通信周跟踪：HPE拟收购Juniper，荣耀发布新款卫星通信手机

通信行业近一年市场表现 投资要点 事件一：HPE或以140亿美元收购瞻博网络，双方将在产品组合增强互补。 点评：我们认为HPE收购瞻博网络将在四大领域产生互补增强竞争实力，一是HPE将大幅增强运营商级路由器的实力；二是HPE的交换机和WLAN业务将与瞻博网络强强联合以对抗思科、Arista；三是HPE看好瞻博网络的AIOps能力以增强综合竞争实力；四是瞻博网络将复用HPE在全球成熟的营销网络优势。一方 面，全球网络设备收购整合继续成为趋势，另一方面云数据中心AI交换机快速 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年1月15日 ——HPE拟收购Juniper，荣耀发布新款卫星通信手机 领先大市-A(维持) 周跟踪（20240108-20240114） 通信 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】Starlink发射首批手机直联卫星，11部门开展信号升格行动-周跟踪（20240101-20240107）——2024.1.8 【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：星网试验星发射收官，期待2024 开启密集组网2024.1.2 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 增长，数据中心交换机成为兵家必争之地。我们建议关注AI交换机研发布局领先的国内网络三巨头：紫光股份、锐捷网络、中兴通讯。 事件二：荣耀Magic6pro手机1月11日发布，搭载自研鸿燕卫星通信技术。点评：荣耀Magic6pro卫星通信仍然采用了天通双模手机技术方案，我们认为短期看高端机天通+短报文双模，中高端机短报文单模将成为手机直联卫星主要方案。目前国内具有卫星通信相关芯片供应能力的厂商有54所、电科芯片、华力创通、海格通信等。此外，除了芯片调优，天线设计、散热设计方面有望成为各大手机厂商创新之处，建议关注主流手机天线ODM厂商。 事件三：引力一号海上首飞成功，创全球最大固体运载火箭纪录。 点评：与液体火箭相比，固体火箭结构简单，生产组装更快，虽然比冲较低，但在可回收液体火箭还不成熟的情况下，研发低成本大运力固体火箭也不失为一种方案，此次引力一号发射就攻克了批量化-低成本-大承载中大型火箭结构及光之设计制造，创下国内运力最大民商运载火箭纪录。国内民营商业火箭陆续发射成功，不断突破一箭多星运载能力，且海上发射更加灵活机动，将极大补充国内卫星运力，加快低轨卫星互联网的发射组网。 市场整体：本周（2024.01.08-2024.01.14）市场整体下跌，创业板指数-0.81%、深证成指-1.32%、沪深300-1.35%、上证综指-1.61%、申万通信-3.21%、科创板指数-3.64%。细分板块中，周度表现前三板块为连接器（-0.2%）、控制器（-0.6%）、光缆海缆（-1.6%）。从个股情况看，意华股份、网宿科技、源杰科技、振邦智能、海格通信涨幅领先，涨幅分别为+8.40%、+4.07%、+3.45%、+1.44%、+0.67%。美格智能、光迅科技、永贵电器、瑞可达、东土科技跌幅居前，跌幅分别为-9.35%、 -7.74%、-7.11%、-6.38%、-6.20%。 风险提示： 海外云厂商AI投资不及预期，国内网络厂商海外拓展不及预期，低轨卫星发展进展不及预期，手机直联卫星技术路线不确定，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议5 1.1事件和观点5 1.2建议关注9 2.行情回顾9 2.1市场整体行情9 2.2细分板块行情10 2.2.1涨跌幅10 2.2.2估值11 2.3个股公司行情12 2.4海外动向12 3.新闻公告13 3.1重大事项13 3.2行业新闻15 4.风险提示16 图表目录 图1：Juniper的市场战略定位5 图2：软件相关服务是juniper网络产品收入增长的重要驱动力，特别是企业端的MISTAI软件6 图3：荣耀magic6pro卫星通信的主要亮点7 图4：荣耀自研射频增强芯片和卫星天线增强了卫星通信的使用体验8 图5：主要大盘和通信指数周涨跌幅9 图6：周涨跌幅液冷周表现领先10 图7：月涨跌幅运营商月表现领先10 图8：年涨跌幅运营商、液冷、控制器年初至今表现领先11 图9：多数板块当前P/E低于历史平均水平11 图10：多数板块当前P/B低于历史平均水平11 图11：本周个股涨幅前五12 图12：本周个股跌幅前五12 表1：建议重点关注的公司9 表2：海外最新动向12 表3：本周重大事项13 表4：本周重要公司公告13 表5：本周重要行业新闻15 1.周观点和投资建议 1.1事件和观点 1、HPE或以140亿美元收购JuniperNetworks（瞻博网络），双方将在产品组合发生加强和互补。HPE上周宣布将以140亿美元额度估值收购Juniper（消息发布前Juniper市值约96亿美元），该收购动作引起了网络通信业内的高度关注。HPE是2015年从惠普分拆出来的专注计算和网络基础设施的公司，客户群体包括政府、大型企业、中小企业等。HPE的主要产品是服务器&存储以及与之配套的关键业务运行环境解决方案，以及与收购Aruba后整合的WLAN、交换机和网络安全产品。 Juniper为运营商、云厂商及企业共同提供网络产品解决方案，2022年的收入为53亿美元。它将目标市场分为三个，分别叫作AutomatedWAN（广域网，主要面向运营商、云厂商，以路由器为主）、CloudReadyDataCenter（基于云的数据中心，主要面向云厂商，以边缘路由器、交换机、网络安全为主）以及AI-DrivenEnterprise（AI驱动的企业网络市场，以交换机、WLAN、网络安全为主）。根据Juniper在投资者推介材料中的测算，2023年三个市场目标市场空间分别约125亿、115亿、270亿美元。 图1：Juniper的市场战略定位 资料来源：Juniper22Q4投资者推介材料，山西证券研究所 图2：软件相关服务是juniper网络产品收入增长的重要驱动力，特别是企业端的MISTAI软件 资料来源：Juniper22Q4投资者推介材料，山西证券研究所 我们认为，HPE收购Juniper将在四大领域产生互补以增强竞争实力： 1）HPE将大幅增强在运营商级路由器的实力。Juniper在运营商级路由器的市场地位仅次于思科和华为（根据IDC统计，3Q21在全球份额为10%），从而构建更加完整的网络产品组合。 2）HPE的交换机和WLAN业务将与Juniper强强联合以共同抗争思科、Arista。根据IDC，HPE去年三季度在全球以太网交换机的市场份额为7.7%，但仍不及Arista，并与思科有较大差距，而Juniper则更加欠缺竞争力。高性能无损网络（ROCE）技术交换机被认为在AI基础设施将占有越来越重要的市场地位，市场竞争也将愈加激烈。 而在WLAN市场，HPEAruba是高质量WiFiAP的领导者，Juniper的WLAN产品则具有更多的分析工具，例如AI驱动的个人助理Marvis可帮助运营人员进行网络决策以提高视频会议质量。 3）HPE看好Juniper的AIOps能力以增强网络产品的综合竞争实力。Juniper有三款重要的AI运营自动化工具，netrounds用于SDWAN可视化管理；MistAI用于企业网络自动优化和故障诊断；Apstra用于云数据中心可视化流量调度和优化。 4）Juniper可复用HPE在全球成熟的营销网络优势。 我们认为，在当前全球5G建网高峰已过、宏观经济增速放缓的背景下，运营商和中小企业的网络投资可能会放缓，北美市场的收购整合成为趋势。另一方面，云数据中心AI交换机快速增长，AIOps智能运维能力愈加关键，该收购也显示出数据中心交换机成为兵家必争之地。我们建议关注AI交换机研发布局领先的国内网络三巨头：紫光股份、锐捷网络、中兴通讯。 2、荣耀Magic6pro手机1月11日发布，搭载自研鸿燕卫星通信技术。在荣耀最新发布的新机Magic6pro上，荣耀自研的鸿燕卫星通信技术首次亮相，支持实时语音及双向短信，采用自研卫星天线并结合射频增强芯片C1+，荣耀宣称将实现更低功耗、更快连接，并能实现通话时间延长、超低电量卫星通信等特点。我们认为，卫星通信技术正成为国产手机品牌旗舰机型标配，今年各大品牌卫星通信机型有望陆续发布，卫星通信有望逐步渗透高端至中端机型，市场空间广阔。 图3：荣耀magic6pro卫星通信的主要亮点 资料来源：中关村在线，山西证券研究所 根据荣耀旗舰产品经理的分享，荣耀Magic6系列实现良好卫星通信体验背后的研发创新包括： 1）芯片小型化，采用纯数字载波跟踪方案； 2）独创内置黄金天线，采用线极化和镀金工艺，性能提升11%； 3）借助智能算法调度AP、Modem、RFIC等各个模块，连接卫星后待机功耗降低50% 4）外场国土全覆盖测试，优化实际使用体验。 图4：荣耀自研射频增强芯片和卫星天线增强了卫星通信的使用体验 资料来源：中关村在线，山西证券研究所 卫星通信芯片出货量有望大幅增长，天线、散热等创新值得期待。荣耀Magic6pro卫星通信仍然采用了天通双模手机技术方案，我们认为短期看高端机天通+短报文双模，中高端机短报文单模将成为手机直联卫星主要方案。目前国内基带芯片供应商有华力创通、54所；射频芯片有海格通信、13所；短报文芯片有电科芯片、天鸿辰芯、海格通信等；射频前端芯片有卓胜微、唯捷创芯、昂瑞微等；芯片测试有利扬芯片等，建议持续关注。此外，除了芯片调优，天线设计、散热设计方面有望成为各大手机厂商创新之处，建议关注主流手机天线ODM厂商。 3、引力一号海上首飞成功，创全球最大固体运载火箭纪录。根据东方空间官方宣布，1月11日，东方空间在太原卫星发射中心使用引力一号运载火箭成功将云遥一号18星-20星送入预定轨道，引力一号商业运载火箭首飞圆满成功。此次由东方空间研制的引力一号火箭采用三级半全固体捆绑构型，近地轨道运载能力6.5吨，500公里太阳同步轨道运载能力4.2吨， 可支持百公斤级卫星“一箭30星”发射。与液体火箭相比，固体火箭结构简单，生产组装更快，虽然比冲较低，但在可回收液体火箭还不成熟的情况下，研发低成本大运力固体火箭也不失为一种方案，此次引力一号发射就攻克了批量化-低成本-大承载中大型火箭结构及光之设计制造，创下国内运力最大民商运载火箭纪录。国内民营商业火箭陆续发射成功，不断突破一箭多星运载能力，且海上发射更加灵活机动，将极大补充国内卫星运力，加快低轨卫星互联网的发射组网。 1.2建议关注 板块公司 表1：建议重点关注的公司 卫星互联网震有科技、航天电子、中国卫通、铖昌科技、上海瀚讯、南京熊猫、高华科技卫星手机中国电信、华力创通、信维通信、硕贝德、海格通信、声光电科 商业火箭航天电子、九丰能源、高华科技、航天电器 网络设备中兴通讯、锐捷网络、共进股份、紫光股份 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.行情回顾 2.1市场整体行情 本周（2024.01.08-2024.01.14）市场整体下跌，创业板指数-0.81%、深证成指-1.32%、沪深300-1.35%、上证综指-1.61%、申万通信-3.21%、科创板指数-3.64%。细分板块中，周度表现前三板块为连接器（-0.2%）、控制器（-0.6%）、光缆海缆（-1.6%）。 图5：主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2细分板块行情 2.2.1涨跌幅 图6：周涨跌幅液冷周表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：月涨跌幅运营商月表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：年涨跌幅运营商、液冷、控制器年初至今表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2.2估值 图9：多数板块当前