碳酸锂周度行情分析

碳酸锂周度行情分析 海证期货研究所 2024年01月12日 供应端：国内外锂矿价格持续回落致碳酸锂生产成本下移，外购矿锂盐厂虽仍处于亏损，但亏损程度逐步收窄。1月因成本及春节将至，部分锂盐厂检修减产至产量继续回落。而智利出口至中国的碳酸锂数量环比明显下降，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端有收缩。智利盐湖锂运输通道被封锁短期内影响有限，不过仍需跟踪封锁时长。 需求端：终端新能源汽车及储能装机情况虽然表现积极，但电芯环节处于去库存阶段，砍单及提前休假情况下，前驱体、正极材料、电解液等维持低负荷运行。 综合看，期货对2024年供应过剩超前定价，且1月产量及进口量预计同步下滑，价格进一步下跌空间不大。但下游需求目前仍疲弱，持续上涨动力不足。预计中期（1-2个月）价格在9-11区间震荡运行。 长期来看，需要关注：1、海外矿石资源增加、更多的矿山采用M+1定价方式，将带动矿价加速下滑，锂盐厂利润改善后碳酸锂产量再次快速释放，再加上南美盐湖锂产量攀升带来进口量增长，届时供应过剩逻辑再次演绎，碳酸锂价格将会重新向下寻找平台。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。 期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现货-卖期货组合。月内部分合约间价差为近月贴水，可关注买近-卖远组合的机会。且需做好仓位管理。 330000 电池级碳酸锂-平均价 工业级碳酸锂-平均价 LC2407收盘价 280000 230000 180000 130000 80000 2023/04/142023/05/142023/06/142023/07/142023/08/142023/09/142023/10/142023/11/142023/12/14 截止1月12日，电池级碳酸锂周环比-300元至96200元/吨，工业级碳酸锂周环比-1400元至87600元/吨。电碳与工碳价差 为8600元/吨。 截止1月12日，碳酸锂07合约收盘价周环比+4%/4200元至102850元/吨。 基差：SMM电池级碳酸锂现货均价-期货（元/吨） 70000 现货-03 现货-07 60000 50000 40000 30000 20000 10000 -3200 0 -10000 -8700 -20000 2023/08/07 2023/09/07 2023/10/07 2023/11/07 2023/12/07 2024/01/07 编号 项目 交割相关费用计算公式(元/吨) 现货96200 1、 5元/吨·天 =5*仓储天数 225 2、 质检费 800元/吨（电池级，≥2批） 800 3、 配合质检费 20元/吨 20 4、 交割手续费 1元/吨（交易所暂免） 0 5、 入库费 25元/吨 25 交割固定成本合计（仓储期45天） 1070 6、 期货交易手续费 =期货价格*0.00008 7.696 7、 期货保证金资金成本 =期货价格*保证金*资金利率*持有天数/365 107 8、 现货资金成本 =现货价格*资金利率*持有天数/365 712 9、 增值税 =（期货交割结算价-现货价）/(1+13%)*13% 0 期货参与成本 826 注：交割预报定金待交割商品入库后可办理返还；质检费按照10吨一批计算。电池级2个批次及以上，则为8000元/批，工业级1个批次为7000元，2个批次及以上为6000元/批；保证金率取15%，资金利率为6%。 1896 期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现货-卖期货组合。 价差02-03 价差04-07 价差05-07 价差06-07 1300 800 300 -200 -700 -1200 2023/12/14 2023/12/21 2023/12/28 2024/01/04 2024/01/11 价差08-11 价差09-11 价差10-11 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2023/12/14 2023/12/21 2023/12/28 2024/01/04 2024/01/11 月内部分合约间价差为近月贴水，且3/7/11月需强制注销仓单，可适量参与买近卖远组合的机会。 中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨） 10000样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量 8000 6000 4000 2000 0 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 锂精矿进口（吨） 600000 巴西 尼日利亚 澳大利亚 津巴布韦 其它 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/11 2023年11月中国样本锂辉石产量2671吨，环比-4%/101吨，1-11月合计产量为3.2万吨；当月中国锂云母矿石产量6402吨， 环比+4%/226吨，1-11月合计产量为6.3万吨。 2023年11月锂精矿进口37.85万吨，环比-18%/8.56万吨，同比+20%/6.3万吨；1-11月合计进口386万吨，较去年同期+55%。其中，当月自澳大利亚进口环比-39%至21万吨，自巴西进口环比+292%至3.7万吨，自尼日利亚进口环比+7%至2.64万吨，自津巴布韦进口环比+79%至8.2万吨。 锂矿现货价格 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母（Li2O:2.0%-2.5%，元/吨） 16000 锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 6000 14000 5000 12000 10000 4000 8000 3000 6000 2000 4000 2000 1000 0 2022/06/23 0 2022/10/23 2023/02/23 2023/06/23 2023/10/23 200000 100000 外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨） 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润 外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 480000 380000 0 280000 -100000 180000 -200000 2023/01/02 2023/04/02 2023/07/02 2023/10/02 80000 2024/01/02 一体化生产情况（季度、元/吨） 70000 生产成本：辉石 现金生产成本：盐湖 现金生产成本：云母 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 截止1月12日，进口锂辉石价格周环比-35美元至1020美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-60元至2085元 /吨。 截止1月11日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比- 1907元至100075元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成 本周环比-1846元至88251元/吨。外购矿成本加快下滑，利润逐步修复。 50000 中国碳酸锂产量（吨） 202120222023 40000 30000 20000 10000 0 010203040506070809101112 中国碳酸锂分地区产量（吨） 16000 江西 四川 青海 江苏 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/12 中国碳酸锂月度开工率（%） 100 锂辉石 锂云母 盐湖 80 60 40 20 0 23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12 2023年12月碳酸锂产量4.08万吨，环比-5%/2315吨，同比+17%/5965吨。1-12月合计产量45.69万吨，同比+30%/10.67万吨。 据SMM了解，有部分辉石矿锂盐企业将陆续于1月下旬开始检修，云母矿锂盐企业由于从12月开始代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬前后陆续进入停产检修状态，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计1月碳酸锂产量环比-5.12%。 中国碳酸锂产量：锂辉石（吨） 18000 2021 2022 2023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：锂云母（吨） 15000 2021 2022 2023 13000 11000 9000 7000 5000 3000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：盐湖（吨） 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2021 2022 2023 010203040506070809101112 指标 锂辉石 锂云母 盐湖 回收 12月产量（吨） 15450 11300 7458 6570 环比增量（吨） 201 -1450 -54 -1012 环比（%） 1% -11% -1% -13% 同比（%） 24% 12% 35% -3% 1-12月累积（万吨） 15.03 12.88 9.38 8.39 去年1-12月累积（万吨） 12.80 10.32 7.01 4.89 同比（%） 17% 25% 34% 72% 碳酸锂进口量（吨） 30000 2019 2020 2021 2022 2023 25000 20000 15000 10000 5000 0 010203040506070809101112 智利�口至中国碳酸锂量（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/11 2023年11月碳酸锂进口1.7万吨，环比+58%，同比+37%。其中自智利进占比93.4%；12月智利出口至中国的碳酸锂环比- 36%至8676吨，预计1月份中国进口碳酸锂量将有所回落。 财联社记者今日从知情人士处获悉，阿塔卡马盐滩抗议活动影响的是运输卤水的通道，暂时影响不大，锂盐厂一般有卤水及碳酸锂的库存量。据上述人士预计，阿塔卡马盐滩2023年卤水生产对应的碳酸锂超25万吨。记者了解到，阿塔卡马盐滩有SQM与雅保进行开发活动，当地群体曾多次与锂矿商“斗争（struggle）”，具体涉及扩大采矿许可证、水资源消耗等问题，抗议活动曾持续数周。注：上海钢联消息显示，当地1月10日，智利北部数百人举行抗议活动，封锁了阿塔卡马盐滩的通道。 中国氢氧化锂产量（吨） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2021 2022 2023 010203040506070809101112 氢氧化锂进�口情况（万吨） 14 中国氢氧化锂�口 中国氢氧化锂进口 12 10 8 6 4 2 0 90% 中国氢氧化锂�口增速（右） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20172018201920202021202220231-11月 氢氧化锂�口量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2020 2021