港股周报：看好港股低估值下修复机遇，关注海外流动性边际变化

看好港股低估值下修复机遇，关注海外流动性边际变化 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-1.76%、-2.23%、-3.39%。本周南向资金净流出约42亿元。本周美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1670、7.1869。 当前港股估值处于历史相对低位水平，我们看好港股逐步修复的机遇。短期关注国内稳经济政策进展以及海外地缘情绪、流动性边际变化。 国内方面，1）2023年12月国内CPI同比-0.3%，与WIND一致预测一致，上月为-0.5%；12月国内PPI同比-2.7%，WIND一致预测为-2.6%，上月为-3%。2）2023年12月新增社融19400亿元，低于WIND一致预测的20578亿元；12月新增人民币贷款11700亿元，略低于WIND一致预测的11729亿元 ；12月M2同比+9.7%， 低于WIND一致预测的+10.1%。3）元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，交通工具租赁费、电影及演出票价格分别上涨4.7%和1.1%，飞机票价格由上月下降12.4%转为上涨0.4%；购物需求增加叠加促销活动结束，扣除能源的工业消费品价格由上月下降0.1%转为上涨0.3%。 海外方面，1）美国证券交易委员会（SEC）在当地时间1月10日宣布，已通过加急模式批准了多家现货比特币ETF的上市交易，并允许这些ETF在当地时间周四开始交易。获批的现货比特币ETF发行机构包括：Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTre、Fidelity及Franklin。2）美国12月未季调CPI年率录得3.4%，为2023年9月以来最高；美国12月未季调CPI年率录得0.3%，同样为2023年9月以来最高。 此外，美国12月未季调核心CPI年率增速略有下降至3.9%，而美国12月核心CPI月率保持在0.3%。美国通胀在2023年底呈现加速趋势。 截止1月12日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.7个标准差，处于2013年来历史分位值约0.3%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让3.1个标准差，处于2013年来0.1%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2.4个标准差，处于约99%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联 合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-1.76%、-2.23%、-3.39%。 本周南向资金净流出约42亿元。本周美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1670、7.1869。当前港股估值处于历史相对低位水平，我们看好港股逐步修复的机遇。短期关注国内稳经济政策进展以及海外地缘情绪、流动性边际变化。 国内方面，1）2023年12月国内CPI同比-0.3%，与WIND一致预测一致，上月为-0.5%；12月国内PPI同比-2.7%，WIND一致预测为-2.6%，上月为-3%。2）2023年12月新增社融19400亿元，低于WIND一致预测的20578亿元；12月新增人民币贷款11700亿元，略低于WIND一致预测的11729亿元；12月M2同比+9.7%，低于WIND一致预测的+10.1%。3）元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，交通工具租赁费、电影及演出票价格分别上涨4.7%和1.1%，飞机票价格由上月下降12.4%转为上涨0.4%；购物需求增加叠加促销活动结束，扣除能源的工业消费品价格由上月下降0.1%转为上涨0.3%。 海外方面，1）美国证券交易委员会（SEC）在当地时间1月10日宣布，已通过加急模式批准了多家现货比特币ETF的上市交易，并允许这些ETF在当地时间周四开始交易 。 获批的现货比特币ETF发行机构包括 ：Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTre、Fidelity及Franklin。2）美国12月未季调CPI年率录得3.4%，为2023年9月以来最高；美国12月未季调CPI年率录得0.3%，同样为2023年9月以来最高。此外，美国12月未季调核心CPI年率增速略有下降至3.9%，而美国12月核心CPI月率保持在0.3%。美国通胀在2023年底呈现加速趋势。 截止1月12日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.7个标准差，处于2013年来历史分位值约0.3%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让3.1个标准差，处于2013年来0.1%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2.4个标准差，处于约99%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2公司财报与新闻 美国SEC正式宣布批准现货比特币ETF： 当地时间周三（1月10日），美国证券交易委员（SEC）史上首次批准比特币现货ETF，授 权11只ETF周四开始上市交易。美国SEC表示，已通过加急模式批准了现货比特币ETF 上市交易。获批的现货比特币ETF发行机构包括：Grayscale、Bitwise、Hashdex、 iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTre、Fidelity 及Franklin。另外根据周三同日CBOE网站上发布的通知，多家发行人的现货比特币ETF定 于周四开始交易。比特币现货ETF获得批准的消息出来后，该数字货币上涨不到1%，至不到 46000美元。比特币现货ETF获批，将允许投资者们在其传统的股票经纪账户中交易该数字 货币，而不是在那些初创公司平台上交易。此前，加密货币行业经历了一系列丑闻和破产，各 初创公司受到越来越严格的审查。加密货币投资者们一直在急切等待比特币现货ETF最终获 得监管批准，因为这能够让主流投资者们对数字货币更加放心。根据华尔街见闻报道，分析师 们预计，在比特币现货ETF获批后的首个交易日，料将有高达40亿美元的资金流入。 美国CPI年率超出预期反弹： 据数据显示，美国通胀在2023年底呈现加速趋势，此举挑战了市场对美联储即将启动降息的 预期。美国12月未季调CPI年率录得3.4%，为2023年9月以来最高；美国12月未季调 CPI年率录得0.3%，同样为2023年9月以来最高。此外，美国12月未季调核心CPI年率 增速略有下降至3.9%，而美国12月核心CPI月率保持在0.3%。经济学家认为，相较于总 体CPI，核心指标更能准确反映通胀走势。数据显示，住房、电力及机动车保险支出有所上升。 二手车价格连续第二个月上涨，打破了预期下跌趋势。尽管当前通胀水平有所回升，但总体而 言，2023年通胀适度放缓，且未对就业市场造成明显损害，为美联储今年降低借贷成本奠定 了基础。互换市场显示，美国CPI数据发布后，市场对2024年货币政策宽松程度的预期有所 下降。美联储3月和5月降息的可能性也相应降低。CPI的适度上涨可能不会对市场近期对美 联储的预期产生重大影响，但1月份的月度数据若再次上涨0.3%，可能会降低3月份降息的 可能性，并使5月份降息的确定性下降。如果是这样，国债收益率曲线将进一步趋于平坦。 CPI公布后，十年期美债收益率一度升10个基点重上4.0%，后转降，30年期美债标售后下 破4.0%。美元指数短线上涨超过40点，最高触及102.62，交投于102.5489附近。日元转 跌至一个月来低位。离岸人民币一度涨超200点收复7.17，后曾失守7.18逼近四周低位。 阿里巴巴再出售66.94万股快狗打车股份，持股比例降至7.93%： 港交所文件显示，阿里巴巴集团于2024年1月4日以平均每股0.5533港元的价格出售了 66.94万股快狗打车股份，持股比例从8.04%降至7.93%。今年1月2日，港交所披露，阿 里巴巴集团于2023年12月22日以平均每股0.5045港元的价格出售了83.84万股快狗打车 股份，持股比例从9.02%降至8.89%。自2023年11月6日起，阿里巴巴集团已累计5次 减持快狗打车股份。 小米汽车：小米SU7 Max版配备激光雷达，新零售模式已进入实质落地阶段： 36氪获悉，小米汽车在微博发布《答网友100问（中集）》。小米汽车方面表示，进入汽车行 业，我们对这个产业上的各个链路都保持着敬畏之心，其中，销服体系是我们最关注的环节之 一，力争提供最安心贴心的服务。前几天在北京总部，我们与首批14家销服合作商正式签订 了合作意向书，这意味着小米汽车新零售模式从规划阶段已进入实质落地阶段。小米汽车表示， 无计划与第三方车企合作推出类似“智选”车，在微博发布《答网友100问（中集）》。关于后 面会不会和第三方车企合作推出类似“智选”车，小米汽车表示，没有这样的计划。从一开始， 小米就决定要在设计、研发、制造等全链路全栈自研，由小米全资造车、风险自担。“这不仅 是小米all in造车的决心，更重要的是，我们认为只有全资造车、全栈把控，才能把控好汽车 每一个环节的品质与用户体验。” 英伟达与理想汽车、长城汽车、极氪和小米达成协议，为自动驾驶等系统提供硬件： 英伟达1月8日发布声明，宣布与中国理想汽车、长城汽车、极氪和小米达成协议，为这些公 司即将推出的电动汽车自动驾驶等功能提供硬件。根据声明，理想汽车已选择英伟达集中式车载计算平台DRIVE Thor为其下一代车队提供动力。长城汽车、极氪和小米的自动驾驶系统则 将采用英伟达智能汽车计算平台DRIVE Orin。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2024年1月8日至1月12日）恒生指数收盘16244.58点，下跌约1.76%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯下跌1.3%，阿里巴巴下跌1.54%，美团下跌3.22%，京东下跌6.65%，小米下跌4.28%，网易下跌3.76%，百度集团下跌1.47%，快手下跌4.17%，中芯国际下跌5.96%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）