镍&不锈钢周报：指数基金调仓完成镍价或重回负反馈

本周镍价小幅反弹至13万附近，主要受彭博商品指数基金调仓加码镍权重至2.58%的资金面影响，同时美国CPI数据高于预期也加剧了市场波动。基本面方面，12月份硫酸镍产量下降，但精炼镍社会库存环比增加2000吨，呈现累库趋势。报告指出春节前镍价将回归负反馈，预计13-13.5万区间需谨慎关注。

镍行业未来发展趋势需关注供给端变化和库存动态。当前硫酸镍原料价格坚挺但电镍成交维持弱势，精炼镍产能爬坡增加需求。库存累库趋势持续，加之国内电积镍投产进度、新能源消费及内外盘逼仓等风险因素，镍价短期反弹后或面临压力。不锈钢市场方面，3系钢厂减产量或低于预期，价格反弹动力不足，对高价持谨慎态度。

本报告重点分析了镍和不锈钢市场的供需关系及资金流向。镍市场方面，重点关注指数基金调仓对镍价的影响、硫酸镍产量变化及精炼镍库存动态。不锈钢市场方面，分析NPI成交、钢厂接单情况及社会库存变化。报告指出镍价短期反弹后基本面变化不大，库存累库趋势持续，不锈钢价格反弹动力不足。

当前镍市场现状表现为小幅反弹后面临压力。资金面，指数基金新进资金加剧盘面波动；基本面，供给端硫酸镍价格坚挺但需求端电镍成交弱势，库存持续累库；宏观面，美国CPI数据高于预期影响市场情绪。报告判断春节前镍价将回归负反馈，需关注13-13.5万区间变化。不锈钢市场成交量未放大，反弹动力不足，钢厂减产量或低于预期。

本报告提示以下风险：国内电积镍投产进度低于预期可能影响供给；新能源消费超预期可能改变需求格局；内外盘镍价逼仓可能引发价格波动。此外，镍价短期反弹后基本面变化不大，库存累库趋势持续，不锈钢价格反弹动力不足，钢厂减产量或低于预期，对高价持谨慎态度。需关注这些风险因素对市场的影响。