港股周报：央媒发文稳定监管预期，看好港股低估值下修复机遇

央媒发文稳定监管预期，看好港股低估值下修复机遇 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-3.00%、-2.80%、-4.57%。本周南向资金净流入约131亿元。本周美元指数上涨，人民币汇率下跌，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1620、7.1634。当前港股相对/绝对估值水平历史分位值不足1%，学习时报发文有助于稳定市场预期，企业积极回购托底情绪，我们看好港股低估值修复机遇。关注国内稳增长政策推进以及海外流动性环境变化。 国内方面，1）学习时报发文，加快健全促进平台经济规范健康发展的容错纠错机制。制定分领域监管规则和标准，在严守安全底线的前提下为平台经济创新发展留足成长空间，谨慎使用行政处罚和停歇业等执法措施；对培育期的新业态，探索“沙盒监管”和触发式监管；对相对成熟的业态，鼓励平台企业联合制定行业标准，实现行业自我监管。2）国家统计局公布，12月国内制造业PMI约49%（11月49.4%），12月建筑业PMI为56.9%（11月55%），12月服务业PMI为49.3%（11月49.3%）。3）2023年12月22日至2024年1月5日的7个工作日，腾讯日回购金额提升至约10亿港元，此前日均回购约4亿港元。 海外方面，1）美国劳工统计局发布的数据显示，11月美国职位空缺降至879万（彭博经济学家预估中值为882万），为2021年初以来最低水平，招聘人数降至2020年4月以来最低水平，裁员人数小幅减少。2）美国12月ISM制造业指数微升0.7点至47.4%。3）ADP数据显示12月美国私营部门就业人数增加16.4万，高于多数的彭博经济学家预测。 截止1月5日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.6个标准差，处于2013年来历史分位值约0.6%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让3个标准差，处于2013年来0.3%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2个标准差，处于约96%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联 合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-3.00%、-2.80%、-4.57%。 本周南向资金净流入约131亿元。本周美元指数上涨，人民币汇率下跌，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1620、7.1634。当前港股相对/绝对估值水平历史分位值不足1%，学习时报发文有助于稳定市场预期，企业积极回购托底情绪，我们看好港股低估值修复机遇。关注国内稳增长政策推进以及海外流动性环境变化。 国内方面，1）学习时报发文，加快健全促进平台经济规范健康发展的容错纠错机制。 制定分领域监管规则和标准，在严守安全底线的前提下为平台经济创新发展留足成长空间，谨慎使用行政处罚和停歇业等执法措施；对培育期的新业态，探索“沙盒监管”和触发式监管；对相对成熟的业态，鼓励平台企业联合制定行业标准，实现行业自我监管。2）国家统计局公布，12月国内制造业PMI约49%（11月49.4%），12月建筑业PMI为56.9%（11月55%），12月服务业PMI为49.3%（11月49.3%）。 3）2023年12月22日至2024年1月5日的7个工作日，腾讯日回购金额提升至约10亿港元，此前日均回购约4亿港元。 海外方面，1）美国劳工统计局发布的数据显示，11月美国职位空缺降至879万（彭博经济学家预估中值为882万），为2021年初以来最低水平，招聘人数降至2020年4月以来最低水平，裁员人数小幅减少。2）美国12月ISM制造业指数微升0.7点至47.4%。3）ADP数据显示12月美国私营部门就业人数增加16.4万，高于多数的彭博经济学家预测。 截止1月5日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.6个标准差，处于2013年来历史分位值约0.6%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让3个标准差，处于2013年来0.3%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2个标准差，处于约96%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2公司财报与新闻 17部门联合发布！数据要素迎重大利好： 1月4日消息，国家数据局等17部门近日联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024— 2026年）》（以下简称《行动计划》），旨在充分发挥数据要素乘数效应。《行动计划》选取了 12个行业和领域作为数据要素释放价值的落脚点，预计到2026年打造300个应用场景，数 据产业年均增速将超过20%。同时，《行动计划》提及将对实施“数据要素×”试点工程给予 支持，包括发挥相关引导基金、产业基金作用，引导社会资本投向数据产业，同时支持数据商 上市融资。在科技创新领域，《行动计划》将AI作为数据释放的落点，提及以科学数据支持大 模型开发，深入挖掘各类科学数据和科技文献，通过细粒度知识抽取和多来源知识融合，构建 科学知识资源底座，建设高质量语料库和基础科学数据集，支持开展人工智能大模型开发和训 练。在金融等领域，对其他行业数据需求大，要发挥其牵引作用，推动数据复用。比如，金融 机构通过引入科技、环保、养老、医疗等领域数据，可以完善信贷模型，辅助面向中小微企业 贷款授信决策，更好赋能实体经济发展。 美联储或于2024年降息： 1月3日，美国联邦储备委员会发布的最近一次货币政策会议纪要显示，联邦基金利率可能已 经处于峰值水平。如果通货膨胀水平持续好转，美联储在今年年内开始下调利率水平将是合适 的。会议纪要显示，联邦公开市场委员会成员一致认为，6个月以来的核心通胀数据和越来越 多其他迹象表明，需求和供应正变得更加平衡，美联储在降低高通胀方面取得“明显进展”。 联邦基金利率“可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值”水平。几乎所有与会者都表示，如果通 胀水平持续下降，美联储在今年年内开始降息将是合适的。不过，与会官员们并未在这次会议 上讨论何时开始降息，同时保留了“一旦通胀水平再次上升就加息”的意见。他们重申，目前 美国通胀水平仍高于美联储目标，推动物价稳定的进程仍有停滞风险。因此，货币政策适宜 “在一段时间内保持限制性立场，直至通胀明显朝目标水平持续下降”。美联储将于1月30日 至31日召开今年首次货币政策会议。目前市场普遍预计，美联储将继续把联邦基金利率目标 区间维持在5.25%至5.5%之间不变。 马斯克回应比亚迪销量超特斯拉：我们是一家AI及机器人公司： 1月4日消息，比亚迪汽车2023年累计销量302.44万辆同比增长62.3%，第四季度纯电车 型销量总计526409辆，而特斯拉2023年第四季度汽车交付量为484507辆，这意味着比亚 迪Q4正式超越特斯拉成为全球最大的纯电动车制造商，这标志着中国在全球电动汽车市场上 的新兴实力。随后，有X用户对两家公司进行了比较。特斯拉CEO伊隆・马斯克也对此发表 了自己的观点，他表示：相比车企，特斯拉定位更接近于一家AI /机器人公司。 蜜雪冰城、古茗同日递交上市申请，内卷加剧倒逼新茶饮扎堆IPO 1月2日，古茗控股有限公司向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛和瑞银集团。同日，港 交所文件显示，1月2日，蜜雪冰城股份有限公司向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、 高盛和瑞银集团。古茗招股书显示，古茗自称“中国最大的大众现制茶饮店品牌”，2023年商 品销售额（GMV）达人民币192亿元，较2022年增加37%；截至2023年12月31日，共 有9001家门店，较2022年增加35%。古茗的商业模式主要是卖货和设备给加盟店，及收取 加盟费。截至2023年底，古茗门店数突破9000家，其中直营店仅6家。蜜雪冰城招股书显 示，蜜雪冰城是一家全国连锁冰淇淋与茶饮的品牌，全国门店数量超过两万五千家，覆盖31 个省（市、自治区），并正在积极开拓海外市场。2019年至2022年一季度，蜜雪冰城实现营 收分别为25.66/46.8/103.51/24.34亿元；归母净利润分别为4.42/6.31/19.1/3.91亿元，其 中加盟销售收入占公司主营业务收入比例超过90％。业内人士认为，上市是茶饮企业跑马圈 地的必然。当前的茶饮赛道已经进入了“无界”阶段，各家茶饮企业都在纷纷杀入各自的腹地。 无论是在一线热点城市，还是在三、四线下沉市场，无处不是茶饮企业的天下。在这个跑马圈 地的时代，谁能率先上市谁就有可能获得宝贵的资金支撑自己率先扩张，从而获得竞争优势。 因此，对于茶饮企业来说，上市不仅是一种选择，更是一种必然。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2024年1月1日至1月5日）恒生指数收盘16535.33点，下跌约3.00%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯下跌0.48%，阿里巴巴下跌5.22%，美团下跌5.07%，京东下跌6.4%，小米下跌4.23%，网易上涨3.91%，百度集团下跌0.69%，快手下跌4.91%，中芯国际下跌7.05%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）