行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 🔗 AI接入 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新湖早盘提示

2024-01-16 李明玉新湖期货杨春

新湖有色

铝：基本面趋弱，铝价震荡偏弱运行。美元指数强势，外盘铝价下跌；国内现货市场交投起伏，持货商下调报价，下游逢低采购；供需逐步走弱，铝价偏弱，建议逢高做空。
铜：低库存支撑，铜价仍有走高可能。国内通胀及社融数据不及预期，市场情绪悲观；但国内铜库存低位，消费韧性较强，铜价跌至低位有支撑，可考虑逢低建立多单。
镍&不锈钢：供应过剩，镍价延续弱势。12月国内镍产量创新高，镍供应过剩，库存持续累库，镍价下跌未减产，预计仍有下跌空间，可考虑逢高建立空单；不锈钢库存压力减轻，钢厂利润改善，排产增加，需求延续弱势，后续库存或有累库压力，维持逢高沽空策略。
锌：供应端收紧逻辑增强，锌价回升。Nyrstar宣布暂停Budel锌冶炼厂运营，锌价高开上行；国内现货升水下行，下游逢低补库；供应端收紧逻辑增强，库存位于历史低位，建议多单持有。
氧化铝：现货供应仍偏紧，氧化铝价格下方有支撑。北方重污染天气响应解除，产量恢复，但晋豫两地铝土矿开采受限，氧化铝产量受限在低位，短期现货价格坚挺，建议逢低试多。
锡：基本面暂缺乏驱动，锡价维持区间震荡走势。美元指数走强打压锡价，下游鲜有接货，冶炼厂多挺价；锡精矿加工费下调，反映矿端供应收紧，但冶炼厂运行情况变化不大，消费总体呈稳中趋降态势，库存仍处于相对高位，建议维持区间操作思路。

新湖黑色

螺纹热卷：短期成材维持弱势。MLF未下调利率，宏观对成材价格影响减弱；成材基本面供需两弱，产量环比下降，需求季节性淡季，库存进入累库阶段，焦炭和矿石价格走弱，成本支撑减弱，短期成材价格维持偏弱，关注宏观数据和炉料走势。
玻璃：市场博弈激烈，关注资金动向。玻璃现货均价持平，开工和产销表现较好，但周末起产销出现下滑迹象，库存去库加快，淡季下价格仍以震荡回调为主，关注成本线、中下游补库、市场情绪和地产竣工端需求。
纯碱：持续关注现货价格、资金动向。现货价格阴跌，产量及开工率提升，下游采购情绪受影响，库存整体增加，供应逐步恢复稳定，低库存状况暂时维持，但已有累库趋势，盘面贴水较大，关注现货动向和节前下游补库情况，中期震荡向下趋势维持。

新湖能源

原油：重点关注地缘进展。油价震荡，地缘仍是交易主逻辑；伊朗伊斯兰革命卫队向伊拉克发射导弹，美国北科达州石油产量下降，短期油价维持区间震荡，关注地缘局势进展以及OPEC和IEA月报。
工业硅：现货市场挺价情绪松动，价格弱稳；短线建议区间操作，长线区间操作。主力合约下跌，现货价格企稳，部分牌号价格继续下跌，市场交投冷清，行业维持偏低开工率，多晶硅价格稳定，有机硅供给收紧，铝合金开工暂稳，行业总库存增加，短期市场价格分歧大，价格或继续承压，但盘面已低于主产地成本区间，或低位震荡为主；枯水期供给收缩预期增加，下游需求增长空间有限，行情后续或窄幅震荡，建议短线区间操作，长线区间操作。
碳酸锂：原住民委员会达成协议结束封锁SQM Atacama盐滩，短期扰动解除。主力合约下跌，SQM Atacama盐滩短期扰动解除，但原料端澳矿减产，冶炼端国内锂盐厂将陆续检修，需求端正极厂商排产计划仍较弱，库存延续累库，现阶段供需双方博弈中，预计短期锂价弱稳运行，建议待供应扰动事件充分发酵后逢高沽空。

新湖化工

沥青：无明显矛盾。沥青需求进一步走弱，冬储时间偏早，价格3400-3450元/吨，市场认为底部已确定，近期稀释沥青贴水小幅上涨，盘面震荡走弱，基差偏弱，厂库累库，供需双弱，沥青无主要矛盾，盘面价格还需关注原油价格变动，短期或维持区间偏弱震荡。
LPG：预期后市基本面收紧。国内基本面仍然宽松，但后市基本面有望改善，到港量大幅下滑，PDH装置开工率低，1月下旬有3套PDH装置开车，供减需增，预计基本面将改善，下游询价增加，现货价格下跌空间不大，外盘偏弱的局面或有改变，需留意仓单变动。
PX：供需弱平衡，等待驱动。PX价格延续涨势，原料端国际油价小幅下跌，装置方面无较大变化，对PX整体观点维持不变，中长期看好PX利润，基于PX产能投放放缓，行业景气度较高，长期低吸思路对待。
PTA：装置检修，累库幅度减少。1月仓单交割后，现货市场流通性改善，商谈一般，聚酯工厂刚需补货为主，基差小幅松动，逸盛新材料检修，PTA2月累库幅度大幅减少，供需矛盾不大，跟随成本震荡运行为主。
短纤：供需偏弱。直纺涤短现货大多维稳，下游维持刚需采购，平均产销在38%附近，装置负荷下滑，需求方面，纯涤纱及涤类混纺纱价格维稳，近期福建部分工厂返乡，开机负荷下滑，总体来看，短纤供需偏弱，预计利润难以扩张。
MEG：关注供应端变化。乙二醇价格重心震荡抬升，场内买气尚可，受部分装置供应回归影响，盘面震荡走弱，港口库存持续去化带动市场情绪向好，乙二醇价格震荡抬升，港口近期到船偏少，市场预期库存将进一步去化，乙二醇盘面小幅冲高，买盘跟进尚可，贸易商低价惜售，现货市场报盘减少，基差持续走强，预计乙二醇下方支撑较强。
苯乙烯：低多为主。国内苯乙烯市场跌价，港口库存增量，市场补货成交跟出货了结博弈，现货交投气氛欠佳，原料端利空不足，有望企稳反弹，成本或上行为主，但利润处于偏低水平，传统淡季累库幅度若不超预期，后市随下游投产逼近，苯乙烯绝对价格易涨难跌，操作上维持逢低做多思路。
LL：短期区间震荡。部分检修装置恢复，PE负荷提升，前期进口窗口打开，但近期外盘价格上涨，大部分品种进口窗口关闭，叠加部分地区进口货可能延期到港，预计一季度进口供应保持偏高水平但环比有减量，PE下游整体开工有走弱预期，成品库存维持高位，石化库存去化加速，05合约基差-80元/吨；L2405-PP2405合约价差770元/吨左右，低价现货吸引下游入场补库，但PE供应增加，终端需求走弱，短期PE价格预计维持区间震荡。
PP：短期区间震荡。检修装置陆续恢复，PP整体负荷提升，揭阳石化#2开车成功，安徽天大准备试车，1-2月有新产能投产计划，短期丙烷价格区间震荡，长线存走弱预期，终端开工持续走弱，下游成品库存高位，生产利润微薄，部分下游企业有提前放假的计划，由于外盘部分地区需求好转，叠加供应预期减少，PP出口较前期出现好转，石化库存62，-4，近期聚烯烃上游去库情况较好，05合约基差-80元/吨；粒粉料价差稍有偏低；L2405-PP2405合约价差770元/吨左右，低价现货吸引下游企业适量补库，现货成交好转，叠加出口有增量，但PP基本面仍然偏弱，短期PP区间震荡；长线来看，PP2405合约上新产能投产集中，叠加PDH装置可能恢复，PP需求增速不及供应增速，长线建议作为空头配置，关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及丙烷价格的波动。
甲醇：甲醇需求偏弱。近期港口江苏现货升水主力期货，1月中旬西南气头装置陆续重启，后期国内供应增加，1月上旬进口卸港缓慢，月内整体进口预期偏高，1月需求预期下降，沿海部分烯烃装置停车，传统下游将受到假期因素影响，短期受卸港缓慢影响，港口库存环比去化，需求偏弱，价格承压。
尿素：尿素宽幅震荡为主。近期企业库存环比下降，同比偏低，后期检修装置较少，日产量预期回升，国内下游处于淡季，11月出口量高于预期，目前政策进一步收紧，后期出口将下降，尿素宽幅震荡为主。
PVC：检修量快速回落，开工率提升，基本面总体偏空。装置检修基本结束，开工率恢复并持平，电石运输问题有所缓解，价格平稳小幅回落，未来PVC检修量处于较低水平，预期开工将继续小幅提升，终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工近期继续走低，近期检修量总体下降，而需求仍然没有增量，供应提升库存连续两周，继续仍维持在较高水平，PVC检修量快速回落，电石运输恢复，开工率提升，下游和终端实质性需求不足，且下游开工继续走低，前期出口需求较强而近期尚可，库存处于高位，基本面总体偏空。
烧碱：开工率维持高位，需求略有提升，价格偏弱且受氧化铝影响。烧碱开工率近期持平在往年最高水平，液氯价格回落至低位，电解单元利润随之下降至较低水平，氯碱装置开工积极性下降，近期受国外铝土矿供应扰动，氧化铝价格大幅波动，利润短暂提升且北方环保限产暂时解除，部分装置有提产意愿，但从季节性来说，冬季氧化铝开工呈季节性下降趋势，烧碱开工仍然处于较高水平，供应较为充足，库存仍处于较高水平，当前装置检修量较低，氯碱装置开工维持在往年同期最高水平，电解单元利润随液氯价格下跌而走弱，未来或将对烧碱开工有一定影响。氧化铝开工预期有所回升，但总体有季节性下降趋势，纺织印染开工良好。近日氧化铝价格下跌，烧碱价格随之回落。
天然橡胶：需求仍差，追多须谨慎。本周全钢胎负荷上调，再度激发市场做多热情，但在负荷上调后，全钢胎库存亦再度显著上升，可见，全钢胎需求依旧疲弱，国内天胶社库由去库转为累库，绝对库存水平高，尽管进入停割季，全球产量将下降，但从季节性看，停割季，天胶价格反而偏弱，天然橡胶不宜过分看多，追多须谨慎。
丁二烯橡胶：可逢高试空。由于利润以及接二连三的事故导致降负停车装置明显增多，目前顺丁胶负荷十分低，但根据检修计划，本月中旬，负荷将大幅提高。在低负荷情况下，顺丁胶去库依旧不畅；后期负荷提升后，预计将重新进入累库通道。可以根据基差的变化择机逢高试空。

新湖农产

油脂：关注产地降雨及国内备货下跌动能减弱。BMD毛棕盘面低开震荡，3月合约下跌，12月棕榈油产地降雨偏多，1月产地降雨目前看继续偏高，1月马棕产量预计延续季节性偏低，关注出口变化，1月出口船运数据目前环比持平，暂无利多。中期，产地处于雨季减产季，目前降雨偏高，马来及印尼库存或趋下降，印尼库存可能偏紧。隔夜CBOT盘面休市。巴西大豆即将定产，部分地区开始收获。USDA1月报告中，巴西大豆23/24同比预计小幅减产，但阿根廷预计恢复性大增产。只要阿根廷降雨良好，南美大豆丰产预期不改。中期，关注阿根廷大豆产区降雨、巴西大豆出口销售进度。国内方面，昨日国内油脂先弱后强，P2305继续减仓。基本面看，国内棕榈油近期成交有所转好，现货基差小幅回升，或因春节备货需求及国际棕榈油价格走高。国内豆油春节备货，但大豆压榨量始终没有放量。中短期关注国内大豆压榨变化，豆油供需边际或稍转偏紧。沿海菜油到港及压榨压力近期有所减弱。国内3月船期之前菜籽采购都较为充足，中期进口菜油供需预计继续偏宽松。中短期，国际棕榈油发力，油脂下跌动力减弱，关注国际棕榈油产地降雨、库存变化。中期，只要阿根廷降雨持续良好，南美大豆丰产背景下，油脂反弹若滞涨继续偏空操作。
花生：基层余量较多反弹持续性不强。国内花生2303减仓走弱，近期市场春节备货启动，食品厂、市场适量补库，交易氛围好转。产区农户出货意愿偏弱，产地上货量不多，支撑价格。国内春节备货虽然开始，但目前整体弱于往年。主力油厂近期收购意愿转弱，一些油厂下调收购报价。由于基层余量较大，花生年前备货支撑的反弹滞涨后，可能再度走弱。
纸浆：后期供应风险增加，价格震荡偏强。11月全球木浆发运量环比上升，外盘库存环比小幅累积。12月中国木浆进口环比上升。市场地缘政治风险上升。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。后期供应风险增加，价格震荡偏强。
豆粕：偏弱震荡。近期美豆主力3月跌破1250，继续震荡偏弱，已经接近2021年12月以来的最低水平，下方1200是关键关口，若跌破，从技术的角度美豆将继续进入熊市局面，但从基本面的角度来看，不太容易跌破，因为美豆旧作种植成本仍然在1200以上，库销比也维持在5%的低位水平。对于美豆，我们没有新的看法。巴西天气炒作基本结束，或许后续还有对于产量的争议，但那是以后的事，阿根廷的种植天气目前也基本正常，在这种情况下，或许最大的需求方我国的买船也会放缓，美豆该跌就得跌，否则以后也不好炒。目前的美豆盘面已经处在巴西天气炒作利多兑现的阶段，进一步回调的概率仍然不小。国内市场，本周豆粕现货日成交量继续维持低迷态势，节前成交稍有好转的备货情绪随着行情的破位而一扫而空，今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，跨期价差难有好的表现，所以元旦节后跟国庆节后类似，单边和价差再次齐跌。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控。
生猪：阶段性反弹，关注逢高布局近月空单机会。近期生猪现货价格有所上涨，距离年前仍有一段距离，生猪价格低位养殖端出现阶段性惜售情绪，进而带动猪价，关注后续年前消费端提振情况，但因年后消费淡季价格预期偏弱，后续年前旺季阶段养殖端出栏意愿预计仍较强，进而仍将压制猪价。冻品库容方面，消费旺季阶段库容率仍据高位，供应过剩局面仍在，周比库容率仅稍有下调，冻品压力后置预期压制价格上行高度。年前出栏压力仍较大，建议关注近月合约逢高布局空单机会。中长线来看，11月份和12月份受疫病影响产能去化预估加速，进而利多盘面09及远月合约，可等待中长线逢低布局09合约多单机会，或LH5-9反套机会，套保方面可关注盘面05合约及远月合约存在养殖利润下的做空套保机会。做空风险主要在于生猪疫病情况，若存在疫病发酵问题则利多05及09合约。
玉米：现货仍在下跌，关注政策风险。外盘方面，美农报告及季度库存报告均利空美盘。美国农业部周五出人意料地将2023年美国玉米产量调高1.08亿蒲，达到创纪录153亿蒲，因为单产调高2.4蒲/英亩，这是相当大的上调幅度。本月将玉米的饲料用量调高0.25亿蒲，乙醇行业用量调高0.5亿蒲；但是出口预期维持不变。经过上述调整，玉米期末库存上调0.31亿蒲，达到21.62亿蒲，为五年来最高库存，比上年激增59%；玉米年度农场均价下调5美分。美国农业部的季度库存报告显示，截至12月1日美国玉米库存为121.69亿蒲式耳，比上年同期增长12.5%，这一数据超过了分析师预计的120.5亿蒲式耳。国内方面，上周四中储粮集团公司发布公告称将在东北等玉米主产区增加国产玉米收储规模，在农户售粮亏损的阶段，政策此举保护农民利益、提振玉米市场价格的意愿是非常明显的，政策收储价格市场预期随行就市为主，因而增储数量成为市场关注的焦点，进而决定市场主体对价格的看涨幅度，但因信息中并未提及具体增储数量，亦引发市场担忧，仍需关注政策的具体落地情况。市场消息吉林、辽宁、内蒙古等省份公布增储具体库情况，但数量仍未知。今日期间锦州港价格小幅下调，市场心态仍是谨慎，近期山东晨间到货车辆激增，价格再度下跌，关注政策影响下基层售粮心态及贸易环节心态变化，关注近期市场对内贸玉米的采购意愿，以及基层售粮压力的释放情况，短期来看价格仍有继续下行的空间，玉米市场亦需要价格下跌来获得比价优势以及建库需求。策略方面，玉米近月03和05合约空单建议继续持有，07合约及远月合约建议关注一季度价格下跌后逢低分批布局多单机会。套利方面，建议关注3-7反套或5-7反套。关注政策风险。
白糖：低位震荡，关注春节备货尾声走货情况。国际市场来看，南半球巴西23/24榨季增产事实市场已经几乎消化，北半球产销情况将是短期的重点，关注能否反弹站稳。国内市场来看，短期关注春节备货期间实际走货情况，预计会有提振，但上方空间一般。中期来看，如果春节备货期走货良好，存在节后上游挺价可能，但是如果备货期走货一般，消费未能刺激，节后存在抛售可能，同时，进口糖和替代品糖浆到港量预计持续偏高，对糖价产生压力。长期来看，牛熊转变之路虽然曲折，但是长线主逻辑维持逢高布空不变。
棉花：供给侧，截至1月13日，新疆皮棉累积加工量为524..9万吨，加工逐步迈入尾声。轧花厂手中货权仍较多，已套保比例有限，估测盘面15700以上南疆成本较低的企业或逐步开始套保，形成一定的压力。需求侧，季节性备货叠加红海事件导致部分欧洲订单提前下达，需求回暖持续性超预期。昨日棉花下跌后，下游点价较多，现货交投情况良好。当下，纺企开机率持续提升，纺企棉花库存有所补库，棉纱库存维持去库。布厂开机维稳，坯布库存维持去库，棉纱库存仍延续补库，不过库存已处于往年高位，虽然手中订单仍有，但补库动力或有所暂缓，叠加1月下旬开始的放假预期，市场需求或有所降温。不过最终情况还需跟踪订单，如若终端需求转冷，或会引发新一轮累库，反之订单若延续火热，即使企业放假，也会存在较强的节后补库预期。综合而言，需求终端回暖还在延续但布厂补库或暂缓，向上驱动减少，盘面或区间震荡运行，需关注订单情况。

新湖宏观

欧运集线：SCFIS欧洲航线继续上涨，短期价格震荡运行。欧线集运主力2404合约收于2068.3点,涨幅0.80%。最新公布的SCFIS欧洲航线继续上涨，与上期比上涨49.66%至3140.70点；SCFIS美西航线相比上期上涨41.01%至1673.68点。宁波舟山港的货物吞吐量连续15年位居全球第一，达13.24亿吨；宁波港集装箱吞吐量全球第三，达3530万标箱。我国去年四季度外贸稳中求进，12月的进出口规模达历史新高，我国出口占国际市场的份额也保持在较高水平。近期德国农民的罢工，将欧洲第三大集装箱港口汉堡港码头封锁，导致汉堡港出现严重的交通障碍，无法按时交付货物。红海局势的升温，促使运价不断飙升，由于绕行好望角需花费相比原先苏伊士运河航线多出两周时间，托运人希望通过提早的下单出货，去弥补运输上多花费的时间。亚洲的空箱短缺以及运费上涨问题，使得托运人会选择将必须赶在新年前出货的货物运出，而承运人则是优先选择运价更高的现货。短期欧线集运价格延续宽幅震荡行情。