镍周报：消费持续改善有难度 镍价上方压力仍大

镍周报 2024年1月15日 消费持续改善有难度镍价上方压力仍大 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周持平，印尼获批镍矿RKAB遇阻，矿价坚挺。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价927.5元/镍点，涨17.5元/镍点。询盘氛围好转，镍铁价格偏强。供需面，纯镍12月产量如期环比增长6%至2.45万吨，预计1月份产量稳定。需求端，下游近期提前备库情绪高企，现货市场成交好转。 整体，宏观面美国12月CPI略高于预期，但排除波动较大的食品和能源价格的核心消费者物价指数与预期相符，表明通胀压力持续但有所缓解，预计未来降息的速度可能会较慢。基本面，镍矿扰动风波再起，加上消费端阶段性备货热情高企，镍价有所反弹。不过备货量比较有限，且对终端日后消费预期悲观预期未改，我们认为近期的消费改善情况较难持续。镍价反弹多为阶段性表现，中期上方压力仍大。 本周沪镍主体运行区间在125000-133000元/吨，伦镍主体运行区间在16200-17100美元/吨。 策略建议：等待逢高抛空机会 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件 敬请参阅最后一页免责声明1/7 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/1/5 2024/1/12 涨跌 单位 SHFE镍 123140 128830 5690 元/吨 LME镍 16345 16250 -95 美元/吨 LME库存 64536 69108 4572 吨 SHFE库存 13464 14193 729 吨 金川镍升贴水 5300 6100 800 元/吨 俄镍升贴水 1250 1450 200 元/吨 8-12%高镍生铁均价 990 957.5 -32.5 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 549351 497406 -51945 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：1月12日，LME镍库存较前一周+4572吨，SHFE库存较前一周+729吨，全球的二大交易所库存合计8.3万吨，较此前一周+14847吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周持平。印尼获批镍矿RKAB遇阻，。矿价坚挺。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价927.5元/镍点，较此前一周涨17.5元/镍点。铁厂长协为主，不锈钢价格走强，对镍铁采购询盘氛围好转，但议价分歧较大，镍铁价格偏强。 宏观方面，美国12月CPI涨幅超过预期，美国民众的住房和医疗保健方面成本上升，这暗示美联储3月开始降息可能为时过早。美国2023年12月PPI同比上升1%，预期升1.3%，前值从升0.9%修正为升0.8%。欧元区2023年11月零售销售环比下降0.3%，预期降 0.3%；同比下降1.1%，预期降1.5%。欧洲央行总裁拉加德表示，她认为利率很可能已经达到峰值，但她无法给出利率何时开始下降的确切日期。红海航运危机发酵：12月集装箱运力下降20%，单周运价大涨115%。中国2023年12月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%：PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。2023年12月份，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元；社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。 供需面，供应端，纯镍12月产量如期环比增长6%至2.45万吨，预计1月份产量稳定。需求端，下游近期提前备库情绪高企，现货市场整体成交好转。 整体，宏观面美国12月CPI略高于预期，但排除波动较大的食品和能源价格的核心消费者物价指数与预期相符，表明通胀压力持续但有所缓解，预计未来降息的速度可能会较慢。基本面，镍矿扰动风波再起，加上消费端阶段性备货热情高企，镍价有所反弹。不过 备货量比较有限，且对终端日后消费预期悲观预期未改，我们认为消费改善持续性比较有限。镍价反弹多为阶段性表现，中期上方压力仍大。 三、行业要闻 1.容百科技宣布海外项目进展顺利，韩国已建成2万吨/年正极和0.6万吨/年前驱体，并计划开工建设4万吨/年高镍三元正极和2万吨/年磷酸锰铁锂正极项目。 2.2023年12月全国镍生铁产量为2.85万镍吨，69.28万实物吨，实物吨环比下降 9.42%，金属吨同比下降9.65%。 3.12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。 4.连云港市工投集团利海化工有限公司、烟台凯实工业有限公司新投新能源电池关键材料项目，于1月5日开工，预计2025年陆续建成投产。其产品包括：年产10万吨三元前驱体、6万吨硫酸镍、3万吨电积镍、0.7万吨电积钴、0.8万吨四氧化三锰及关联产品项目。 四、相关图表 图表1国内外镍价走势 元/吨美元/吨 20元,00/0吨.00 图表2现货升贴水走势 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 60,000.00 沪期镍主力LME3个月镍 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 15,000.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 -10,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 0.00 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 800.00 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021/12/31 2022/2/15 2022/3/31 2022/5/15 2022/6/30 2022/8/15 2022/9/30 2022/11/15 2022/12/30 2023/2/15 2023/3/30 2023/5/15 2023/6/30 2023/8/15 2023/9/28 2023/11/16 2023/12/30 180 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 14,000.00 图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129