铜期货周报

第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况5 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水7 七、沪伦比值8 八、CFTC持仓情况9 九、LME持仓情况10 十、期权成交情况及策略11 十一、价格预测12 十二、宏观信息与行业信息12 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜宽幅震荡，周五收盘，主力合约CU2402收于68200元/吨，周度跌幅0.28%。现货方面，周五上海有色1#电解铜均价68310元/吨，较上周五跌515元/吨；洋山铜平均仓 单溢价61.5美元/吨，较上周跌1美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼铜产量为234.53 万吨，消费量为235.31万吨，供应短缺0.79万吨。2023年1-10月，全球精炼铜产量为2273.33 万吨，消费量为2265.39万吨，供应过剩7.94万吨。2023年10月，全球铜矿产量为194.31 万吨。2023年1-10月，全球铜矿产量为1847.93万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 1月12日SMM进口铜精矿指数（周）报47.63美元/吨，较上一期的58.63美元/吨减少11.0美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为89.5%-90.5%。本周铜精矿现货加工费持续呈现大幅滑坡的情况，铜精矿现货加工费仍处在下行的通道，持续下降的势头并未止住。目前贸易商对一季度装期的干净矿报盘在40美元低位，买方不得不接受现货价格恶化的结果，原料采购难度大幅提升，目前多家冶炼厂都存在现货补货困难的问题。 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、库存情况 1月11日mysteel国内市场电解铜现货库6.39万吨，较4日降0.67万吨，较8日降 0.33万吨；上海库存4.56万吨，较4日降0.33万吨，较8日降0.17万吨；广东库存1.09万吨，较4日增0.16万吨，较8日增0.24万吨；江苏库存0.26万吨，较4日降0.10万吨，较8日降0.25万吨。国内整体库存继续表现小幅下降，其中仅广东地区库存增加，上海市场周内进口铜虽有所到货，但沪粤价差出现套利空间，部分货源转移至华南地区，加上周内铜价重心连续走低，下游逢低补库，库存亦小幅下降。（Mysteel） :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周（1.5-1.11）SMM统计电线电缆企业开工率为78.41%，环比下降6.82个百分点，降幅明显超出预期。从SMM调研来看，本周线缆企业开工率超预期下滑主要是因为传统淡季来临，下游需求减弱，其中大型企业订单减少更为明显；多数企业表示本周订单仍不温不火；仅某中型企业表示其下游建筑项目需年底赶工期，对线缆需求增加，除 此之外其他行业订单均未听闻有增长趋势。SMM预计下周线缆企业开工率为75.99%，环比减少2.41个百分点，淡季来临，对此多数企业表示“无力回天”。 漆包线：本周铜价重心下移，漆包线企业表示新订单量环比略有回升，整体增幅并不明显，主因当前已经进入漆包线传统淡季阶段，下游企业备库需求总量增长有限，仅听闻部分大型企业目前可感受到家电、新能源汽车以及变压器类订单表现较好，是目前企业订单排产的主要来源，但SMM发现当前订单集中性凸显，需求增长多集中于大型企业中，而小型企业因订单较少，企业已计划提前春节放假时间，企业状况差异显著。另外，对比南北方市场，目前北方市场更显疲软，一方面需求更为疲软，另一方面还受到环保政策管控，双重影响下北方企业信心更显不足。 精铜杆：本周（1.5-1.11）国内主要精铜杆企业周度开工率约为73.74%，较上周出现超预期大幅回升10.47个百分点。本周调研样本中多数企业维持产量不变，余下企业表示消费有一定好转，带动开工率小幅提升，另有四家企业因在元旦期间有部分停产安排，上周开工率低于正常水平，本周在消费回暖带动下恢复生产，因此产量及开工率都有大幅提升。本周精铜制杆开工率超预期回升主因一为消费回暖订单有一定好转，二为上周受元旦关账停产影响的企业这周在市场情绪带动下恢复生产。而消费好转主要得益于铜价回落，精废铜杆价差也下跌至1000元以下，提振下游拿货情绪，随下游提货加快，成品库存环比也下降4.98个百分点。根据调研显示，下周预计开工率小幅回落至71.43%，并且根据电线电缆厂开工率对精铜制杆开工率影响存在一定滞后性，降低的线缆厂开工率也将对未来精铜制杆开工率存在影响。 电线电缆开工率 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据百川盈孚，本周铜价延续跌势，美元走强铜价承压。周内华东地区以及上海地区现货升贴水下滑，虽市场升水连连走跌，但临近交割月差小幅走扩至截稿日现货成交表现平淡。山东地区现货升贴水亦走跌，今日跌幅较大，市场交投活跃度有所提升，部分低价货源成交较好，因江苏地区有炼厂检修，区域内有部分炼厂将货物运往江苏。华南地区整体库存较低，现货升水走高，区域内以执行长单为主，零单出货者甚少，持货商积极挺价，但周尾因到货增加出货减少，现货升水小幅下滑。整体来看，本周市场表现供大于需，国内即将进入春节假期，部分下游工厂陆续休假，现货市场近期难有亮点。截止截稿日上海地区平水铜升贴水报贴水70~贴水30元/吨，华南地区报升水300~升水350元/吨，山东报贴水200~贴水150元/吨，江苏 报升水40~升水60元/吨，安徽报平水，西南报升水140~升水150元/吨，甘肃报贴水50元/吨。 七、沪伦比值 数据来源：Wind、方正中期研究院 LME (0-3) ( 截至本周五，铜沪伦比反弹至8.22左右。近期沪伦比高位回落，主要是受到国内旺季结束后需求悲观预期再度升温的扰动，不过后续随着年末市场再度迎来政策落地期，届时对于沪铜的支撑亦更加明显，沪伦比仍将维持坚挺。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓方面，截至2024年1月9日，COMEX总持仓较前一周增15964至206716张。COMEX非商业多头持仓较前一周减6332张至64262张。COMEX非商业空头持仓较前一周增15452张至77429张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减21784张至-13167张。最新的一期CTFC非商业净多持仓大幅减少，再度转为净空，表明随着市场对于前期乐观情绪的消化，看空情绪再度占到主导低位，未来行情存在回落风险。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2024年1月5日，LME铜投资基金净多持仓16999手，较上周减5471手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期高位回落，不过净多程度达到过去两年均值，表明市场看涨情绪有所减弱但仍存。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 上周公布的非农数据再度超出市场预期，市场押注美联储三月份降息的预期开始降温，前期因乐观情绪推高的铜价存在回调风险。基本面来看，近期铜市供需双弱，供应端因企业检修和加工费下行等问题，放量不及预期；需求端进入节前淡季，企业开工率大幅下滑，且精废价差扩大后，市场开始降低精铜消费，据调研企业对1、2月普遍不乐观。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，预计年末铜价回归宽震荡格局，春节前区间66000-70000。 【操作建议】 期货观望，期权沿区间上限线宽跨式双卖 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：北京时间1月11日晚，美国劳工部发布2023年12月通胀数据。2023年12 月美国CPI同比涨幅从前一个月的3.1%扩大至3.4%，超出市场3.2%的预期。 2、供应端：12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为3.86%，同比增加14.87%；但较预期的100.45万吨减少0.51万吨。1-12月累计产量为1144.01万吨，同比增加115.80万吨，增幅为11.26%，年度增量为近几年最多的一年。SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58万吨降幅为4.58%，同比上升 10.03万吨升幅为11.75%。 3、需求端：据SMM调研，近两月，精废铜杆价差一直超过1000元/吨，使得再生铜杆经济优势更加明显，进而对精铜杆订单造成冲击。除了季节性淡季影响，产能过剩被视为当前行业面临的最大问题，这不仅影响精铜和再生铜杆企业的出货，还扰乱了供应关系。与此同时，电线电缆厂（尤其是国企）正在调整管理方式和资金控制，注重质量和性价比，改变传统的备库方法。市场对今年春节前的备库潮保持观望态度。预计1月初开工率将继续低迷，而1月 末或2月初可能会有一波备库需求，但具体影响将取决于铜价。随着2月份春节的到来，开工率预计将进一步下降，订单表现预计也会更加冷清。 据SMM调研，2023年12月铜箔企业开工率为68.98%，环比减少8.82个百分点，同比大挫20.79个百分点，大型企业开工率为73.76%，中型企业开工率为63.01%，小型企业开工率为64.44%。其中电子电路铜箔开工率为76.34%，环比下跌4.26个百分点；锂电铜箔开工率为64.64%，环比大挫11.78个百分点。预计2024年1月铜箔行业整体开工率为64.70%。 4、库存端： 1月11日国内市场电解铜现货库6.39万吨，较4日降0.67万吨，较8日降0.33万吨； 上海库存4.56万吨，较4日降0.33万吨，较8日降0.17万吨；广东库存1.09万吨，较 4日增0.16万吨，较8日增0.24万吨；江苏库存0.26万吨，较4日降0.10万吨，较8日降0.25万吨。国内整体库存继续表现小幅下降，其中仅广东地区库存增加，上海市场周内 进口铜虽有所到货，但沪粤价差出现套利空间，部分货源转移至华南地区，加上周内铜价重心连续走低，下游逢低补库，库存亦小幅下降。（Mysteel） 联系我们： 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-