2023-10-012023-12-31 业绩说明会,投资策略会,特定对象调研,媒体采 访,股东开放日,线上会议,现场会议- 朱雀 - 杨欣达 招商证券 证券公司 宋盈盈 招商基金 基金管理公司 王超 长盛基金 基金管理公司 张君平 长江证券 证券公司 刘亚辉 圆石 - 阳凤娟 永赢基金 基金管理公司 黎一鸣 永安期货 期货经纪公司 宋卫峰 盈和智 投资公司 黎胡宾 盈峰 - 龙云露 方祥瑞 - 陈向启 润桥科技 - 邹雷 南方基金 基金管理公司 毛瑞丰,黎思思 摩根士丹利 投资公司 缪东航 民生证券 证券公司 严家源,赵国利 康曼德 资产管理公司 李伟清 景顺投资 投资公司 郑振东 建信基金 基金管理公司 许杰 汇添富基金 基金管理公司 黄和清 华西证券 证券公司 肖扬 华泰证券 证券公司 程鹏,李雅琳 华商基金 基金管理公司 陈凯 中移资本 其它 高晓亮 华能贵诚信托 信托公司 王宇韬 华电资本 其它 范凯 鸿商资本 投资公司 崔霖 鸿富基金 - 王先生,黄海,殷子涵 红土创新 其它 杨一 恒立私募 - 田慧蓝 银河基金 基金管理公司 杨文超 兴业证券 证券公司 史一粟 星石 - 邱英伦 信达澳亚 基金管理公司 刘维华 中信证券 证券公司 荣浩翔,李想,刘将超,刘琦,高明洋,袁智志 鑫润禾 基金管理公司 许伟峰 新华资产 保险资产管理公司 李明生 西藏源乘 基金管理公司 严幸福 合众易晟 投资公司 虞利洪 天风国际 - LinTang 泰康基金 其它 金宏伟 太平资产 保险资产管理公司 赵国利,童小龙,曾梦雅,童小龙 太平洋资产 保险资产管理公司 李卓,于倩 盛宇投资 投资公司 吴雨佳 生命保险 保险资产管理公司 张昕 中信建投 证券公司 侯启明 深圳熙山 资产管理公司 王威 申万菱信 基金管理公司 常洪雨 上银基金 基金管理公司 卢扬 师嘉信息 - 何思嘉 上海慎知 资产管理公司 李浩田 海通证券 证券公司 吴杰,阎石 国泰人寿 寿险公司 吴柏毅 国寿资产 保险资产管理公司 李君妍,夏冬 国寿养老 寿险公司 李哲佩 国寿安保基金 基金管理公司 王达 中欧瑞博 投资公司 瞿诗明 国盛证券 证券公司 高紫明 国联基金 基金管理公司 戎凯 广发证券 证券公司 姜涛,邵锐成,郝兆升 光大保德信 基金管理公司 岳子曈 工银瑞信 基金管理公司 余鸣洋 工银理财 其它金融公司 刘赫明 高毅资产 资产管理公司 王孟洋 高观投资 投资公司 王小溪 富国基金 基金管理公司 武云泽,刘昕仪 东吴证券 证券公司 任逸轩,袁理 中加基金 基金管理公司 王升晖 东方证券 证券公司 杨卓成,周迪 千翊投资 - 张千石 理成资产 资产管理公司 汪文翔 蓝墨投资 投资公司 李胜 上海高毅 资产管理公司 杨娅侨 人寿养老 寿险公司 李哲佩 平安资产 保险资产管理公司 刘奎甫,祝利荣 鹏扬基金 基金管理公司 王哲 鹏华基金 基金管理公司 梁华栋,李沙浪 诺安基金 基金管理公司 吕铀 中海基金 基金管理公司 魏敏 宁银理财 其它金融公司 王俊 三登投资 - 刘佳卓 旦恩先锋 - 殷胜蓝 大和证券 投资公司 马锴漪 创金合信 基金管理公司 王婧,龚超 博时 基金管理公司 王子潇 安信证券 证券公司 刘超 TDassetmanagement-谭唱 PinpointAsset-XuanLi PINGAN/平安-曹辉,区少萍 纳轩私募-丁帅 HSZGROUP-孙苏鸣 GIC投资公司谢楚轩 Q:10月18日公司已披露2023年度蓄水工作完成情况,该蓄水工作对今年四季度,以及明年上半年来水发电有何影响?A:10月20日,随着三峡水库蓄至175米,梯级水库完成了2023年度蓄水工作。受益于流域和梯级水库群良好的蓄水形势,为四季度及明年上半年储蓄了充足的水量,可为四季度及明年上半年多发电、优发电奠定良好基础。Q:乌东德、白鹤滩电站发电能力何时能够达到设计发电量?预期正常来水情况下,两座电站一年的发电量是多少? A:目前乌东德、白鹤滩电站的发电机组及外送线路均已全部投运。随着来水改善,正常发电量将逐步达到或超过设计电量。正常来水情况下,两座电站年设计发电量约1000亿千瓦时。Q:经历近两年极端天气所带来的来水波动,可否展望后续来水的情况?以及常年距平波动是否会放大? A:在极端气候研究领域,目前学术前沿观点较多,众说纷纭,对长江流域未来极端气候是否常态化、来水变化趋势等焦点问题尚无确定性结论。从长周期来看,长江流域来水整体围绕多年均值呈现周期性震荡,部分年份极端旱涝为独立样本,属于震荡周期内常规事件,不足以支撑对长江流域水量长时间尺度的丰枯特性判断。公司将深度关注长江流域长期气象水文变化趋势前沿研究进展,组织开展相关科研项目及应 对策略研究,提升变化环境下梯级电站应对能力。Q:今年乌东德、白鹤滩电站联合调度增发红利已经体现?还是今年来水比较差,可能红利要明年才体现出来? A:梯级电站联合调度效益主要通过两方面体现:一是上游水库蓄丰补枯提升下游梯级电站发电效益。二是汛期通过联合调度提高了洪水 资源利用效率。联合调度的增发效益受来水、运行边界等因素影响,年际之间呈现一定的差异。近年来乌东德、白鹤滩逐步投产运行,在今年调度中发挥了部分联合调度效益,但受枯水影响联调效益未完全发挥。随着乌东德、白鹤滩水库完成蓄水,流域来水逐步回归正常,明年乌东德、白鹤滩电站联合调度增发效益将更加明显。 Q:公司所属溪洛渡、向家坝电站铭牌变更进展?以及向家坝、葛洲坝电站扩机进展?A:溪洛渡、向家坝电站装机容量调整事宜已经完成了相关影响分析研究,电站设备设施具备容量调整的条件,现正在协调相关各方,办理溪洛渡、向家坝电站装机容量调整核准审批程序。同时,正在积极推进向家坝、葛洲坝电站扩机纳规等工作。Q:公司大水电综合上网电价在各季度之间是否有明显差异?存量四座电站哪个季度的电价最高? A:整体来看,公司各季度综合上网电价的波动主要受电量分布的影响。目前,公司大水电综合上网电价在各季度之间差异不大。对于非市场化交易电量,各电站全年各月的上网电价水平相同;对于市场化交易电量电价,各月的上网电价与受电省市市场电价波动相关。Q:随着新能源+抽水蓄能电站的密集投资,以及3800亿的总负债,是否对公司现金流带来压力?会进一步提高公司负债? A:公司大水电主业运营稳定,并通过扎实推进现金流管理,加强电费回款,始终保持充沛稳定的经营活动现金流入,为“新能源+抽蓄业务”的发展奠定良好基础。公司将科学规划投资方案,优选投资标的,稳健开展投资,并有效控制投资节奏,灵活利用财务杠杆多举措融资,规避能力外融资、一次性投入等造成的财务风险。同时将合理布局存量带息债务偿付工作,有效控制新增带息债务规模。Q:公司70%现金分红承诺将在2025年到期,是否有进一步提高分红比例的计划?以及后续是否有更新承诺的计划? A:目前,公司已在《章程》中明确“每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的50%。对2016年至2020年每年度的利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红;对2021-2025年每年度的利润分配按不低于当年实现净利润的70% 进行现金分红”。70%现金分红承诺在2025年度到期后,公司将综合考虑当年资金需求、投资计划、股东诉求等情况,科学制定年度 利润分配方案,并严格履行董事会、股东大会审议流程,一如既往的保障股东合法权益。Q:国家能源局提出坚持需求导向建设抽水蓄能,公司是否论证手上的抽水蓄能的建设指标有多少是有经济开发性?A:公司始终坚持以“电网需求”为导向,积极获取对电力系统安全保障作用强、对新能源规模化发展促进作用大、经济指标相对优越或具有重大战略价值的优质项目,并通过细致的研究分析和科学严密的论证研判形成抽蓄建设指标的经济开发性结论。Q:公司目前在秘鲁以及南美其他国家或地区,是否有进一步扩大业务范围的规划?以及进展如何? A:公司充分发挥路德斯公司平台作用,密切关注秘鲁清洁能源市场投资机会,适时开展投资并购,并积极获取资源储备。目前路德斯公司巳成功收购双日阿库斯投资公司在秘鲁阿雷基帕地区拥有的两座在运营光伏电站100%股权,总装机4.4万千瓦,为路德斯公司在秘鲁地 区打造“水、风、光”互补发电格局,落实“发电-配电”产业链协同发展的战略目标奠定了良好基础。Q:公司巳经控股三峡水利,请问公司对三峡水利未来的发展有无规划?如有,是如何规划的? A:三峡水利已成为公司实施国内配售电业务的唯一上市平台,也是践行国家电力体制改革和混合所有制改革的试点平台,公司将通过多种 方式,积极支持三峡水利后续发展,将以“聚焦主业、管好存量、抓好增量”的发展思路,顺应智慧综合能源发展趋势,积极打造成为一家主业特色鲜明、产业基础牢固、创新能力领先的一流上市公司。